本报记者赵奕 上海报道

近日，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）通过官网发布重要警示，将“香港稳定币交易所”正式列入“可疑虚拟资产交易平台”名单，并提醒市场参与者警惕潜在风险。

这一警示不仅揭露了非正规稳定币平台的欺诈套路，也再次凸显了稳定币风险防控的紧迫性。“看牌照、看托管、看审计，三样缺一把‘稳定’当广告就绕道。”山东隆湶律师事务所主任、高级合伙人李富民向《华夏时报》记者表示，任何“存币生息”“拉人头返佣”的承诺，都可直接视为非法集资，转身离开就是止损。

在全球稳定币流通市值突破2000亿美元、应用场景持续扩张的背景下，风险与创新始终如影随形。SFC的此次警示并非孤立事件，而是全球范围内稳定币风险防控的缩影。从非正规平台的虚假宣传到行业普遍存在的合规隐患，从单一市场的监管动作到国际社会的协同治理，稳定币的发展正面临着风险厘清与规则重构的双重考验。

可疑平台被点名

SFC官网显示，所谓的“香港稳定币交易所”宣称是在相关网站上运营的虚拟资产交易平台，涉嫌进行无牌活动、从事虚拟资产相关欺诈活动。该实体虚假宣称其由“港交所、联交所、期交所香港三大交易所共同成立”，事实上跟三者并无关联。

“识别这类碰瓷正规机构的稳定币陷阱，最有效的切入点不是看宣传有多像、话术有多权威，而是把注意力放在这是谁在做、有没有资格做、用户把钱交给谁上。”香港注册数字资产分析师学会董事、香港Uweb商学院校长于佳宁向《华夏时报》记者表示，凡是把官方合作、持牌背景等词汇反复挂在口头的平台，投资者都应当先做可核验的身份核对。包括平台主体名称、经营主体注册信息、对外域名与APP下载来源是否一致，是否存在频繁更换网址、以客服私聊引导转链接、要求安装来历不明安装包等现象；平台是否处在监管机构公开的持牌名单之内，或是否已被列入可疑平台警示名单。

“名称相似、标志相近、引用新闻剪辑或截取政策措辞，都是借壳建立信任，而监管名单与主体信息的一致性，才是判断真伪的硬约束。如果这些基础要素无法自洽，所谓稳定往往只是营销语言，平台信用与资金安全可能突然断裂。”于佳宁如是说。

事实上，SFC将该平台列入可疑名单，是其常态化监管的重要组成部分。近期已有“9M AI Group Inc./9M AI”“AmazingTech”等多个实体被纳入监管警示范围。

SFC表示，某些虚拟资产交易平台看似在香港营运，或以香港投资者作为对象，但他们并未获发牌以在香港提供虚拟资产服务或进行受规管活动。这些平台或以令人咋舌的投资机会为诱饵引诱投资者，讹称已经或即将在本地及/或海外获得牌照，甚至透过社交媒体、即时通讯软件、所谓关键意见领袖（即网红或KOL）或其他广告媒体大肆推广。

SFC提示投资者，如有关营运者不领有牌照，切勿理会这些虚拟资产交易平台所提供的投资机会。如投资者使用未获证监会发牌的虚拟资产交易平台来进行交易，务必明白这些不受规管的平台未受香港证监会监督。一旦有关平台终止运作、倒闭、遭黑客入侵或其资产被挪用，投资者则可能损失在该平台上持有的全部投资。投资者可能难以向与香港并无任何联系的虚拟资产交易平台提出追索，亦可能无法循法律途径获取赔偿。

稳定币的共性隐患

非正规交易所的乱象，只是稳定币行业风险的一个缩影。在具备支付效率优势的同时，稳定币也潜藏着多重固有风险，这些风险不仅威胁投资者权益，更可能冲击金融稳定与货币主权。

“当前全球稳定币合规进程仍处于探索阶段，不同司法辖区监管尺度不一。”科方得智库研究负责人张新原向《华夏时报》记者表示，由于缺乏统一监管标准，稳定币易被用于跨境洗钱、诈骗等非法活动。同时，部分稳定币发行方储备资产不透明或存在高风险投资，可能导致兑付危机。此外，稳定币的价格稳定性依赖发行方信用，市场波动时也易引发挤兑风险。

于佳宁表示，从细分领域来看，稳定币的分类也有多种，分类差异会直接决定风险形态。算法稳定币依赖系统逻辑设计，更容易在冲击下出现自我强化的脱锚与流动性枯竭，包括TerraUSD和Luna代币的死亡螺旋，以及今年出现的多起xUSD、USDX、deUSD等算法或合成稳定币严重脱锚事件，都证明其在压力情景下的脆弱性。

法币或高流动性资产储备的抵押型稳定币表面更稳，但隐性问题集中在储备资产质量与透明度、托管隔离、资产负债期限错配以及赎回安排的可执行性，一旦市场对储备可信度产生怀疑，风险更像信用与流动性冲击而非价格波动，挤兑式赎回会迅速放大损失。数字资产抵押型稳定币还叠加清算机制、链上拥堵与预言机偏差等技术与市场共振风险。

此前，香港金融管理局曾发布重要提示，明确指出近期社交媒体流传的“全球首个与离岸人民币挂钩的稳定币已在香港发行”消息为假新闻，提醒公众提高警惕，切勿轻信不实信息。金管局强调，《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，任何在香港发行法币稳定币或向香港公众积极推广稳定币发行活动的主体，均需获得金管局发出的稳定币发行人牌照。而截至目前，金管局尚未发出任何稳定币发行人牌照，因此任何相关发行或宣传推广行为均属违法。

日前，标普全球评级（S&P Global Ratings）将Tether旗下的USDT稳定币维持与美元挂钩的能力下调至最低评级，并警告称，比特币价格下跌可能导致该稳定币出现抵押不足的风险。标普表示，此次评估反映了过去一年USDT储备中高风险资产敞口的增加，这些资产包括比特币、黄金、担保贷款和公司债券，同时也考虑了披露信息的有限性。

对此，李富民表示，标普把USDT打到“极弱”并非小题大做，USDT的储备里超六成是期限不明的公司票据，一旦信用利差走阔，净值可瞬间跌破1美元，稳定币最不稳定的正是“底层篮子”。

李富民进一步分析认为，稳定币的通病是“自托管+暗箱操作”，发行方既当运动员又当裁判员，储备金与自有资金混同，审计机构只能拿到“管理层声明书”。投资者需自行“安检”，一查审计意见是否为“无保留+专项储备穿透”，二看资产托管人是否为破产隔离信托或系统重要性银行，三用链上浏览器比对发行总量与储备报告期末余额，若差一个百分点就视为预警。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