独立 稀缺 穿透

打虎亲兄弟、新年新气象！

作者：行者

编辑：楚逸

风品：张戈

铑财——铑财研究院

一代人有一代人的使命。快消巨头康师傅，正迎来一场权力交接。

2026年1月1日起，魏宏丞正式成为康师傅CEO，原首席执行官陈应让退休。

根据公告，魏宏丞生于1982年，是康师傅创始人魏应州第三子、也是现任董事会主席魏宏名的胞弟。2015年2月起被委任为康师傅饮品董事，2019年起担任董事长，2019年1月1日起任康师傅执行董事。

由此公司形成“兄弟共治”格局，甚至有舆论认为标志着康师傅重回家族治理时代。遥想2014年底，魏应州宣布不再担任首席执行官，至此开始了长达十年的职业经理人掌舵时代，2015年1月1日韦俊贤接任魏应州、2019年底陈应让接替韦俊贤，直至交棒魏宏丞，首席执行官一职重回魏氏家族。

股权方面，截至公告发布日，魏宏丞持有公司500万股股份及138.5万股购股权。此外，魏氏家族家庭成员及亲属实益持有公司主要股东顶新（开曼岛）控股100%权益，牢牢掌控康师傅控股权。

然而相比十年前，如今康师傅日子难言顺遂，面临着更加复杂更富挑战的局面。从核心业务疲软到市场竞争新形态，魏宏丞能带来多少改变、企业能重回增长轨道吗？

01

营收罕见下滑、核心业务双降

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客观而言，进入康师傅核心管理层的10年间，魏宏丞工作有板有眼、兢兢业业，尤其推动了饮品业务发展。

公开资料显示，魏宏丞本科毕业于伦敦帝国学院，并获哈佛商学院工商管理硕士学位，具备国际视野和现代管理思维。作为管理层“中生代力量”，对饮品业务更熟悉，任职期间主导推出了无糖茶、气泡水等多款爆款产品，帮助康师傅饮品完成“全品类布局”。

但康师傅业绩承压亦是不争事实，这也是魏宏丞履新后首要面对的问题。综合历年财报，公司整体收入保持了增长、增速却出现放缓。2020年到2024年，营收为676.18亿元、740.82亿元、787.17亿元、804.18亿元以及806.51亿元，年复合增长率仅4.45%。

2025上半年更是罕见录得了降姿：营收400.92亿元、同比下降2.7%，也是自2021年同期首次负增。2021至2024半年度营收增速为7.47%、7.97%、7.04%、0.72%，即2024年已出现颓势。虽然2025上半年净利增速超20%，可毕竟增利不增收较为少见，增长质量及可持续性难免要打个问号。

反观老对手统一企业中国，同期营收同比增长10.6%至170.9亿元，净利增长33.24%至12.87亿元，明显好于康师傅。

打深一度看，营收下滑与核心业务疲软有关。首先，饮品业务作为第一大业务，近年比重呈上升态势：营收占比从2020年的55.13%升至2024年的64.0%，连续5年成为最大收入来源。

然2025上半年，饮品业务营收263.59 亿元，同比下降 2.6%，也是2021年以来该业务半年报、年报中的首次下滑。其中，茶饮料、包装水、果汁三大主力品类分别下跌6.3%、6.0%、13.0%。

第二支柱方便食品也不光鲜，上半年营收134.65 亿元，同比下降2.5%。其中，容器面销售额下滑1.3%至67.71亿元，高价袋面销售额缩水7.2%至50.92亿元。

要知道，康师傅是中国方便面绝对王者。2020年贡献营收高达295.10亿元，之后便波动下滑，2024年为284.14亿元，期间复合增长率-0.94%。营收占比也从2020年的43.64%降至2024年的35.2%。不禁疑问，“一哥”见顶卖不动了么？

02

负债率超71%、“掏空式”分红

什么更香？

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看看债压不算多苛求。截至2025年6月底，康师傅资产负债率71.28%，高于企业通常的70%警戒线。短债尤其扎眼，期内现金及现金等值物75.24亿元，有息借贷之即期部分则高达135.2亿元，现金短债比低至0.56。且近几年短期借款整体呈快增态势，2020年到2024年分别为58.91亿元、73.11亿元、92.03亿元、84.82亿元、115.85亿元。

另一厢，分红却依然豪横。综合历次公告及相应财报，2020年至2023年，康师傅现金分红分别占当期净利润的100.06%、166.21%、196.77%、99.98%；2024年共进行了两次分红，合计占当期净利润的100.03%。

诚然，只要合法合规，分红是回报投资者的责任之举，本无可厚非。问题在于，要把好尺度节奏，不能损伤企业发展后劲。毕竟资金是有限的，此消彼长，多些主业提振、新业孵化、把钱用在刀刃上是否更香呢？

