一文读懂索提诺比率（附索提诺比率选出的牛基--普通股票型）

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在持续以索提诺比率为视角的牛基挖掘中，我们结合基金经理投资策略的稳定性，筛选出多只在三年维度表现卓越的股票型基金。

今天，我们把目光投向其中一位低调却极具特点的基金经理——鹏华优选价值的掌舵人伍旋。

伍旋大概是本号安利过最多的一位基金经理。

投资策略稳定，为人低调踏实，一位理想中的基金经理！

伍旋自2006年加入鹏华基金从事研究工作，2011年起担任基金经理，至今已拥有19年从业经验与接近14年的基金管理经验。

伍旋是市场上为数不多的“双十”基金经理，代表产品鹏华盛世创新混合，自其管理以来已跨越13年又350天，累计收益率达502%，年化收益率13.73%，同类排名22/286。

在伍旋管理的13个完整自然年度中，产品有10年实现正收益；即使在亏损的3个年度里，也均显著跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数，展现出出色的主动管理能力和高度稳定的投资风格。

“好价格买好公司”一直是伍旋的投资之道，他非常看重估值和基本面因素。

鹏华基金伍旋：重视基本面与估值、严控组合风险的价值派投资老将

让业绩基准成为选基的标尺|鹏华基金“深度价值派”伍旋

鹏华基金伍旋：践行价值投资派老将，穿越牛熊攻守兼备

在估值层面，他同时关注绝对估值与相对估值，善于在市场情绪低迷时挖掘被低估的优质资产。在基本面分析中，他注重从中长期视角筛选具备强劲盈利能力的企业，尤其关注行业竞争格局、企业可持续竞争优势以及现金流创造能力。

从Brinson业绩归因来看，其行业配置均衡，超额收益主要来源于出色的个股选择能力。据统计，自2019年以来其重仓过的63只股票中，仅有8只在持有期间提供负收益，选股胜率极高。

券商研报曾将伍旋的组合管理模式形象地比喻为“种庄稼”：高比例持有在一定时间维度上能够看到公司价值恢复迹象的“收获型”股票，密切跟踪和关注等待股价催化剂还需较长时间成本的“种子型”股票。

给大家进行一下复盘可以更深刻的理解什么是“种庄稼”。

以当前第一重仓股成都银行为例，这只股票第一次出现在前十大重仓股是2023年的3季度，这个时候公司的估值处于近10年的10%分位线，历史底部。

尽管因为市场整体因素出现了短暂的调整，但在基本面、估值以及市场风格等因素的支撑下走出了翻倍行情。

截至目前，成都银行的估值也仅处于近10年的30%分位，伍旋依然在继续持有中。

另一典型案例振华股份则完整呈现了其“播种-收获”的周期，这只股票已经在今年3季度退出前十大重仓股。

从数据来看，伍旋于2024年的3季度开始布局，此时估值甚至处于近10年历史分位线的10%以下。

从财务角度来看，这家公司在2024年也迎来了一次小的业绩拐点，净利润增速由负转正。

这只股票在一年之间翻了4倍，近10年估值分位线突破80%，伍旋进行了获利了结。

以好价格买好公司进行低位播种，在估值处于高位时进行获利了结，赚价值回归的钱，这就是伍旋“种庄稼”的方式。

如果复盘伍旋的交易，可以发现他的每一笔买卖的相似度很高。

其实优秀的基金经理交易的相似度都很高，有的体现在K线，有的体现在估值，有的体现在财务报表，有的则体现在行业趋势（例如行业拐点或者由0到1的爆发）。

这也是我们一直跟大家说的，“只有可复制的策略，才有复制的利润”。

伍旋如此鲜明的投资策略，除了证明他是一位不错的基金经理之外，这意味着什么？

意味着伍旋是一位不错的“抄作业”对象。

1、安全边际突出：低估值买入优质公司，为投资提供了良好的下行保护；

2、逻辑清晰可循：“低位播种、高位收获”的周期思维易于理解与跟踪。