雷递网 雷建平 12月30日

英矽智能（股票代码：“3696”）今日在港交所上市，全球发售9469万股股份，发售价为24.05港元，募资总额为22.77亿港元；扣除发行应付上市开支2.51亿港元，募资净额为20.26亿港元。

英硅智能开盘价为35港元，较发行价上涨45.5%；截至目前，公司市值超过190亿港元。

随着英矽智能上市，创新工场在生物医药领域收获了第一家IPO。创新工场董事长、零一万物CEO李开复对雷递网透露，创新工场2019年参与了英矽智能B轮融资，并在其C轮融资中超比例追加投资。

创新工场的投资逻辑有两点：1，随着生物和化学研究的加速数据化，药物发现领域存在明确的信息技术应用洼地；2，以英矽智能创始人Alex Zhavoronkov博士以企业家的精神与思维方式进行经营与管理。

李开复认为，英矽智能的上市，不仅是一家企业的资本里程碑，更是人工智能与生命科学深度融合、并实现产业化跨越的标志性节点。“AI制药”不仅是短期的研发效率工具，也将带来生物技术公司的商业模式升级。

李开复指出，中国在药物研发领域的优势已经非常明显。一是过去二十年培养了大量优秀的生物、化学、医学人才；二是已建成具备全球服务能力的药研基础设施；三是广大临床试验病人基础和本土市场规模；四是政策和社会环境的支持。同时，中国在人工智能领域也已跻身世界前沿，AI与制药的深度融合可谓强强联合。

他同时提出了几个建议：

1，客观看待行业所处的阶段。新技术和应用的成形需要时间，也会经历波动。目前行业整体都还在探索中，需要多一些耐心和包容。

2，客观看待AI制药的本质。单一事件的成败不能充分证明方法本身的可行性，AI制药领域也不例外。广大的从业者要以平和地心态看行业起伏，向正确的大目标持续努力。

3，警惕盲目乐观和自满的情绪。虽然中国在软件、硬件、行业应用、市场等关键要素上有明确的领先优势，但不能忽视其他市场的竞争力以及更新技术带来的颠覆。

4，持续强化药物研发的市场机制。市场化资本自负盈亏，是药物研发投入的主力，也需要顺畅的进入和退出机制。

腾讯与淡马锡是基石投资者

英矽智能此次上市，获得了多家基金或知名企业的支持。

英硅智能基石投资者分别为Lilly、腾讯、Oaktree、Schroders、淡马锡、瑞银、华夏基金、中国太保、易方达基金管理、富国、嘉实、泰康人寿、RTW、Exome、Infini，一共认购1.15亿美元。

其中，Lilly、腾讯、华夏基金、中国太保、嘉实、泰康人寿、富国分别认购500万美元，Oaktree、Schroders、淡马锡、瑞银分别认购1500万美元，易方达基金管理、RTW分别认购400万美元，Exome认购200万美元，Infini认购1000万美元。

以下是专访创新工场董事长、零一万物CEO 李开复博士：

雷建平：英矽智能今日在港交所上市，祝贺开复老师收获IPO，您怎么看待英矽智能此次成功上市？

李开复：首先对英矽智能的上市表示祝贺。这不仅是一家企业的资本里程碑，更是人工智能与生命科学深度融合、并实现产业化跨越的标志性节点。

业界对于AI驱动药物发现的关注点一直在演进中，最早是验证人工智能技术用于生物、化学领域的可行性，后来到用AI增强药物早期研究的效果，再到关注最终成药的进展等等。

在这一过程中，全球AI制药领域经历了快速演变和大浪淘沙，数百家企业参与竞争并逐渐分化。其中以英矽智能为代表的一批具备计算、生物、化学、医学、商业全面能力的企业脱颖而出。

通过上市，市场得以更深入地了解和更客观地看待“AI制药”——它不仅是短期的研发效率工具，也将带来生物技术公司的商业模式升级。

我个人把英矽智能的上市看作一个新起点：更多的发展手段、更大的责任和对企业业务与治理更高的要求。展望未来，期待英矽智能继续推动AI与制药的双向赋能，引领行业走向更求真务实、更富有成果的创新阶段。

连续多轮加持英矽智能

雷建平：当初为何会选择投资英矽智能，请您谈谈投资英矽智能的故事？

李开复：2018年的一个人工智能产业会议上，我的朋友介绍了英矽智能创始人Alex Zhavoronkov博士。当时我们对他提到“将AI用于药物发现”的前沿探索已经有所关注，因此我将他介绍给当时负责创新工场医疗投资合伙人杨小龙（现任创新工场管理合伙人）。