所以，魏宏丞面临的并非单纯业绩增长问题，而是整个康师傅体系的二次重启。在这背后，以外卖、预制菜为代表的新兴业态冲击，是最大挑战。

方便食品业务首当其冲。从菜品及口味看，外卖的多样性、营养度胜过方便面。而且，随着配送物流进一步完善、平台补贴等措施加持，外卖正深刻且加速改变着人们的饮食习惯和消费选择，不断蚕食方便面市场份额。

据《方便面市场消费量的影响因素分析》等行业报告数据，外卖市场规模每增加1%，方便面消费量就减少0.0533%。另据世界方便面协会数据，中国方便面消费量2020年达峰后便下滑，2024年消费量跌至438亿包，2025年第二季度销售额同比下滑8.9%。

其次，预制菜、自热食品攻势咄咄，进一步蚕食方便面市场份额。据南方农村报，2023年到2024年，中国预制菜市场规模分别突破5000亿元及6000亿元，年复合增长率约20%，预计2026年达到10720亿。

从品类看，武汉热干面、上海葱油拌面、山西刀削面、南昌拌粉、东北麻辣拌、新疆炒米粉、方便火锅……消费者选择愈发丰富。即康师傅不仅面临同业竞争，还遭跨界选手“打劫”。

饮品赛道同样竞争白刃，现制饮品是典型例子，能提供甜度、冰量、配料等定制化选择，加之以月甚至以周为单位的频繁上新，相较标准化的瓶装饮料，能给消费者更多新鲜感和多样化体验。再加上外卖30分钟左右送达时间的即时性和全品类覆盖，以及外卖大战的补贴加持，正大规模替代瓶装饮料线下购买场景。

据尼尔森数据，2025年7-9月，整个市场饮料销售额连续3月同比下滑，其中9月全渠道增速低至-9%，线下渠道增速更跌至-10.4%。尼尔森认为，“家外面的人流量对消费端拉动力减弱，而现制饮品在外卖大战的补贴加持下，进一步抢占了‘胃容量’。”

虽然康师傅未披露包含7-9月的三季度财报，但上半年饮料营收同比下降2.6%，相当于少卖7.06亿元。统一企业中国2025年三季度财报也亮红灯，饮料业务收入同比下滑低个位数，即归因为“主要受到外卖平台价格战及竞争等影响”。

另一厢，新锐品牌攻势咄咄。比如元气森林推出元气森林气泡水、外星人电解质水、无糖草本茶等多系列产品，其中不乏外星人电解质水等爆品，对包括康师傅在内的传统品牌构成较大威胁。

当然，康师傅也在积极求变，密集推出无糖茶、气泡水、电解质水等新品。可整体而言，大多属于跟随性的全品类布局，鲜有现象级新爆品，并未从根本上改变不利局面。

以无糖茶为例，康师傅的思路一是推出新子品牌，比如“茶的传人”；二是推出有糖茶大单品的无糖版本，如无糖茉莉花茶、无糖茉莉龙井等。因外部竞品众多、自身资源分散、定价相对不低，动销并不理想。

据马上赢数据，对比2024年和2025年饮料旺季（4-9月），包括康师傅在内的“综合性饮料集团”无糖即饮茶市场份额绝对值缩减较多；而三得利等老牌无糖茶企业市场份额2025年旺季达到了86%以上，市场统治力较强。

梳理可见，魏宏丞上任后的担子不轻，能否凭借对饮品业务的深刻理解，真正把钱用在刀刃上，推动整体业务创新、渠道转型、品牌焕新，以扭转核心业务下滑态势、重振一哥雄风，可谓考题多多，既时不我待又如烹小鲜。

03

品质、创新双管齐下 韧性最可贵

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好在，凭借多年市场深耕，康师傅已积累较扎实基本盘，且未明显松动，为新继任者辗转腾挪、突破增长瓶颈提供了前提和条件。

据公司官网，康师傅控股早在1992年就开始生产方便面，1996年将业务拓至方便食品及饮品，2012年进一步拓展饮料业务范围，开始独家负责制造、灌装、包装、销售及分销PepsiCo于中国的非酒精饮料。产品包括红烧牛肉面、香辣牛肉面、冰红茶、绿茶及夹心饼干等，在中国食品市场占有重要地位，“康师傅”品牌更是家喻户晓。

纵观方便面、饮品皆传统赛道，强竞争、高迭代，持续做好并不容易。康师傅能一直保持较强生命力，依靠的是持之以恒的品质力，创新谋变，这股可贵韧性或是企业扛过当下周期的一个法门。

以方便食品为例，2024年推出新品鲜Q面，运用“0油炸”专利技术，突破性采用“单篓鲜煮+冷水激活+强风干燥”三工艺，仅凭碗面冲泡就能呈现更Q弹、更有韧性的鲜面口感，实现口感健康双重突破。“速达面馆”系列则通过低脂零油炸技术，实现每100克面饼脂肪含量<1克，膳食纤维含量达每日推荐摄入量40%，满足营养均衡需求。

