近日，一张并不精致的微信群聊天截图，在互联网圈和资本市场同时炸开。

截图里，说话的人并非匿名账号，而是曾在360体系内身居高位的前高管——玉红。他用近乎宣泄式的语言，直接点名周鸿祎，指控其“游戏业务财务造假”，并声称“至少几十亿”，“数据都在”，“会全网公布”。

几个小时后，三六零（60136.SH）紧急公告澄清，360集团和周鸿祎本人先后发声否认，并明确表示将依法追责。

一边是“我帮你做过假账”的实名爆料，一边是“完全背离事实”的上市公司公告。

真假尚未有权威结论，但这场风波，迅速把360过去十多年里最敏感、也最反复被质疑的一块业务——游戏，再次推回到聚光灯下。

玉红“开炮”，周鸿祎反击

12月15日深夜至16日凌晨，玉红先是在朋友圈，随后在多个微信群中，连续发布指控性言论，并集中在三点：

1、他“帮周鸿祎做假账”，规模“至少几十亿”；

2、造假集中在游戏业务，“全部财务造假”；

3、手法是通过“自充值”方式虚构流水；

最后，玉红强调账号未被盗，并反复表示“我都有数据，会全网公布”。

随着截图外泄，这些表述迅速在投资者社群、财经媒体间扩散，市场情绪开始出现明显波动，三六零股价开始明显下挫。

12月16日，三六零股价跌幅5.07%，单日市值蒸发约40亿元。至12月17日收盘，三六零报10.51元，跌幅为3.22%，总市值约735.7亿元。

面对事件发酵，三六零在12月16日发布澄清公告称，公司自2018年重组上市以来，GameWave公司年均收入约0.2亿元，占公司年均收入比例约0.2%，历年财务数据均经审计机构审计，并出具标准无保留意见。三六零表示，将依法追究相关不实言论的法律责任。

三六零还在澄清公告中，对玉红的身份给出了另一个表述：玉红2014年入职、2015年离职，已离开公司多年，并未担任A股上市公司三六零的核心管理层职务。

几乎在同一时间，360集团也发布声明，措辞更为情绪化，直接将玉红的行为定性为“恶意诽谤”“言辞极端失实”，周鸿祎本人微博转发了该声明。

理解这场对峙，绕不开一个问题：玉红是谁？他和360、周鸿祎的关系，从何而来？

公开履历显示，玉红为男性，他是趣游集团创始人，2014年趣游被360收购后加入公司，担任高级副总裁，与陈杰共同负责360游戏业务，参与过花椒直播等项目孵化，并在搜狗并购案中承担过协调角色。

2015年离职后，玉红转向区块链领域，发起“三点钟无眠区块链”社群，在币圈一度拥有极高声量。

据《新快报》报道，玉红在2018年春节前后组建了以发红包为主的私密群，后因群内频繁讨论区块链到凌晨三点，群名改为“三点钟社群”。这个社群曾聚集了大量Web2与币圈核心人物，包括周鸿祎本人、沈南鹏、李笑来、薛蛮子、蔡文胜等，成为当时区块链领域最具影响力的社群之一。

借助影响力，玉红很快推出了区块链项目XMX，主打“社群第一公链”概念。但XMX上线后，币价暴跌，成为当年“社群币模式”的典型失败案例。

有币圈人士称，两人之间的“恩怨”始于2018年的一起事件。当年5月，玉红在公开场合称EOS是“最大的传销币”。几乎同时，360宣布发现了区块链平台EOS的一系列高危安全漏洞，周鸿祎在微博上称这一漏洞价值超过“百亿美金”。”

对三六零和周鸿祎而言，这并不是一个“外围人士”的空袭，而是一位曾深度介入360游戏业务的人，在多年后突然向周鸿祎杀出“回马枪”。

不是第一次，360与“游戏造假”质疑

360并不是第一次被推到“财务真实性”的质疑台前，早在美股时代，奇虎360就多次遭遇外部挑战。

2011年，美国做空机构香橼（Citron Research）发布报告，质疑奇虎360夸大网页游戏与网址导航收入，并据此大幅下调目标价。彼时，360方面迅速反击，认为对方混淆了网站流量与软件用户的统计口径，并邀请对方实地调查。最终，这轮质疑并未形成监管层面的认定结论。

在回归A股前后的重组阶段，围绕游戏资产的信息披露，360也曾多次成为争议焦点。

最典型的案例，是2017年前后与九城、Red 5 Studios围绕《Firefall（火瀑）》的长期纠纷。该案涉诉金额高达1.5亿美元，一度被质疑是否构成重大诉讼信息披露不充分。360方面始终回应称“未收到法院送达的起诉状”，并在重组文件中披露为“潜在诉讼风险”。最终，该事件并未阻断360借壳上市，但争议本身，始终被市场记忆保留。

