华泰证券发表研报，首次覆盖连连数字并给予“买入”评级，目标价10.2港元，对应26E PS 5x。连连主要为中国商户出海提供跨境支付解决方案，帮助中国商户在境外收取外币，再经汇兑后回笼境内。公司优势在于遍布全球的牌照和合作网络，让连连能够支持超130个币种的交易。

1H25年连连的合计TPV达2.1万亿元(同比+32%)，其中跨境支付TPV达1985亿元(同比+94%)，基于0.24%的服务费率，跨境支付收入达到4.73亿元(同比+27%)，占总收入的60%。该行对公司长期的TPV增长前景保持乐观。1H25调整后净盈利约0.6亿元，盈亏几乎持平，该行预计公司有望基于自身优势实现跨境支付TPV的增长并产生规模效应，进而带动盈利改善。

另外，连连的牌照优势也将助力其构建下一代支付链路。该行认为，连连能够通过对支付技术的迭代升级优化其跨境支付服务，为其客户提供效率更高、成本更低、合规的下一代跨境支付体验。