作者 | 蓝鲨财经社 王冲和

前不久，安克创新正式向港交所递交了主板上市申请，这个充电宝第一股再次被世人关注。

早在2020年8月24日，安克创新已经登陆深交所创业板，上市首日收盘价为146.86元，对应的市值为596.88亿元。2021年，安克创新迎来高光时刻，市值一度冲破800亿元。截止发稿，安克创新股价为108.85元，市值为583亿元左右。

从移动充电到多品类

安克创新的起点，源于一次日常困扰。2011年，在谷歌的湖南籍工程师阳萌，在为笔记本更换电池时发现市场的尴尬处境。

在亚马逊平台上，阳萌发现，当时原厂电池在亚马逊的价格基本在七八十美元，星级平均在4.5星；国产的杂牌电池价格在十几、二十美元，但星级平均只有3.5星。

由此，阳萌发现了一个市场空白价格在三四十美元，但星级要达到4.5星的笔记本电池。同年7月，阳萌辞职回到家乡成立了湖南海翼电子商务有限公司，也就是安克创新的前身，并在全球注册了品牌Anker。

彼时，正值亚马逊在美国崛起，安克创新也选择亚马逊作为主要销售渠道。同时，为了优化产品，安克创新通过人工收集和软件抓取，获取来自公域和私域的天量用户评价，深入洞察用户的真实需求和消费痛点。

始料未及，现金流告急

今年年中，一场充电宝风波，让安克创新陷入了信任危机。

6月，因核心电芯供应商在未告知的情况下，私自变更了电芯内部的隔膜原材料，导致安克创新部分批次充电宝存在过热甚至自燃的风险，安克创新在全球范围内发起了大规模召回。

在今年上半年财报中，安克创新已经计提了1.3亿元的产品质量保证金，并记入2.38亿元存货跌价准备。据不完全统计，仅2025年一年，公司已累计召回充电宝及相关产品超238万台，直接成本预计在4.32亿至5.57亿元之间。

与此同时，安克创新的存货规模也迅速增加。三季报显示，三季度末，公司的存货激增至61.47亿元，同比增长50%，较年初增长90.1%，占资产总额的比例已达30.7%。大量资金沉淀在库存中，安克创新资金周转压力开始凸显。

浅海变深海

采用极致轻资产模式，安克创新在浅海战略下急速扩张新品类，意图在巨头林立的红海市场中开辟细分赛道。

根据招股书，安克创新产品覆盖三大产品线，即智能充电储能智能家居及创新智能影音。但实际上，安克创新并未摆脱对单一品类的依赖2025年上半年，智能充电储能类产品收入占比仍高达52.97%。

而在充电宝风波后，工信部多次组织召开《移动电源安全技术规范》征求意见稿研讨会，对充电宝整机、线路板和电芯三大技术领域提出了数十项严苛改进意见，堪称史上最严的充电宝安全标准呼之欲出。

有业内人士称，此次新规标准将非常严格，在正式实施之后，预计将有七成现有产能可能因无法满足新规而退出移动电源市场。同时企业在研发、生产工艺改造和认证检测等方面的新增投入，将导致充电宝整体制造成本上升约30%。

这对于安克创新的轻资产模式是一个重大的挑战。在招股书中，安克创新也承认，曾因第三方制造合作伙伴的质量管控缺陷而主动发起产品召回，暴露了轻资产外包模式在供应链管控上的系统性缺陷。

值得关注的是，轻资产模式也导致浅海战略失灵。在2022年，克创新曾一度将产品线扩展至27个品类，雄心勃勃地想要复制多个Anker。然而，这种脱离技术主线的泛化扩张遭遇了严峻挑战。

一方面，由于将企业研发费用用于多个品类，导致每个品类都难以形成技术壁垒，品牌的护城河不够深；另一方面，每个品类都涉及不同领域的供应商，供应链管理复杂度指数级上升，品控难度大幅增加。

近年来，安克创新已经陆续关闭或收缩了包括割草机器人、手持清洁设备、电动自行车等在内的至少10个产品团队。

浅海战略失灵后，安克创新的战略焦点转向了深海，即面向技术壁垒更高、投入更大的储能与机器人赛道，并制定了从二维（扫地机、割草机）到三维移动（机器狗、无人机），最终迈向三维交互的三步走战略。

不过，机器人与AI赛道，需要集中优势资源，进行更为长期的底层研发，而不仅仅是基于消费者需求进行的产品创新，这与安克创新擅长的浅海快打逻辑截然相反。这意味着，安克创新需要在企业文化、组织建设等方面进行改变。