我们在2019年参与了英矽智能B轮融资，并在其C轮融资中超比例追加投资。

当时做出投资决策，主要有两方面考虑：第一、我们相信随着生物和化学研究的加速数据化，药物发现领域存在明确的信息技术应用洼地；第二、以Alex为核心的团队没有将自身局限在科研和转化的角色中，而是以企业家的精神与思维方式进行经营与管理。

过去六年间，公司准确把握趋势、持续夯实能力，成功从一个聚焦于计算生物概念验证的初创企业，成长为拥有多元管线的生物技术平台企业。我们相信，这只是一个开始。创新工场期待与英矽智能继续携手，共同书写下一阶段的成长故事。

Pharma.AI不是技术和产品，而是商业模式尝试

雷建平：英矽智能主打平台是Pharma.AI，这是由生成式AI驱动的药物发现及开发平台，提供包括新靶点识别到小分子生成及临床结果预测的端对端服务。您怎么看待这一平台的价值？

李开复：生命科学是信息密度极高的学科，长期以来我们对这个领域底层规律的发现缺乏有效工具。在高昂的财务和时间成本下，科学家依赖相对有限的证据去推测机理。

过去二十年我们对物理和化学的感知手段、对信息的处理能力都有了指数级的跃升，并逐渐应用于制药。同时，药物研发过程中有大量环节无法被数字模型和推理替代。因此，出现整合二者的 “端到端”的技术平台与商业模式不是偶然。

Pharma.AI整合了药物发现新范式与目前的行业实践，用更低的时间和财务成本形成有竞争力的药物资产组合，使公司发展降低风险、提升效率。在我们的理解中，Pharma.AI不是技术和产品，而是商业模式的尝试。

从这个角度看问题，行业里许多不同看法是视角的差异，而非冲突的观点。例如，从技术的角度看，AI设计分子的结构有多新颖、AI对设计起到20%还是90%的作用都有探讨的意义。但从快速批量开发更好、更平价药物的目标看，眼下更重要的是有企业走出第一步，并探索可持续的模式，使后来的参与者能不断地参考、创新，形成更大的力量。从这个意义上，英矽智能的Pharma.AI开启了先河，对行业做出了贡献。

雷建平：Pharma.AI能识别新的药物靶点，针对新型及已有的靶点从头设计，并优化候选药物的临床开发。从未来趋势看，AI会如何改变医药行业的开发进展？

李开复：我本人不是生物专业。但通过向专家学习和与团队的探讨，我很认同生物领域存在巨大数字化和智能化潜力的观点。在智能自动化系统的支持下，大量高质量数据在可控成本下生成，被分析后进一步提升后续数据的生成效率。从数据的复利角度，AI对制药的赋能才刚刚开始，并且可能会持续加速。

值得关注的是，我们谈到的这个智能自动的数据发现体系不仅用于制药，也可以用在数学、物理、化学为基础的很多自然科学应用领域。

中国在药物研发领域的优势非常明显

雷建平：英矽智能的上市也给整个AI药物研发行业带来了信心。您认为目前中国在全球AI制药竞争中处于什么位置？未来要在这一领域保持领先，还需要在哪些方面突破？

李开复：中国在药物研发领域的优势已经非常明显。一是过去二十年培养了大量优秀的生物、化学、医学人才；二是已建成具备全球服务能力的药研基础设施；三是广大临床试验病人基础和本土市场规模；四是政策和社会环境的支持。同时，中国在人工智能领域也已跻身世界前沿，AI与制药的深度融合可谓强强联合。

如果我们想保持目前AI制药、AI-for-Science等领域的发展势头，我有几个建议。

客观看待行业所处的阶段。新技术和应用的成形需要时间，也会经历波动。英矽智能等企业“端到端”研发的药物资产从2019年、2020年才开始，最快也要2027年前后才能看到阶段性的进展。目前行业整体都还在探索中，需要多一些耐心和包容。

客观看待AI制药的本质。单一事件的成败不能充分证明方法本身的可行性，AI制药领域也不例外。但我们知道生命科学的底层是数学、物理和化学规律，一定会被更强大的感知和数据工具更好地发现和使用。广大的从业者要以平和地心态看行业起伏，向正确的大目标持续努力。

警惕盲目乐观和自满的情绪。AI制药是“AI-for-Sicence”的应用领域之一，也是全球必争的技术和产业高地。虽然中国在软件、硬件、行业应用、市场等关键要素上有明确的领先优势，但不能忽视其他市场的竞争力以及更新技术带来的颠覆。

