本文时代周报 作者：黄宇昆

“买理财本来是求稳，结果亏到本金上了。”

近日，有投资者发现，自己通过某国有大行渠道购买的一只R2风险理财产品，近一个月连续多日出现负收益，自购买后目前仍处于浮亏状态，而该产品在银行APP上展示的近6月年化收益却高达4.57%，这种截然不同的业绩表现也给其造成了较大的心理落差。

银行理财的底层资产大多数是债券，临近年末，债市连续出现调整，导致银行理财收益率出现短期波动。在业内看来，债市走弱，主要原因在于年末机构止盈需求，以及持续下跌加上短期无明显利好，机构抛售兑现老券浮盈叠加买盘力量弱，极易形成负反馈。

苏商银行特约研究员武泽伟向时代周报记者表示，面对短期净值波动，投资者应避免因恐慌而“追涨杀跌”。对于持有封闭期产品或投资标的基本面未恶化的投资者，长期持有有助于平抑市场波动。

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近一月回吐大半收益，有人月亏2300元

“不看不知道，一看吓一跳，本来以为自己买的银行理财还挺稳的，结果跌起来跟股票一样。”近日，来自江苏的投资者于鑫鑫（化名）向时代周报记者表示，其去年购买了70万元的理财产品，今年9月还追加购买了一些。

不过最近一段时间，理财收益持续亏损，已经回吐了之前累积的绝大部分收益。于鑫鑫表示，如果按今年新购买的理财产品计算，其本金已经亏了1万多元。

于鑫鑫表示，其购买的理财产品为民生理财旗下的富竹纯债182天持有期1号，数据显示，截至12月8日，该产品近一月、近三月区间涨跌幅分别为-1.34%、-0.67%，按年化收益率算分别为-15.88%、-2.73%。

民生银行APP

据该产品介绍页面展示，其100%配置标准化债券类资产，以金融机构债、中高等级信用债、利率债、ABS等债券为底舱，充分运用杠杆、久期、骑乘、品种轮动等多元化策略动态调整债券组合结构。

根据该产品的三季报，截至今年9月末，其前十项资产中以利率债和同业存单为主，分别为21国开03、25郑州银行CD169、25贵州银行CD091、22农发10、交易所14日质押式回购、华宝宝康债券C、25桂林银行CD129、23河北债56、25付息国债13、25东兴证券CP003。

实际上，近一个月来有不少投资者持有的理财产品出现亏损。有投资者近期购买的工银理财旗下鑫鼎利30天持盈固收增强开放式理财产品，该产品页面展示的成立以来年化收益率为2.96%，但是近一个月年化收益率却为-3%，购买后截至目前整体为浮亏状态。

工商银行APP

另有广东的投资者向玮（化名）向时代周报记者表示，自己买了85万元民生理财贵竹固收稳利半年持有期6号理财产品，11月份收益率告负，累计亏损达到2300多元，“因为还在持有期内，也赎回不了，只能看着收益一点点变少，如果再这么亏下去可能连本金都要受损了。”向玮表示。

Wind数据显示，截至12月10日，近一个月年化收益率在-5%以下的固收类银行理财产品数量超过360只。其中，年化收益率跌幅最大的为华夏理财旗下一款产品，达到23.83%。此外，农银理财旗下一款“农银安心·每年开放”第3期人民币理财产品近一月年化收益率跌幅也达到20.35%。

针对上述产品，农银理财公告称，从12月26日起，将该产品业绩比较基准由年化2.55%-2.75%调整为年化2.00%-2.60%。

此外，近期，包括招银理财、平安理财、交银理财在内的多家理财子公司发布了调整旗下理财产品业绩比较基准的公告，原因基本上为根据当前市场各类资产收益水平变化同步做出调整。

平安理财12月9日公告称，当前存款、债券等固定收益类资产收益率整体下行，资产收益中枢较前期发生变化，基于当前市场环境情况，拟从12月22日起调整平安理财新启航四个月定开4号固收类理财产品业绩比较基准，其中A份额比较基准调整为年化1.25%-1.85%，据该产品三季报显示，此前其A份额业绩比较基准为1.95%-2.65%。

债市波动加大，投资者如何进行资产配置？

常见的固收类银行理财产品，主要投资对象是各类债券等债权类资产，产品收益会随着债券市场价格的涨跌出现波动。

近期，债券市场波动明显加大，12月4日，国债期货各期限主力合约收盘全线下跌，10年期主力合约跌0.35%，30年期主力合约跌1.04%，创2024年11月22日以来新低。

武泽伟向时代周报记者表示，近期债市调整压力主要来自年末机构行为主导的技术性因素。临近年末，部分机构为锁定年度收益，选择集中抛售、特别是超长债来兑现浮盈。同时，市场对公募基金费率改革等监管政策的预期，加剧了债券基金的被动赎回压力，引发抛售流动性较好的国债以换取现金。此外，前期债市交易结构较为拥挤，对利空消息敏感，容易形成“越跌越卖”的负反馈。

展望明年，武泽伟认为，债市大概率呈现震荡格局。其表示，预计2026年货币政策将维持适度宽松基调，降息仍有空间。在经济基本面和宏观政策面未出现显著利空的前提下，当前的调整更多是短期阵痛，中长期不必过度悲观。

当前，银行理财规模已超过30万亿元。据机构统计，截至今年11月末，银行理财存续规模达到31.7万亿元，同比增长6.2%。

申万宏源近期发布的一份研报显示，当下全市场理财存量规模已打破2022年的历史前高、居民超额储蓄的潜在规模也高达十万亿量级，机构的“同质化”策略已较为拥挤。大规模存款到期下，资金“再平衡”的过程，或将加剧债券市场的波动性。

在此背景下，普通投资者应该如何进行有效的资产配置？

武泽伟认为，对于稳健型投资者，当前环境下的资产配置需更加注重平衡与防御。一个可行的思路是采用“资金分层”策略：将短期要用的资金配置于高流动性的货币基金；将1-3年内闲置的资金，主要配置于债券基金，但需注意信用风险和期限匹配；同时，可考虑将少量长期资金配置于黄金ETF等与股债相关性较低的资产，以对冲风险。

“核心原则是根据自身的资金使用期限和风险承受能力进行匹配，而非盲目追逐短期收益或进行频繁操作。”武泽伟称。