龙蟠科技，连斩大单！

12月2日，龙蟠科技发布公告称，其控股孙公司锂源亚太与欣旺达泰国子公司Sunwoda签订了《长期采购协议》，预计销售金额为45-55亿元。

值得一提的是，这已不是公司在2025年斩获的首笔大单，而是第六个重量级订单。

算上此前与楚能新能源、宁德时代等巨头的签约，其手握的磷酸铁锂长协订单已超170万吨，总金额冲破675亿元。

不过，在巨额订单的光环之下，一个疑问始终萦绕：这些订单真的能为龙蟠科技带来实打实的利润吗？

要解开这个疑惑，还得看磷酸铁锂的价格走势，毕竟这直接决定了公司订单利润空间的天花板。

回顾过往，在新能源汽车市场爆发初期，对磷酸铁锂的需求急剧增加，而产能扩张相对滞后，导致市场供不应求，价格一路飙升。

2021-2022年，磷酸铁锂价格从每吨5万元迅速攀升至每吨17万元。龙蟠科技就凭借订单量的增长和较高的产品价格，实现了营收和净利润的快速上涨。

但好景不长，随着各大企业纷纷加大在磷酸铁锂领域的产能投入，市场供应逐渐过剩。从2023年开始，磷酸铁锂价格开始持续下跌。

到2025年9月，磷酸铁锂价格已跌至3.4万元/吨，较2022年底的17.3万元/吨跌幅高达80%。尽管订单在手，但产品价格的下滑导致公司营收增长乏力，利润空间也被挤压。

2025年前三季度数据显示，龙蟠科技营收58.25亿元，同比仅微增2.91%，净利润更是亏损1.1亿元，尚未走出盈利低谷。

当然，龙蟠科技的盈利困境并非个例，而是整个磷酸铁锂行业面临挑战的缩影。但相比于同行，龙蟠科技似乎更急于盈利。

为什么这么说呢？

龙蟠科技属于半路出家，2021年通过收购贝特瑞旗下两家子公司入局磷酸铁锂正极材料领域后，持续抛出多笔融资计划，加速扩产步伐。

其资本开支也直接从2021年的5.1亿元飙升至2023年的21.7亿元，即便2024年有所回落，仍保持在较高水平。

大跨步的扩张就依赖债务的支撑，2025年三季度末，龙蟠科技资产负债率已攀升至79.24%，较同行湖南裕能高出约12.6个百分点，与德方纳米更是差出17个百分点。

高额债务不仅需要偿还本金，不断增加的利息更是持续侵蚀利润。

2025年前三季度，公司财务费用高达1.78亿元，主要源于新增银行贷款的利息支出，这一费用规模已超过同期-1.1亿元净利润的绝对值。

亏损叠加债务压力，龙蟠科技的盈利突围显得愈发迫切，而转机的信号，恰在此时浮现！

仔细梳理公司超675亿元的订单结构会发现，履约周期大都集中在2026-2030年，这意味着未来五年磷酸铁锂的价格走势，将直接决定这些订单的利润兑现能力。

值得庆幸的是，市场供需关系正在改善，2025年10月以来，磷酸铁锂价格已显现企稳回升迹象。

截至12月1日，动力型磷酸铁锂现货均价升至3.995万元/吨，储能型达3.695万元/吨，较年中低点分别上涨约8%和7%。

不过行业前期产能过剩的惯性仍在，价格反弹幅度相对有限。面对这种情况，湖南裕能、龙蟠科技等头部企业已主动与下游客户协商，尝试推动产品提价。

但提价之路并不轻松，磷酸铁锂企业在产业链中处于较尴尬的位置，上游锂矿资源被少数企业掌控，下游动力电池行业集中度更高，这使得磷酸铁锂企业缺乏一定的话语权。

那么，龙蟠科技又是如何应对这种相对劣势局面的呢？

其一，锚定高压密高端需求，以技术升级打造溢价能力。

在新能源汽车追求高能量密度、快充性能的趋势下，高压密磷酸铁锂成为新兴高端需求。

龙蟠科技深知“物以稀为贵”的道理，即便2023-2024年处于亏损状态，仍每年投入约4.8亿元用于技术研发，重点攻坚高压密磷酸铁锂这一高端材料。

持续的研发投入，终于收获成果。

2024年推出第四代高压实磷酸铁锂S501后，公司又在2025年3月迭代发布采用一次烧结工艺的S526，其粉体压实密度达2.62g/cm³，可享受1000-3000元/吨的加工费溢价。

同期，龙蟠科技还推出了高倍率型T246和大储专用型正极材料S406，进一步完善了产品矩阵，使其能匹配不同客户的定制化需求，为提价提供了技术支撑。

其二，开拓海外高毛利市场，以先发产能锁定国际订单并分散客户依赖。

海外车企近年来纷纷转向磷酸铁锂路线，带动相关需求快速增长，但海外本土产业链尚未成型，大量订单自然流向中国企业，且海外市场毛利率显著高于国内。

凭借敏锐的市场嗅觉，龙蟠科技成为国内最早布局海外产能的磷酸铁锂企业。并且，这份先发优势，正转化为看得见的产能壁垒。

目前，公司印尼工厂一期3万吨产线2025年1月量产后已迅速满产，二期9万吨项目启动建设并预计2026年2月投产，LG新能源、福特Blue Oval等国际客户均已锁定其海外产能。

这一海外布局，不仅能提升公司的盈利能力，更减轻了其对国内大客户的依赖，降低了单一市场波动带来的风险。

写在最后。

对于龙蟠科技而言，巨额订单从来不是终点，而是穿越行业周期的起点。

若说磷酸铁锂价格的企稳回升，是市场给予行业的喘息之机，那么龙蟠科技押注高压密技术、抢占海外产能的布局，则是其主动破局的关键落子。

一系列连招之下，公司订单利润兑现能力有望逐步提升，真正走出“订单狂欢下的盈利迷局”。