新10亿商业参考

2026年首个年报惊喜，来自电动两轮车龙头雅迪。近日，雅迪控股发布业绩预告，预计2025年归母净利润不少于29亿元，同比增幅约128%，创下历史盈利新高。这一成绩与2024年的低迷形成鲜明反差受销量下滑、存货折价影响，雅迪2024年净利润同比腰斩至12.72亿元，仅用一年时间便实现形势逆转，上演了一场漂亮的业绩反弹。

更值得关注的是，这家两轮车企业的盈利能力，已远超多数四轮造车新势力。梳理国内25家上市车企财务数据可见，2024年有14家车企净利润不及雅迪；结合2025年三季报及业绩预告进一步分析，仅比亚迪、吉利、长城、上汽、奇瑞、赛力斯、长安7家传统车企确定比雅迪更赚钱，蔚来、理想、小鹏等头部造车新势力，全年净利润大概率难及雅迪的29亿元门槛。四轮不如两轮赚钱的讨论，也随着这份业绩预告再度升温。

雅迪的业绩爆发，并非偶然。深究背后逻辑，既是精准踩中行业政策风口的顺势而为，也是企业主动调整战略的必然结果，政策红利与自身发力形成了双重共振。

2025年的电动两轮车行业，迎来多重政策利好的集中释放。核心推动力来自新版《电动自行车安全技术规范》（GB 177612024）的落地衔接，该标准于2024年12月31日发布，2025年9月1日正式实施，同时设置了生产与销售双重过渡期：2025年8月31日前企业可兼顾新旧标准生产，2025年11月30日前允许旧标车型销售，2025年12月1日后则全面停售旧标产品。过渡期倒计时触发了全行业的清库潮，消费者为规避后续使用限制，纷纷提前置换车辆，直接拉动市场需求增长。

全国范围内推行的以旧换新政策，更是将换车热情推向高潮。商务部数据显示，2025年通过以旧换新方式销售的电动自行车超1250万辆，较2024年激增9倍。政策红利的延续性进一步巩固了增长势头2025年12月31日，国家发改委明确2026年第一批625亿元超长期特别国债资金已下达地方，重点支持消费品以旧换新，电动两轮车作为民生出行核心品类，将持续受益于这一政策支持。

行业回暖期，龙头企业往往最能受益。2025年上半年，雅迪便率先交出亮眼成绩单：实现电动两轮车销量879.35万台，同比增长37.77%，较第二名爱玛多出270余万台，更是九号公司同期销量的3.6倍；营收同步增长33.11%至191.86亿元，净利润16.49亿元，不仅同比大涨59.5%，更直接超过2024年全年净利润总和。行业数据显示，2025年三季度国内电动两轮车内销出货量达2150.5万台，同比增长23.4%，雅迪凭借规模优势，持续收割市场增量。

政策东风之外，雅迪的主动战略调整，是实现利润高增长的关键内因。面对行业竞争加剧，雅迪从产品结构、营销模式、智能化升级三大维度发力，构建起差异化竞争优势。

产品端，雅迪坚定推进高端化转型，重点主推冠能、摩登等高附加值系列，带动产品结构持续优化。交银国际调研数据显示，2025年上半年雅迪3000元以上高端产品占比升至56.5%，较2024年同期的48.4%提升8.1个百分点。高端化直接推动盈利能力提升，2025年上半年雅迪电动两轮车及配件毛利率同比提升2.2个百分点至18.1%，整体毛利率升至19.6%，创下历史新高，为利润增长提供了核心支撑。

营销端，雅迪全面拥抱新零售转型，引入互联网思维重构销售体系。企业明确要求经销商不得拒绝任何渠道订单，必须全面承接线上流量并引导消费者到店核销，实现线上引流与线下体验的深度融合。同时，雅迪加大数字化建设投入，通过大数据分析用户骑行习惯与消费偏好，精准匹配产品与需求；线上直播成为重要增长阵地，线下则推行试骑试驾标准化服务，提升购车便捷度与透明度。为贴近年轻消费群体，雅迪还推出717全球骑行节、与三丽鸥家族联名等活动，打造小迪祥云迪旺旺智能出行IP矩阵，强化品牌年轻化形象。

智能化配置的普及，也成为雅迪拉动消费的重要抓手。目前，无感启动、无钥匙开座桶、智能控车、GPS定位等功能已成为雅迪主力车型的标配，解决了消费者日常使用中的诸多痛点，提升了产品竞争力。

不过，站在盈利新高的节点上，雅迪的一哥地位并非高枕无忧。行业竞争已进入白热化阶段，前有爱玛等传统对手紧追不舍，后有九号、小牛等新势力凭借智能化优势快速崛起，市场格局正在持续重塑。

从市场份额来看，2025年上半年雅迪以26.3%的占比位居行业榜首，但爱玛紧随其后以20.0%的份额紧咬不放，两者共同占据近半市场；九号公司凭借差异化产品策略实现弯道超车，上半年市场份额升至7.3%，位列行业第四，小牛也保持稳步增长态势。奥维云网数据显示，2025年三季度电动两轮车内销出货量同比增长23.4%，但行业集中度提升放缓，头部企业的份额竞争愈发激烈。

产品差异化不足，是雅迪当前面临的核心挑战之一。以九号为代表的新势力，已将智能化作为核心竞争力，其M系列车型标配TCS防侧滑、陡坡缓降、坐姿感应等功能，精准匹配外卖骑手等专业场景需求，成为细分市场的爆款产品。反观雅迪，尽管智能防盗、GPS定位等功能已全面普及，但这些配置在行业内已形成同质化竞争，难以形成独特的用户吸引力。

研发投入的差距，更凸显了智能化竞争的短板。长期以来，雅迪的研发投入占比稳定在3%左右，而九号公司的研发投入占比已超过4%。在新国标全面落地后，行业竞争焦点已从合规性转向智能化、高端化，北斗定位、动态安全检测等新技术逐渐成为标配，雅迪若不加大研发投入，补齐智能化技术短板，现有市场优势可能被逐步侵蚀。

展望未来，电动两轮车行业的增长逻辑将从政策驱动转向需求驱动。随着2025年底旧标产品销售截止，短期政策红利将逐步消退，行业销量大概率回归平稳增长，预计2025年全年销量回升至5200万台。对雅迪而言，如何在政策退坡后维持高盈利水平，是接下来的重要考题。

从当前布局来看，雅迪已开始提前谋划：一方面持续深化高端化战略，通过冠能、摩登等系列的迭代升级巩固市场份额；另一方面加速品牌年轻化与智能化融合，通过IP联动、智能出行IP矩阵打造等方式贴近年轻消费者，同时推进技术研发，提升产品差异化竞争力。2025年底，雅迪已达成全球累计销量突破1亿辆的里程碑，相当于中国两轮电动车总保有量的三分之一，庞大的用户基础为后续发展提供了支撑。

雅迪的业绩逆袭，不仅印证了电动两轮车行业的韧性，也揭示了小而美赛道的盈利潜力。不同于四轮车行业的重资产、高投入模式，两轮车企业凭借精准的政策把握与灵活的战略调整，同样能实现高盈利。但需要警惕的是，随着九号等新势力的崛起，行业竞争已进入智能化内卷时代，雅迪要想长期守住一哥地位，仅靠规模与渠道优势已不够，技术创新与产品升级才是根本出路。