2026年1月9日，上海稀宇科技（MiniMax）登陆香港资本市场。继智谱之后，成为全球第二家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司，同时也是全球从成立到IPO最快的AI公司之一。截至发稿时，总市值为1053.79亿港元。

图源：长江商报

公开资料显示：MiniMax成立于2021年12月，与同在上海的阶跃星辰，李开复的零一万物，以及“清华系”的智谱AI、月之暗面、百川智能，并称为中国大模型“六小虎”。根据灼识咨询报告，按基础模型收入计算，其在全球的模型市场排名第十，份额为0.3%。

自成立以来，公司已完成七轮融资，获得了阿里、腾讯、小红书、米哈游、高瓴创投、云启资本、明势资本、经纬创投、红杉中国、顺为资本、IDG资本等知名机构的青睐，估值达到42.4亿美元（约合人民币296亿元）。

MiniMax创始人闫俊杰，出生于1989年，在中科院自动化研究所取得博士学位后，进入清华大学计算机系从事博士后研究，曾担任商汤科技副总裁、研究院副院长和智慧城市事业群CTO。秉持着“Intelligence with Everyone（与用户共建智能）”的理念，创立了MiniMax。

同为大模型上市公司，MiniMax免不了常常被拿来与智谱作比较。事实上，两家的商业化路径截然不同。后者定位为MaaS（Model as a Service，模型即服务），形成了“开源生态-商业API付费”的商业闭环，业务以本地化部署为主，主要面向B端、G端客户。

MiniMax则是以C端订阅为支柱，深耕全球化用户市场，讲了一个更“互联网”的故事。而且从一开始就决定做多模态模型，押注文本、语音、视觉和视频四大模态的研发。

MiniMax是全球少数几家在文本、视频、音频、音乐四大模态均进入第一梯队的大模型公司之一，采用混合专家（MoE）等先进架构，在保持性能领先的同时优化训练成本。先说我们最常接触的文本，M1、M2分别于2025年6月、10月发布并开源。再来看语音，去年8月推出新一代语音生成模型Speech 2.5，支持40+种语言。同年10月推出的音乐生成模型Music 2.0，被誉为AI界的“全能制作人”。

还有更复杂的视频。去年6月推出的视频生成模型Hailuo-02，是全球首个可处理体操等高复杂度场景的AI工具，支持1080P分辨率、10秒时长、30fps帧率的超清视频生成。

基于不同模态的通用大模型，MiniMax推出了MiniMax Agent（国内首款全栈通用智能体）、AI视频生成平台海螺AI、MiniMax Audio、Talkie/星野（支持用户自由创造和分享AI Agent的交互平台）等面向C端的产品。

其中，海螺AI累计帮助全球用户创作超5.9亿视频。Talkie/星野则是全球最受欢迎的AI情感陪伴类应用之一，截至去年9月底，用户数量高达1.47亿。海外版talkie全球月活达到1100万，其中一半用户来自美国。2025年前三季度，两大应用收入分别为1746.4万美元、1875万美元。

截至2025年9月30日，MiniMax AI原生产品矩阵平均月活用户达到2760万，拥有2.12亿个人用户及13万企业客户，覆盖全球200多个国家及地区，海外市场收入贡献占比超七成，其中，新加坡、美国市场在总收入中占比分别为24.3%、20.4%。

MiniMax自2023年起开始产生收入（346.0万美元），2024年同比大涨782%至3052.3万美元，去年前三季度达到5343.7万美元（约合人民币3.73亿元），同比增长174.68%。随着用户规模增长，同期毛利率明显改善，分别为-24.7%、12.2%、23.3%。

分业务来看，AI原生产品（涵盖MiniMax、海螺AI、Talkie/星野等产品的订阅及应用内充值服务）是营收支柱，占比超过70%；其中四成为订阅服务收入、两成为卖广告，和互联网产品收入模式没有区别。面向B端的MiniMax开放平台（主要为企业客户及开发者提供API调用、专属资源部署等服务），现有超过3万家企业客户和开发者。

虽然营收在不断增长，但尚未看到规模化盈利拐点。2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，净亏损分别为7370万美元、2.69亿美元、4.65亿美元、5.12亿美元，合计达到13.2亿美元（约合人民币92.2亿元）。原因同样源于研发与基础设施投入，截至2025年9月底，公司累计研发开支约4.5亿美元（约合人民币31.4亿元）。

有业内人士分析，MiniMax主打C端产品，变现渠道更多元化，且全球化潜力更大，但也面临着字节、阿里、腾讯等互联网巨头的竞争压力（比如海螺AI的竞品包括即梦AI、Sora、Runway、可灵AI等），用户留存和付费转化能力有待时间检验。此外，版权问题也是其绕不过的难题。去年9月，公司被迪士尼起诉，直指海螺AI侵权，给MiniMax的出海之路蒙上一层阴影。