刚刚过去的2025年，注定是历史性的一年。

全球资本市场走过了一段并不平静的旅程。一边，是以生成式AI为代表的新一轮技术浪潮，加速渗透产业链深处；一边，是利率周期的微妙拐点、全球资金在“高波动”与“低增长”之间反复权衡。

叙事被拉伸、被压缩，也被不断重估。

市场正在发生的变化，已不再只是涨跌本身。资金的行为在改变，风险偏好的锚在移动，过去依赖单一逻辑的定价方式，正在被更复杂、更结构化的框架所替代。

站在2026年的门槛前，讨论的焦点也随之发生转移。相比“短期方向”，市场更关心的是：哪些力量正在成为长期变量？哪些结构又在发生巨变？

正是在这样的宏观背景下，腾讯理财通×格隆汇，携手广发基金、汇添富基金、易方达基金，联合举办了《2026潮起新程·开门红联名策略会》。

会上，汇添富基金马磊、广发基金夏浩洋、易方达基金杨正旺，分别从科技革命、港股科技估值、红利策略三大维度，对正在形成中的2026年市场结构，给出了系统性的观察。

01

汇添富基金马磊:AI引领科技革命，把握三大核心投资主线

站在科技史的维度看，马磊博士给出的判断极为明确：

1.2025年，是全球第三次科技革命的“元年”；

2.生成式AI成为核心驱动力，技术迭代速度远超以往（每2-3个月就有新架构落地，大模型性能台阶式提升）；

3.从AI编程、视频多模态，到智能搜索、AI导购，应用渗透率呈现爆发式增长。全球头部AI公司成立数年，年化收入即突破200亿美元，创造历史；

4.而更重要的是——中国，正在这场科技革命中完成角色切换，中国在新一轮科技革命中已从跟随者变为引领者；这一判断，来自两大底层优势：一是工程师红利、二是完整供应链体系；在全球前20大AI模型中，中美各占一半；在专利数量、创业公司融资等关键指标上，中美呈现断层式领先。

基于这一判断，马磊博士提出了三条高度确定的科技投资主线：“一是全球AI产业链参与者；二是半导体自主可控主线；三是港股科技平台型公司。其中，无论是光通信、服务器、存储，还是AI芯片、高端装备，抑或估值处于历史低位的港股科技平台，都同时站在全球需求扩张 + 国产替代加速的交汇点上。”

但他也反复强调，科技投资必须有纪律：“遵循‘产业调研+主线聚焦+龙头筛选+规则化投资’四大原则。”

在马磊博士看来，2026—2030年是中国科技产业的“黄金五年”，AI驱动的产业变革与国产替代的双重红利将持续释放,当前科技股虽有波动，但长期成长空间已打开。

02

广发基金夏浩洋：港美股科技估值修复，借道ETF把握重估机会

当市场反复讨论“AI是否存在泡沫”时，夏浩洋给出的结论非常直接：“AI泡沫化的担忧或许还为时尚早。从宏观数据看，无论是AI投资占GDP比重，还是企业资本开支占比，都远低于互联网泡沫时期。当前AI产业正处于‘基础设施爆发期’，未到疯狂阶段。”

港股科技在2025年四季度的走弱，在他看来，本质是资金面的阶段性扰动：南向资金边际放缓、ETF资金流入下滑，叠加IPO扩容与海外机构年末季节性减仓。

但进入2026年，一切正在发生变化，夏浩洋认为：“随着流动性改善（南向资金重新入场、海外机构加仓），港股科技或迎估值修复机遇。”

在分析框架上，夏浩洋将港股科技的走势拆解为三条主线：国内宏观经济预期 + 美联储货币政策+AI产业逻辑。

尤其是在AI应用端，他指出中国具备天然优势：“用户基数大、产品经理能力强，大模型追赶速度加快。”

在工具选择上，夏浩洋给出了非常清晰的方向：“关注恒生港股通科技指数，剔除医药、汽车、家电，纯聚焦TMT。通过高纯度、低费率的港股科技ETF，在波动中分批布局，力争捕捉估值修复机遇。当前中国科技股估值折价显著，恒科PE为纳指的2/3，PB为1/3，随着AI应用落地与国产替代推进，重点关注AIagent、多模态、高收入服务业AI替代等细分方向。”

03

易方达基金杨正旺：红利策略成压舱石，低息时代的配置最优解

如果说科技决定了组合的“上限”，那么红利资产，决定的就是组合的“下限”。

杨正旺的判断，来自对宏观环境的长期观察，他指出：“2022年后，中国进入‘低息+资产荒’时代。在存贷比快速抬升、优质资产稀缺的背景下，红利资产的角色已经发生变化——从顺周期品种转变为具备债券属性的核心配置资产，核心优势体现在三点：稀缺性、高股息、低波动。”

他表示数据层面同样极具说服力：“中证红利指数仅筛选100只高股息标的，2024年12月调仓后，股息率高达6%，远高于市场平均的1.73%。”

杨正旺提出了“杠铃策略”：“红利资产与成长资产并非对立关系。通过红利+成长、红利+债券的组合，既能降低波动，又不牺牲长期收益。”

在工具选择上，杨正旺强调了一个常被忽视的细节：“低费率红利ETF（如易方达红利ETF，费率仅20BP），相比高费率ETF（60BP），每年可节省40BP成本，相当于增厚10%的分红收益（红利ETF年均分红率4%-5%），重点关注中证红利指数、红利低波指数相关ETF。”

在他看来，2026年，红利资产依然是组合中不可或缺的“压舱石”。

04

在重构中前行，在分化中沉淀

回看三位嘉宾的分享，指向的是一个高度一致的共识——2026年的市场，更像一场结构性的重排，而非情绪驱动的单边行情。

宏观层面，全球仍处在新旧动能切换的关键阶段；产业层面，技术革命正在改变生产效率与竞争格局；资产层面，不同风格、不同久期之间的分化将更加清晰。

在这样的环境中，“全面一致”的机会正在减少，而“结构差异”的重要性持续上升。

科技所代表的，是长期生产力跃迁的方向；红利所承载的，是低利率时代下稳定现金流的价值；而ETF与主动权益基金，则成为理解并参与这些变化的重要载体。

历史经验反复证明，真正决定长期结果的，往往不是对短期波动的判断，而是对时代趋势的理解、对结构变化的尊重，以及对规则与纪律的坚守。

当潮水缓慢抬升，并非所有资产都会同步前行。而那些顺应结构、契合周期的方向，终将在时间中显现其重量与位置。

风险提示：

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