国盛证券研报称，2025年CPI与上年持平，PPI同比下降 2.6%。CPI连续4个月回升，创2023年3月以来新高，核心CPI连续 4 个月维持在 1%以上，家用器具、金饰品等核心商品价格延续偏强；PPI环比连续第三个月上涨，且涨幅有所扩大，有色、“反内卷” 行业仍是主要拉动，原油—石化产业链价格继续下跌。展望2026年，结合 11-12月物价数据、近期大宗价格走势及“反换篮子 因素的影响，2026 年物价仍将延续 2025 年下半年以来的回升趋势，其中，在以旧换新政策、房租跌幅收窄、金价和部分服务价格上涨带动下，核心CPI预计延续偏强，CPI同比中枢预计回升至0.7%左右（“ 假设2026年伦敦金价格中枢为4500 美元/盎司，则金饰品对2026年CPI的拉动约为 0.3%）；在反内卷” 、储能需求和 AI 相关需求支撑下，煤炭、钢铁、碳酸锂和铜价格预计上涨，PPI同比中枢预计回升至-0.4%左右。