2022年，推出干面荟系列，凭借冻干锁鲜工艺推出地域特色口味（如小龙虾拌面），荣获“2023-2024 年度方便食品行业创新产品”及“最受欢迎方便食品奖”，成为轻食场景新选择。包装细节上，干面荟系列采用专利水滴形滤水口设计，使滤水更快更流畅。

这些背后离不开专业+匠心。康师傅研发团队踏遍大江南北，系统性发掘各地美食精髓，成功开发近300款具有地域特色的方便面产品。同时，手握600多项专利技术，辅以严苛品控标准将科技深融每包产品。

也基于此，在百亿级爆款产品——红烧牛肉面后，公司又创造性发明出"速达面馆"、"御品盛宴"等高端系列产品，在消费者心中不断打下“安全、健康、高端”烙印。

饮品业务同样有圈点处。单就无糖茶来看：2020年推出冷泡绿茶、茉莉花茶两款无糖茶饮；2021年，康师傅无糖冰红茶上市；2022年，纯萃零糖系列亮相；2023年无糖茉莉绿茶上市，升级无糖冰红茶口味包装，还新增纯萃零糖的高山乌龙口味；2024年，康师傅茶研院推出“茶的传人”精品无糖茶饮……可以说，一直走在市场前沿，不断迎合个性多元的消费趋势。

就在2025年12月18日召开的十二届中国商业创新大会上，康师傅pH9.0电解碱性水还凭借产品创新与市场认可，斩获“2025年度中国商业创新金鼎典范品牌”奖项。

同时，财务业绩端的一些亮色鼓舞人心。如2025上半年净利达到22.71亿元，同比增超20%，体现降本增效收到成效，销售成本下降5.35%。具体业务上，中价袋面销售额同比增长8.0%至13.72亿元，干脆面及其他销售额增长14.5%至2.3亿元。方便面业务毛利率同比提升0.7个百分点至27.8%，带动该项业务净利增长11.9%至9.51亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬向铑财表示，其实整个康师傅的发展还是稳健的，尤其这两年饮品业务有较大突破。而换帅将推动康师傅的品牌年轻化、产品矩阵的完善以及创新迭代的提速，相当于为公司中后期发展进行顶层设计。所以，包括产品矩阵、品牌调性、生态创新在内的整个康师傅体系或都会有大的提升。

04

精细化内涵式生长

2026王者归来？

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的确，大市场更强竞争，快消业已进入存量竞争时代。要想真正穿越周期，除了外延产品线，还需刀刃向内，不断提升精细化水平、升级运营思维，开启内涵式生长。

再观康师傅，正通过数字化变革、渠道体系优化，努力实现降本增效，为高质量发展提供支撑，并借助建立科学决策模式，来捕捉市场变化，为长远发展蓄能。

首先，数字化方面，数字化技术正重构渠道价值链，提升运营效率，并构建数据驱动的敏捷营销体系，是公司“稳增长、调结构”双轮驱动战略的核心组成部分。以“一物一码”应用为例，实现了库存精准管理和终端动销实时监控，帮助经销商降运营成本，避免缺货或压货风险。

众所周知，快消业越到高阶阶段，越拼供应链基本功。一方面，康师傅在河北康保县康巴诺尔地区、陕西神木、新疆喀什等地建立了供应链基地集群，采用“企业+基地+农户”模式，提升上游采购效率获得更优成本。另一方面，通过智能订单系统为零售商提供精准库存建议，减少供应链损耗，实现从生产到终端的全链路效率提升。

可以说，数智化转型为康师傅打破当下困局带来新抓手。基于技术驱动效率、深融产业链的底层逻辑，不仅保障了产品品质，带动全链路增效，由此搭建的协同生态圈或将为其不断抬高成长空间、增强抗风险壁垒。

其次，渠道体系优化，有利于降本增效、释放销售潜力。康师傅方便食品、饮品已遍布各类零售场景，从传统夫妻老婆店、社区杂货铺，到现代化的仓储式会员店、量贩店、大型商超、社区新零售网点，从互联网电商平台到特殊通路（如机场、车站、加油站、医院等），最大可能链接每一位消费者。

然问题也随之而来，如何管理规模庞大的渠道无疑是一个挑战。对此，康师傅加大区域管控、增加直营零售商，整合仓储资源，减少了部分经销商，继而降低运营成本，增加利润来源，还提高了周转效率。财报显示，康师傅经销商量过去两年大幅减少，其中2025上半年减少了3409家，不尽因经营压力使然，更是公司主动做战略优化。

以此观之，魏宏丞接手的是一个喜忧参半的康师傅，一个向上吃力爬坡的康师傅。都说打虎亲兄弟、新年新气象，经此换帅，若能上下一体、及时查缺补漏，一边稳住基本盘一边开拓新增长点，加码转型把钱花在刀刃上，重振雄风也未可知。

2026，王者归来还是继续下行，康师傅路向何方？且看魏宏名、魏宏丞答卷。