江西中久将成为财信发展新控股股东。

文/每日财报 张恒

日前，作为A股上市的老牌西南房地产商财信发展（000838.SZ）披露了控股股东财信地产、间接控股股东财信集团破产重整的最新进展。

根据此次公告，12月16日，因部分债权人反馈无法现场完成对财信集团合并重整计划及设立债权人委员会议案进行表决，尚需履行内部审批流程，为充分尊重与保障债权人权益，特申请债权人表决期限延长至2026年1月9日。

与此同时，该公告还透露一则很关键的信息，根据前不久签署的重整投资协议，作为投资人的江西中久，拟收购财信发展20%至29.99%的股份，对应股票数量约为2.2009亿股至3.3003亿股。若投资人获得上述股份，将导致公司股权结构、控股股东和实际控制人发生变更。

这不仅意味着江西中久将成为财信发展新控股股东，下一步江西中久或将控制整个财信集团，而被财信集团100%控股的华澳信托或也会被该公司所掌控，深耕西南的“财信系”将迎来大变局。

根据股权结构，重庆融达科技和财信集团分别持有华澳信托50.01%、49.99%股权，而进一步穿透，重庆融达科技是财信集团100%控股的全资子公司，也就是说，华澳信托背后真正的100%控股股东实为财信集团。

因此，随着财信集团破产重整一步步推进，华澳信托未来如何发展备受市场关切。

“财信系”重整迎新进展，

引发连锁反应

华澳信托和财信发展背后倚靠的财信集团，可以说是近些年来遭遇资金流动性危机影响较大的知名综合金融机构，也是行业内鲜有的作为信托+地产双重股东身份深陷破产重组的案例。

公开资料显示，财信集团创立于1992年，主要业务包括基础设施投资及运营、环保产业、地产开发、金融投资等，曾位列中国民营企业500强，也多次进入重庆企业百强名单。其旗下财信地产曾是渝系地产巨头，一度与龙湖、金科、东原、华宇并称为“重庆五虎”，目前持有重庆丽晶酒店、财信广场、财汇广场等多项优质酒店、商业资产。此外，除华澳信托之外，财信集团还是重庆农商行、银沣基金、聚兴小贷、中垦租赁等多家金融机构股东。

然而，受近些年地产调整周期的影响，财信集团遭遇经营困境和现金流危机。数据显示，截至2024年末，财信集团总资产近201亿元，总负债近232亿元，净资产-31亿元。

且自2024年起陷入债务泥潭，不仅其持有的恒大人寿、重庆农商行等多家金融机构股权被冻结，而且经营风险颇高，面临大额司法诉讼、失信被执行人和限制高消费等缠身。根据企查查数据显示，目前财信集团作为被告的司法案件数量达150件，涉案金额总计高达161.07亿元；历史被执行人74次，被执行总金额150.79亿元；实控人卢生举被限制高消费34次，涉案总金额高达87.97亿元。

在该情形下，去年10月，财信集团便启动了预重整工作。今年2月，财信地产、财信集团正式进入重整程序。四个月后，今年6月，财信地产、财信集团宣告破产重整投资人公开招募工作。紧接着在10月份，财信发展发布重磅公告，江西中久被确定为中选投资人，此次重整投资人遴选结果出炉，意味着财信集团破产重整迈出重要一步。

12月3日，江西中久与财信集团、财信地产签署《重整投资协议》，标志着财信集团及相关方历经约一年的整合重组工作迎来实质性进展。本次投资完成后， 江西中久实际控制人雍芝君将为上市公司财信发展实际控制人，江西中久则为控股股东。

资料显示，江西中久成立于2014年，位于江西省南昌市，是一家以从事商务服务业为主的企业，经营范围包括危险化学品经营等，公司注册资本2.6亿元。公司法定代表人为甘银龙，实际控制人雍芝君。另据企查查提供的信息，江西中久直接对外投资12家企业，其中的全资子公司江西中燃还通过持有上市企业新疆火炬4095.54万股股份，持股比例28.94%，成为该公司控股股东。

华澳信托基本盘受创，

经营质效双向承压

当前，财信集团虽然已形成了多元聚焦、产业联动的业务生态，但从实际情况来看，旗下最有吸引力的资产莫过于捏着信托金融牌照的华澳信托。因此，财信集团此番整合重组，对于华澳信托日后战略实施、人事调整、经营发展方向等方面所产生的影响，可以说是至关重要的。

华澳信托是国内成立较早的一家民营信托公司，创办于1992年，前身为昆明信托，2009年迁址上海后进行了更名，2017年经上海银监局审批，公司注册资本由6亿元增加至25亿元，并延续至今。

一直以来，华澳信托针对国内市场发展情况持续丰富产品线，目前已推出臻诚、臻智、臻鑫、臻融、臻信、臻汇、臻爱七大系列产品，涵盖基础设施、环保、能源、文化产业、房地产、供应链金融、消费金融等多个领域。

