全球通用人工智能（AGI）领域迎来了一个重要的发展节点，智谱AI和MiniMax这两家在人工智能大模型领域领先的企业，相继在资本市场上市，标志着行业的新纪元。

智谱AI于1月8日在香港交易所挂牌交易，紧接着MiniMax于1月9日上市。目前全球资本市场上尚无其他同类大模型公司上市，智谱AI的上市不仅使其成为全球大模型领域的第一家上市公司，同时也为行业提供了一个重要的估值参考，填补了市场空白，并激活了国内大模型企业的活力。

智谱AI上市首日股价开盘上涨2.24%，达到120港元/股，尽管盘中一度跌至116.1港元/股，但最终以131.5港元/股收盘，涨幅达到13.17%，市值达到578.9亿港元。智谱AI成立于2019年，与月之暗面、百川智能等其他五家公司一起，被称为AI大模型领域的“六小龙”。

智谱AI的技术基础可以追溯到1996年成立的清华大学计算机系知识工程实验室，这是国内最早从事自然语言处理和知识图谱研究的实验室之一。随着2022年底ChatGPT的流行，大模型技术开始受到广泛关注。智谱AI在IPO前吸引了包括清华系、国资、产业资本和市场化创投机构在内的国内知名投资机构的投资，2023年10月宣布累计获得超过25亿元人民币的融资。

智谱AI的客户群体广泛，截至2025年6月30日，已为超过8000家机构和约8000万台设备提供服务。智谱在国内市场上面临着阿里巴巴、字节跳动、百度等科技巨头的竞争，同时也要应对来自月之暗面、百川智能等独立大模型厂商的挑战。

月之暗面在2025年12月31日完成了5亿美元的C轮融资，并宣布全球付费用户数月增速达到170%，海外大模型API收入增长了四倍。MiniMax则采取了不同的技术路线，自创立以来就专注于混合专家（MoE）架构，其M2模型通过动态路由和模型量化技术，将单次推理成本降至Claude 4.5的8%。

MiniMax的核心收入模式为C端订阅和API收费，更加贴近互联网市场。智谱AI则侧重于国内市场的To B业务，而MiniMax则主攻全球订阅制市场。专家表示，两个市场都具有巨大的价值，关键在于业务逻辑的自洽性。

MiniMax上市首日股价大涨超过70%，市值一度突破900亿港元，成为全球第四家进入第一梯队的大模型公司。MiniMax成立于2021年，由前商汤科技副总裁闫俊杰创办，专注于全模态并行技术路线，并自主研发了包括MiniMax M2.1、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0在内的全模态通用大模型。

截至2025年9月，MiniMax在全球超过200个国家和地区拥有超过2.12亿个人用户，月活跃用户约2762万，付费用户数约177万。去年前9个月，公司营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超过70%。

截至2025年9月30日，MiniMax总营收增至5343.7万美元，而2024年同期收入为1945.5万美元。上海人工智能研究院院长、全球工业人工智能联盟卓越中心总干事宋海涛表示，MiniMax的成功上市不仅体现了企业的技术积累和市场开拓能力，也反映了上海人工智能产业生态的成熟和赋能效能。

尽管两家公司因研发投入巨大而持续亏损，智谱从2022年至2024年的净亏损从1.44亿元扩大至29.58亿元，2025年上半年亏损额已达23.58亿元，亏损率达1232%。MiniMax在2025年前9个月的收入为5343.7万美元，亏损5.12亿美元，亏损率达958.2%。

华西证券认为，随着智谱和MiniMax的成功IPO，国内AI产业将迎来新的发展机遇。

（经济观察网 李强/文）

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