出品： 刻度财经

2025年前三季度实现营业收入96.07亿元，同比增长3.73%。归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%。

等电梯的30秒，不再是盯着静态海报发呆的无聊间隙。如今在全国多座城市的电梯间，不少人会下意识掏出手机，对着海报旁的蓝色圆环轻轻一碰，就能领取现金红包或品牌优惠券，这是分众传媒与支付宝联手打造的碰一下，抢红包创新营销模式，正试图将线下流量入口转化为消费转化闭环。

当这场线下场景的互动热潮蔓延时，分众传媒2025年三季报如期而至，《刻度财经》研究财报发现前三季度实现营业收入96.07亿元，同比增长3.73%。归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%。

图源：分众传媒2025年三季度报告

分众传媒前三季度经营活动现金流净额达53.11亿元，是归母净利润的1.25倍，现金储备更是增至62.04亿元，较上半年大增30.23%。

随着点位优化红利耗尽，互联网广告投放褪去短期热度，分众传媒能否延续现有的高毛利，持续支撑并购新潮后的规模扩张，仍是未知数。

业务依赖单一载体

分众传媒的商业帝国，建立在对线下核心场景的垄断之上。截至2025年7月31日，公司拥有300万+电梯点位，覆盖4亿城市主流消费人群，其中电梯电视128.7万台（境内240城+境外9国），电梯海报168.5万个，楼宇媒体贡献了92.14%的营收，成为绝对的业务支柱。

图源：分众传媒2025年半年度报告

互联网类广告虽实现爆发式增长，但占总营收比重仅16.11%，而日用消费品类占比高达55.63%，却面临10.87%的同比下滑。

图源：支付宝微博

但深入分析就会发现，这种创新仍存在诸多局限性。首先，模式的核心依赖支付宝的流量支持。支付宝投入1亿元现金红包作为初期激励，这种补贴式增长能否持续存疑。

一旦补贴退坡，消费者的参与热情可能大幅下降，品牌方的投放意愿也会受到影响。其次，商业化效果的可持续性有待验证。

目前公布的成功案例多为短期促销活动，缺乏长期合作的数据支撑，品牌方是否愿意为这种模式支付溢价，仍需时间检验。技术壁垒较低，容易被竞争对手复制，如果有同行推出类似模式，分众传媒的先发优势将迅速丧失。

分众的未来，不仅取决于新场景营销的落地效果，还面临着收购整合、数字化转型、境外扩张等多重挑战。

收购新潮传媒后，分众虽能补充分下沉市场的点位资源，但如何整合双方的技术系统、客户资源和定价策略，避免内部消耗，将直接影响整合效果。

数字化转型方面，分众虽已完成100万+智能终端改造，但与短视频平台相比，其数据积累和算法能力仍有较大差距，如何将线下场景的流量价值最大化，是其需要解决的核心问题。

境外扩张方面，分众已布局9个国家，境外电梯电视媒体达15万台，但目前海外业务规模仍然较小，对整体收益的影响微乎其微，且部分市场仍处于亏损状态，规模化盈利尚需时日。