出品｜公司研究室基金组 曲奇

最近一个月，A股市场掀起了一股航天热。

从月初蓝箭航天朱雀三号实现首飞入轨，再到12月23日中国航天科技集团成功完成长征十二号甲（CZ-12A）可重复使用火箭的首次发射。国家队与民营力量接连取得实质性突破，持续推高市场对空天领域的关注度。

近一个月，中证卫星产业指数上涨超20%，中证通用航空指数涨幅逾15%，空天一体化主题成为年末资金布局的重要方向。

面对这轮飞天行情，不少投资者不禁追问：这是昙花一现的概念炒作，还是一个持续十年以上的新产业周期的起点？

随着低空空域改革加速、eVTOL技术走向商业化、卫星互联网进入高密度组网阶段，越来越多的信号表明，空天经济正从政策愿景和技术试验，迈向规模化落地的临界点，是一个值得投资者长期关注并重视的领域。

卫星互联网：白热化的太空圈地活动

最近一段时间，全球商业航天领域利好频出，作为技术狂人马斯克重点布局的赛道，该领域正从主题投资走向景气成长的拐点。

从SpaceX预计2026年启动IPO、加速星链星座扩容，到中国密集开展卫星组网发射、华为Mate80实现双卫星通信商用落地，一系列标志性事件推动全球航天产业迈入太空经济全新维度。

卫星产业是商业航天的核心支柱，其核心逻辑是依托低轨卫星构建太空信息网，实现全球无缝宽带通信覆盖。

对各国而言，低轨卫星布局不仅是商业赛道竞争，更关乎战略资源掌控。

太空中的轨道与频谱作为不可再生战略资产，遵循国际电信联盟先占永得规则。

其中，近地300km-1200km黄金轨道层更是稀缺中的稀缺。据测算，该轨道层可承载卫星总数约10万颗。而当前全球各国规划部署量已近5.7万颗，其中SpaceX星链已在轨超6000颗，太空圈地运动日趋白热化。

国际规则的约束更放大了竞争紧迫性，卫星频率轨道资源申请后7年内需完成10%部署，否则将被收回，这倒逼主要国家加速低轨星座布局，竞争本质已升级为空间发展权的争夺。

我国在卫星互联网这个赛道持续发力，GW星座（1.3万颗）、千帆星座（1.5万颗）与Honghu-3（1万颗）三大万星计划相继启动，总规划超4万颗，彰显抢占核心太空资源的国家决心。

落地进度层面，我国商业航天已进入高密度部署阶段。2025年7月27日至8月17日的21天内，星网集团连续完成5次组网发射，累计将38颗卫星送入轨道，后续更有希望实现3-5天/次的常态化发射节奏。

广阔的市场空间为产业增长提供强劲动能。泰伯智库预测，未来五年中国卫星互联网市场规模年均增速将超12.8%；2025-2030年间，我国卫星发射需求累计将超7000颗，2028年市场规模有望突破千亿元大关。

当前，卫星产业已形成政策护航+技术突破+市场爆发的三重共振格局，在国家战略牵引、全产业链技术成熟度提升及下游通信、导航、遥感等需求释放的多重驱动下，正成为兼具高确定性与高成长性的核心赛道。

通用航空：未来城市的空中公路网

如果说卫星互联网搭建了太空基站，通用航空则正铺就未来城市的空中公路网，这也是值得投资者关注的一个细分领域。

把天空看作一片空中公路，我们可以用陆地上的交通工具来做一个非常形象的类比。

民航客机如同长途大巴与高铁，依托固定机场、定时班次批量运送乘客，解决跨区域大规模出行需求；而通用航空更似私家车、网约车，亦或是农忙时的拖拉机、应急场景的救护车，不受固定时间约束，路线灵活多变，在空域政策允许范围内可实现按需抵达。

相较于民航客机，通用航空聚焦个性化、场景化需求，载体涵盖传统直升机、固定翼飞机，更囊括代表未来趋势的无人机与eVTOL（电动垂直起降飞行器）。

2025年被视作中国低空经济落地元年。

政策与监管层面层面，国务院11月发文推动低空空域有序开放，民航局也已向亿航智能等企业颁发全球首批载人无人机运营合格证，为行业发展扫清障碍。

技术层面，依托我国在新能源汽车领域的压倒性优势，eVTOL核心的三电系统已构建起全球最成熟、成本控制能力最强的供应链体系，可提供高能量密度、低成本的核心动力支撑。

有行业人士认为，eVTOL正复刻电动车十年前的发展路径以低成本、快迭代、强制造的优势加速崛起。

通用航空之所以被视作下一个新能源车级别的黄金赛道，核心在于巨量市场空间。

民航局数据显示，2023年中国低空经济规模已突破5060亿元，同比增速高达34%；预计2026年市场规模将突破万亿大关，年复合增长率约25.6%；到2035年更有望攀升至3.5万亿元，成长潜力不容小觑。

稳健投资：借助指数投资捕捉航天红利

通用航空与卫星产业前景广阔，但当前仍处于爆发初期，技术路线与商业模式存在较高不确定性。

对普通投资者而言，直接投资单一公司风险较高，而通过指数化投资工具进行一揽子布局，既能分享行业成长红利，又能有效分散风险，是更为稳健的选择。

要完整捕捉空天一体化机遇，需兼顾太空卫星产业与空中低空经济两大赛道，以下两大指数可成为核心投资工具。

核心工具一：中证卫星产业指数（）捕捉太空基站红利。

该指数从A股精选50家业务覆盖卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司。相较于同类指数，中证卫星产业指数更聚焦卫星通信、运营、制造等核心环节。

根据Wind数据，2025年三季度末，中国卫星、中国卫通两大龙头在指数中占据15.54%权重，其纯度直接转化为了历史上更优异的业绩表现和风险收益比。

业绩表现上，截至12月22日，中证卫星产业指数年内收益率达到50.54%。跟踪该指数的基金有平安中证卫星产业指数A（）等多只产品。

核心工具二：中证通用航空指数（）把握空中公路弹性。

中证通用航空指数50只成分股中，低空经济概念标的占20只，权重超50%，深度绑定产业链核心环节。按申万二级行业划分，航空装备（35.1%）、军工电子（30.2%）、航天装备（11.5%）为权重前三领域，合计占比超70%。