持续强化药物研发的市场机制。老龄化引发的医疗支出上升是全球的难题，中国是未来数十年世界的主要药物供应来源之一，存在大量的资金需求。市场化资本自负盈亏，是药物研发投入的主力，也需要顺畅的进入和退出机制。过去几年我们很高兴看到政策环境对生物技术企业的融资、上市都提供了支持，希望这个势头能够保持。

创新工场在医疗与生命科学方向上投资近4亿美元

雷建平：创新工场很早就确定了医疗科技方向，请您谈谈创新工场医疗科技投资进展和初步成果？

李开复：我们的医疗与生命科学投资团队是2019年初设立的，由现任创新工场管理合伙人的杨小龙负责，并确定了医疗服务、数据驱动生命科学、医疗科技等几个重点关注的领域。

这些方向是基于社会医疗需求和技术发展大趋势，考虑创新工场作为非医疗基金的投资组合收益风险等因素谨慎选择的。

过去六年来，我们在医疗与生命科学方向上总计投资超过30个项目，累计投资金额接近4亿美元。我们的投资合作企业中除了英矽智能这样的优秀企业，还包括药品福利管理、AI-for-Science、动物医学、农业生物技术、AI制药等领域内多个全球、地区和本土的行业龙头。作为该领域投资的学生，我们认为自己初级班毕业，开始进入下一阶段的学习和实践了。

目前创新工场种子、风险和增长期三条投资业务线都有生命科学和医疗的投资规划与团队配置。我们根据市场的变化和自身能力的演变，也增加了药物发现等新的目标投资领域。希望能和广大创业者、各界的伙伴继续紧密合作。

雷建平：英矽智能的成功是否会影响您对未来医疗科技项目的评估标准？

李开复：在保持敬畏和认真的同时，我们会加大对生命科学和医疗的投入，把握这个领域的广阔机会。由于不是医疗的专业投资人，创新工场将继续以“少而精“的思路投资全球市场需求和技术发展的重大变革。

以AI-First应用将释放最大的经济潜能

雷建平：在当下的市场环境下，您认为，AI创业的机会在什么地方？

李开复：生成式AI引领的AI 2.0时代，正成为人类历史上影响最深远的科技与产业变革之一。回顾个人电脑与移动互联网的演进历程，应用层始终是价值创造的核心。在AI 2.0的体系结构中，涵盖基座模型、中间件、基础设施与应用等多个层级，我们坚信，以AI-First应用将释放最大的经济潜能。

对于初创企业而言，当前最重要的机遇无疑在于面向企业（to B）或消费者（to C）的应用层。

自2024年底起，我所创立的大模型独角兽企业零一万物已启动战略转型：从投入高昂成本训练超大模型，转向与业界领先的基座大模型开放合作，同时聚焦训练更快、更轻量、更懂企业场景的产业模型，打造覆盖企业AI智能体（Agent）在内的“万智”企业大模型一站式平台，致力于构建AI 2.0时代的大模型操作系统。

目前，零一万物主要采取与大型科技公司合作的路径，依托其底层模型能力，已与阿里巴巴的通义千问及DeepSeek等展开深度合作。

面对大厂的竞争压力，初创公司可通过更垂直、更具特色的路径构建自身优势。零一万物即着力打造企业级智能体开发平台，针对具体生产力场景进行定制化调试与落地；我们亦提供工程师驻场、私有化部署等服务，并创新推出“一把手工程”——从企业决策层切入，双方团队共同制定战略、挖掘场景、优化模型、搭建应用，实现从顶层设计到实践落地的全程赋能。

更令人振奋的是，我们开始进入到多智能体协同工作的阶段。企业智能体之间能够自主交互，实现对复杂任务的自动化规划与执行，从而将“基于结果”的商业模式推向全新高度。这不仅将重塑企业组织与管理形态，更将深刻影响社会协作方式。多智能体的协同工作将形成深度融合的AI网络，推动组织结构实现从“人力规模驱动”到“智能体网络驱动”的重大跃迁。

大模型企业将不再忙于装备竞赛

雷建平：当前国产GPU、大模型行业都在持续进行IPO，您怎么看待这一波以国产GPU、大模型上市的浪潮？

李开复：上市潮的背后是资本对于自主创新的认可。上市既是企业发展的里程碑，也是市场价值检验的新开始。

这轮上市潮将把这些企业乃至整个行业的商业模式与盈利能力放到了聚光灯下。大模型企业将不再忙于装备竞赛，而是需要回答如何用大模型服务于产业发展，服务于生产力提升，为客户带来真金白银的回报。