更近一些的，是2024年做空机构Grizzly Research发布报告，指控周鸿祎关联的金融科技公司奇富科技存在财务造假，并在报告中对周鸿祎个人信誉提出严厉批评。相关公司随后否认，事件同样未形成监管定性。

在过去的十多年里，围绕商业模式、尤其是游戏与金融相关业务，360多次陷入“质疑风波”。而这一次，不同之处在于——质疑者，来自“曾经的自己人”。

目前双方各执一词，最终真相有待调查后公布。

上海秦兵(北京)律师事务所刘馨远律师表示，无论后果如何，造假的一方都有较大可能付出法律代价。

“如果玉红方存在捏造客观事实，且造成两个方面的影响，严重者可触发刑事责任，第一，如果编造虚假财务信息造成股价异常波动，可涉嫌编造并传播证券、期货交易虚假信息罪，最高可处5年以下有期徒刑；第二，如果捏造虚假事实，构成诽谤公司和高管，情节严重或造成重大损失，可分别涉嫌损害商业信誉罪和诽谤罪。这是最严重的，如果不涉及刑事责任，民事上可被追究相关赔礼道歉、财产损失赔偿等责任。”

刘馨远律师接着表示，如果玉红说的是真的，那么360在行政层面，会受到证监会等监管部门的处罚，涉嫌信披违规、财务造假等违法违规事实，更可能被市场禁入；如果财务造假严重到一定程度，还可能触发刑事责任，而且最后还会面临相关股民的民事巨额索赔。

360游戏业务从核心到边缘

玉红此次“开炮”，矛头直指游戏业务。

360的游戏板块经历过一个明显的周期：在美股时期，游戏曾与广告业务并列，构成公司重要收入来源。

但在重组上市后，游戏被并入“互联网增值服务”项下，在战略核心中的位置有所下滑。

从产品结构看，360游戏主要分为三类：一是端游代理，最具代表性的是Wargaming研发的《坦克世界》《战舰世界》中国区运营；二是页游、手游的独代及联运平台业务；三是自研或深度参与研发的游戏产品。

其中，代理业务贡献了较为稳定的收入，而此前自产自销的游戏，部分已停运或退出市场。

也正因如此，三六零在公告中特别强调，玉红所涉及的GameWave系公司，在2018—2024年间年均收入约0.2亿元，占公司整体收入比例约0.2%。

但从财报结构看，游戏业务式微只是360整体变化的一部分。

近年来，公司主营业务调整为三大板块：互联网业务（广告、增值服务、游戏等）；数字安全（政企安全）；智能硬件及其他。

截至2025年上半年，三六零营收约38.27亿元，其中互联网及智能硬件业务营收约35.21亿元，这其中的互联网广告及服务营收约20.96亿元，互联网增值服务营收约9.05亿元，智能硬件营收约3.53亿元；另外安全业务营收约2.54亿元。

而2025年三季报显示，公司前三季度实现营收60.68亿元，同比增长8.18%，结束连续3年同期下滑趋势；归母净利润为-1.22亿元，同比减亏78.88%，2022年-2024年这三年累计亏损超约38亿元。改善得益于第三季度猛升的经营数据：今年第三季度的单季营收为22.41亿元，同比大增16.88%；净利润为1.6亿元，实现扭亏为盈，同比增速167.13%。

其中，安全业务营收占比已下降至个位数；广告业务仍是支柱；互联网增值服务（包含游戏业务）在前三季度出现较快增长，但更多来自AI办公等新形态，而非传统游戏。

此外，360体系内还涉足网贷业务（如360借条）、金融科技领域，但部分业务独立发展，与上市公司形成关联但非并表关系，也在市场上引发过风险与估值争议。

而在“新故事”层面，周鸿祎近年的公开表达高度集中在AI与机器人领域，其近期的个人微博也所以AI、机器人内容为主。

从加大研发投入、推出AI搜索与办公产品，到个人频繁在微博讨论智能体、机器人应用，360正在试图用高投入换取下一阶段的叙事重心。只是，从财务结果看，这些新业务仍处在投入期，对利润形成持续压力。

360的历史上，围绕游戏业务，确实反复承受过质疑；但截至目前，并不存在针对“三六零游戏业务财务造假”的监管认定结论。

而这一次来自玉红的“回马枪”是虚晃一枪，还是打中眉心，或将直接影响到周鸿祎的360能否继续在新业务的路上稳健前行。（阿尔法工厂研究院）