从经营层面来看，华澳信托身上的包袱可以说是很大的，业绩持续承压。数据显示，2020年至2024年五年间，华澳信托营业收入从10.37亿元暴跌至-815.92万元，净利润从4.24亿元跌至-5.78亿元，尤其是在2022-2024年间，华澳信托连续出现大额亏损，净利润分别为-9.67亿元、-4.31亿元、-5.78亿元，三年累计亏损19.76亿元。

这种断崖式下滑还延续到了2025年，截至今年上半年末，该公司实现营收-0.26亿元，而2024年同期则为700.14万元，再次出现由正转负现象；实现净亏损高达6.23亿元，较去年同期-0.94亿元亏损额度进一步扩大。

根据《每日财报》此前统计，在已披露今年上半年财务数据的53家信托公司中，华澳信托是唯一一家营业收入出现负值的公司，同时净亏损也是最大的，两项指标双双排至行业末尾。这都显示出华澳信托基本面和盈利能力在持续恶化。

经营业绩急剧承压下，华澳信托的资产质量状况更是令人担忧。其自营资产不良率持续飙升，2020 年至 2023 年分别为 7.72%、18.25%、54.42%、55.34%，虽然在2024年有所压降至47.03%，但也显著位于“高压线”上。

与此同时，2020-2024年，华澳信托的信用风险资产基本维持在 57 亿元规模上下，但其不良资产却大幅攀升，从最初的9.32亿元增长至53.39亿元。这意味着，在近几年时间里，华澳信托约一半资产处于不良状态，在信托行业极为罕见。

此外，华澳信托业务开展情况同样举步维艰。年报显示，2024年全年仅新增1个主动管理型信托项目，实收信托金额3.85亿元；而2023年新增信托项目为0。这表明华澳信托的正常经营能力已严重受损，业务基本处于“停滞”状态。

而这一切，与其深度捆绑的股东财信集团密不可分，导致风险传导失控。

摆脱“地产依赖症”，

改革转型进行时

财信集团以房地产发家，此前一直是极为核心的业务板块，那么手握信托这一稀缺牌照，就意味着房产业务与华澳信托可以实现高度融合。信托资金具备量大、灵活、稳定等特性，能够支撑和满足财信集团房地产业务扩张需求。

事实也的确如此，数据显示，2019年，华澳信托房地产业务在信托资产项目中占比16.20%，金额为214.15亿元；但到了2021年末，在其信托资产缩水背景下，房地产业务规模却达到了205.14亿元，占比大幅提升至45.50%；而在2023年信托行业普遍压降房地产业务的趋势下，当年末华澳信托仍有98.80亿元的信托资产投入了房地产行业，占比达到42.81%，相比2022年上升2.15个百分点。

伴随着近年来信托行业深度转型，华澳信托也意识到问题所在，开始对业务进行深度调整，积极出清房地产风险，减少对该业务的依赖，并进一步结合监管要求、政策指引、行业环境以及自身资源禀赋，积极围绕新三分类进行创新转型，主要布局各类资产服务信托，稳健拓展资产管理信托，积极探索公益慈善信托。

事实上，积极面向转型也给华澳信托经营发展带来了显著成效，信托资产规模开始回升，业务结构也得到了优化。根据2024年年报数据，华澳信托的信托资产规模大幅增至530.69亿元，同比实现翻倍式增长，要知道从2019年到2023年，该公司信托资产从1322.03亿元缩水至230.78亿元，2024年大涨显然是一个转好迹象。

进一步拆分业务结构，其投放到房地产业的信托资产显著压降，金额为72.07亿元，同比减少了27.06%，占比仅为13.58%，大幅压降29.23个百分点。相反，该公司投向工商企业、基础产业、金融机构和证券等方向上的信托资产开始大幅增长，总金额达到了458.62亿元，同比暴涨247.49%，合计占比从57.19%提升至86.42%。

值得一提的是，在2024年报中，华澳信托针对产业、监管、行业环境等方面分析了当下自身经营发展所面临的挑战和机遇。

一方面，地产行业的投资风险，以及传统信托业务在转型中面临的盈利挑战犹在。华澳信托表示，在地产行业方面，民营房企仍处于风险暴露和处置过程中，预计地产市场仍保持供需弱状态，市场活跃度难以得到明显提升。城投企业（政信业务）方面，中央制定施的一揽子化债“组合拳”促使未来城投企业可能出现一定程度的分化，呈现“强者恒强，弱者出清”格局。

但另一方面，在新“国九条”落地释放制度红利，长线资金入市等“组合拳”激活资本市场，“五篇大文章”框架的完善，以及信托监管评级分类步入精细化、差异化新阶段的有利条件下，将会给华澳信托经营发展创造有利外部条件，为探寻差异化发展战略、促进自身功能定位深度重塑提供机遇。

同时，华澳信托还表示，随着信托分类改革新规的正式发布，信托行业的发展迎来了新的机遇和挑战。目前公司仍处于转型和调整的关键期。一方面是资产管理信托、资产服务信托及公益/慈善信托业务的发展前景，一方面是监管持续趋严、业务结构调整、市场竞争加剧等行业压力。因此，公司更加需要在合规、创新和风险管理等方面不断提升能力，以科技赋能和服务实体经济为驱动力，更好地适应市场的变化和客户的需求。

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