当然，当前市场议论的所谓大模型“泡沫”，并非否定 AI 本身的颠覆性，而是部分公司估值阶段性地超前于业绩兑现的节奏。美国和中国大模型的内在价值都是不容忽视的。

中美在大模型发展路径上已形成明显分野

雷建平：当前AI行业正在深刻改变各行各业，OpenAI可能这两年也要IPO，您认为，如果OpenAI上市，对行业会带来哪些深刻的影响？

李开复：OpenAI是全球AI行业发展的标杆。OpenAI的上市后的表现，会在一定程度上影响全球投资者对于大模型乃至整个科技行业的判断。对于OpenAI的估值某种程度上也会影响投资者对中国大模型的估价。

然而，中美在大模型发展路径上已形成明显分野。OpenAI的上市实质上是对“高风险、高回报”的闭源模式能否最终兑现商业化承诺的一次关键验证。这种模式背后是典型的“赢家通吃”豪赌——寄望于单一企业突破AGI，从而独占数万亿美元的潜在利润，结局往往是非胜即败。

相比之下，中国大模型产业正探索一条不同的开源道路：我们更倾向于“协同进化”的创新生态模式，强调企业间的开放合作与成果共享，而非孤立竞争，形成了一种具有本土特色的“破局范式”。

这场开源与闭源的较量，某种程度上令人联想到移动互联网时代安卓与iOS的生态之争。中国AI凭借其开放、可定制、强适配的“安卓策略”，正在逐步撬动并重塑全球AI产业格局——不仅是技术的竞争，更是生态与道路的竞合。

零一万物在2025年实现数倍于2024年的营收增长

雷建平：零一万物几个月前宣布新一轮高管任命，以“一把手工程”为核心战略，全面升级ToB业务体系，能否谈谈公司在ToB业务领域的进展？

李开复：自从2025年3月All in ToB以来，零一万物已经明确了以“一把手工程”为引领，基于“一横多纵”战略，构建国际国内双向驱动格局。

我们强调以“一把手工程”作为引领，是因为我们认为，ToB业务要想摆脱“钱难赚”的局面，必须要从交付技术和服务，转向交付价值。这也是我们和很多企业家创业者深度交流的结果。一个小场景的单点突破或许可以验证AI的能力，但企业要想获得AI变革红利，需要的是系统性全局性的变革，只有企业一把手推动，上下其心，才能让AI发挥从降本到增效，再到推动价值增长。

通过“一把手工程”，我们直接与客户最高决策层共建，让 AI 穿透业务主流程。我们不烧钱换市场，坚持每一单都要产生清晰的商业价值。

而“一横多纵”的“一横”即我们推出的万智2.0平台，其背后是我们打造开放、可扩展的企业级AI操作系统的决心。该系统的关键突破在于智能体（Agent）能力——在万智平台上，我们已将Agent的研发周期从“天级”大幅缩短至最快“分钟级”，支持企业以“零代码”方式快速定制专属智能体。

“多纵”则代表我们在关键行业的标杆落地。目前，我们重点深耕政务、金融、工业、办公与销售五大领域，已与友邦保险、东方智媒城等行业领军企业展开深度合作。

零一万物2025年大模型出海拓展迅猛，已成功推动多个具有灯塔意义、高复杂度技术含量的国际项目落地，包括共建“一带一路”国家的国家级主权模型建设与跨国企业AI 2.0转型。

经营层面，零一万物在2025年实现了数倍于2024年的营收增长，并计划在2026年进一步扩大业务规模，延续强劲发展势头。

零一万物坚定聚焦ToB业务

雷建平：马上2026年了，请您谈谈零一万物新一年有哪些大的计划？

李开复：我们的目标清晰而坚定：将零一万物打造成为技术产品领先、市场拓展迅速、具备良性造血能力与健康商业生态的卓越AI 2.0企业。

我们坚定聚焦ToB业务。目前，我们正致力于构建一个健康的动态营收结构。海外市场作为高价值业务的重要一极，虽然项目数量相对较少，但项目具有体量大、盈利性强的突出特点；而国内市场是业务增长的基石，当前的关键在于聚焦“一把手”工程，深入客户决策层，撬动更多规模化订单，从而为整体增长提供坚实基础。

值得关注的是，业界对于智能体在企业端的应用价值已形成广泛共识。当前，企业正从单点智能体向多智能体协同系统演进。

我们正携手那些业务链条复杂、团队能力多元、亟需通过AI实现商业模式突破的行业标杆客户，共同探索基于多智能体网络的下一代AI组织形态，共同践行“Make AI Work”的使命。

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