潮起潮落，不变的只有变化。2003年诞生，曾经万亿规模的券商业务，皆俱往矣。

再过几天，也就是2025年12月31日，除极个别特殊情况外，现存的券商大集合产品将全部到期。此前，券商先后设立了400多只大集合产品。在历时7年多的整改过程中，券商大集合产品的规模从万亿元一路下降，即将清零。有的大集合产品清盘，有的转为私募，更多的转为了公募产品。

存续22年的券商大集合业务，将不复存在。

2025年12月31日到期

Wind数据显示，截至12月28日，目前还存续的券商大集合产品仅9只，与上半年的200多只产品相比，数量已经急剧下降。券商中国记者进一步梳理发现，这9只产品，有8只产品是2025年12月31日到期。1只产品情况特殊，延期到了明年年中。这与此前传闻的今年底是券商大集合整改的大限传闻相吻合。

据悉，券商大集合产品是券商集合资管业务的历史遗留产物。 2013年6月《基金法》明确，投资人超过200人的集合资管计划被定性为公募基金，同时证监会明确券商集合资管需面向合格投资者发行，符合条件的券商可以申请公募基金资格开展业务。自2013年6月起，5万起投、投资人数无上限的券商集合资管“大集合”产品不允许再发行，但对于2013年6月前已经成立的大集合可以继续运行，“大集合”产品成为“非公募、非私募”的历史遗留产物。

2018年11月28日，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用 <关于规范金融机构资产管理业务的指导意见> 操作指引》（下称《大集合整改新规》），券商大集合产品的整改由此拉开序幕。

在发布《大集合整改新规》时，证监会表示，依据证券法，证监会于2003年发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》，证券公司或其资管子公司先后依法设立了400余只投资者人数不受200人限制的大集合产品。

关于曾经券商大集合的规模，尚无权威数据。国泰君安的研报显示，“根据Choice披露的不完全统计数据，截至2018年三季度大集合产品规模为7576亿元，据我们测算大集合产品规模或在万亿左右”。

有的清盘有的转公募

根据《大集合整改新规》的规定，券商大集合产品的整改，可以根据实际情况，分别转为私募、公募，或者到期后清盘。从实际案例来看，将大集合产品转为公募的方式是主流。

具体来看，有的选择清盘。7月9日，信达证券资管大集合产品“信达价值精选一年持有期灵活配置混合型集合资产管理计划”发布了清算报告。该产品于2025年6月30日存续期届满。

有的转私募。6月，国投证券发布了《国投证券资产管理有限公司关于旗下参公大集合后续处置方案的公告》。对“安信资管瑞元添利一年持有期债券型集合资产管理计划”的处置方案为转为私募资管计划。据悉，该资管产品成立于2021年5月6日，于2025年9月30日到期。

有的转公募。12月26日，银河水星现金添利货币型集合资产管理计划发布公告称，经持有人大会表决，持有人同意产品名称由“银河水星现金添利货币型集合资产管理计划”变更为“银河水星现金添利货币市场基金”。产品管理人由“银河金汇证券资产管理有限公司”变更为“银河基金管理有限公司”。产品变为公募。

不少产品整改延期多次

《大集合整改新规》明确，存量大集合应当在2020年12月31日前完成公募化改造。没有公募牌照的券商，在产品完成公募化改造以后，要向证监会提交产品合同变更申请，合同期限原则上不得超过3年。也就是说，原则上2023年12月31日大集合产品要全部到期。不过从实际案例来看，不少产品都出现了多次延期的现象。

以光大证券资管产品“光大阳光优选一年持有期混合型集合资产管理计划”为例，该产品2020年10月14日开始参公运作。产品存续期不超过3年，即最晚于2023年10月13日到期。后该产品宣布存续期延长到2023年12月31日。后来再次宣布延期到2024年12月31日。到期后，继续宣布延期到2025年6月30日。到期后，又一次宣布延期至2025年11月30日。目前，该产品已经转为公募。

国联现金添利货币型集合资产管理计划是极个别延期到明年的大集合产品。今年11月，该产品公告称，本集合计划存续期限由“自本合同生效之日起至2025年11月8日”延长为“自本合同生效之日起至2026年7月31日”。

责编：王璐璐

排版：刘珺宇

校对：李凌锋

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