上市酒企的首份2025年业绩预告出炉了。

口子窖广告 孙婉秋/摄

1月7日晚间，口子窖披露公告，预计2025年全年实现归母净利润6.6亿至8.28亿元，同比减少50%至60%；扣非后归母净利润约6.45亿至8.11亿元，相比上年同期减少49.65%至59.93%。

口子窖将业绩下滑归咎于大环境影响。其表示，报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营收减少。

同时，为保证公司运营及市场持续投入，口子窖管理费用、销售费用下降幅度均小于营收下降幅度，导致利润总额下降幅度较大。

对于这份腰斩的“成绩单”，市场似乎并不意外。1月8日，口子窖以30.1元的价格低开，收跌0.92%，收盘价30.04元。

回溯来看，今年一季度，口子窖实现营收18.1亿元，同比增长2.42%，对应归母净利润同比增长3.6%至6.1亿元。报告期内，口子窖在安徽省内市场营收15.86亿元，同比增长6.87%。

该季度，口子窖只有高档产品保持增长，对应收入17.3亿元，同比增长3.53%；中档及低档产品均呈下降趋势，分别同比下跌12.5%、9%，对应2058.2万元、3889.32万元。

第二季度，口子窖经营情况急剧恶化。当季营收同比下滑48.48%至7.21亿元，归母净利润只有1.05亿元，同比跌幅达到70.91%。

2025年6月末的业绩说明会上，口子窖董事长兼总经理徐进就曾直言，高端兼系列动销不及预期。兼5、兼6、兼8产品价格稳定在公司指导价格体系，兼10、兼20价格略低于指导价格。

跌势在2025年三季度进一步加剧：口子窖单季营收同比下滑46.2%至6.4亿元，归母净利润0.3亿元，同比下跌92.5%。

彼时，西南证券在研报中指出，受外部消费环境疲软，宴席等消费场景大幅减少等因素影响，第三季度单季，口子窖高档白酒实现收入5.8亿元，较上年同期下滑49.3%；中档、低档白酒收入的同比增速分别为-28.5%、117.3%。

口子窖在安徽省内、省外市场双双失守。三季度，徽酒市场竞争较为激烈，渠道处于加速去库存阶段，口子窖省内实现收入4.9亿元，同比减少48.9%；省外实现收入1.5亿元，同比下滑34.%，市场需求持续承压，动销显著下滑。

由于次高端以上白酒动销压力较大，产品结构阶段性下沉，口子窖该季度毛利率同比下滑9.2个百分点至62.7%；同期现金回款也同比减少48.9%至7.3亿元，渠道回款承压。2024年初，口子窖公布了未来三年战略规划，要实现销量规模翻番，加速推进“百亿口子”战略落地。但以如今的态势，其百亿之路显得愈发道阻且长。

口子窖酒厂 吴典/摄

值得一提的是，在去年业绩动荡期间，实控人刘安省还“套现”了超3亿元。

2025年7月，口子窖披露减持公告，称因自身资金需求，刘安省拟自减持公告发布之日起15个交易日后的三个月内通过大宗交易方式减持不超过1000万股股票，占公司总股本的1.67%，减持价格按照市场价格确定。

一个月后，其完成减持，“套现”约3.3亿元。有媒体统计，自2018年至今，刘安省以减持、股份转让等方式合共“套现”超10亿元。