今天分享的是：AI泡沫系列研究之传媒互联网行业篇：今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”

报告共计：25页

传媒互联网行业AI浪潮发展分析总结

本报告通过复盘互联网泡沫与当前AI浪潮的差异，剖析了AI产业的发展逻辑、供需特征、技术演进及企业布局等核心内容。

互联网泡沫时期（1995-2002年）历经技术萌芽、资本狂热、盈利质疑和泡沫破裂四阶段，彼时IPO市场异常繁荣，大量未盈利甚至零收入公司获得极高估值，估值体系严重脱离基本面，供给概念化且缺乏技术壁垒，与实际需求严重不匹配，最终引发市场系统性出清。

当前AI浪潮与互联网泡沫存在显著差异。资金层面，AI主题初创公司更依赖私募融资，市场资金聚焦于经营状况良好的成熟企业，头部科技巨头主导市场格局，马太效应凸显。这些头部企业不仅市值规模庞大，且经营性现金流充足，为AI持续投入提供有力支撑，盈利表现和费用控制均体现出AI技术的转化效率与运营效率提升。

商业模式方面，当前AI浪潮的可见性远超互联网泡沫。供给侧由具备资本、人才和技术实力的头部科技巨头主导，提供技术壁垒高且稀缺的产品与服务；需求侧以企业级用户为核心，集中在资本充足领域，加之各行业数字化进程积累的大量数据处理需求，使得AI能快速赋能企业生产经营，实现价值落地。同时，AI应用依托成熟的云计算与移动互联网基础设施，市场教育充分，用户基础坚实，商业化周期显著缩短。

技术演进上，AI已从1.0阶段的被动分析判断，历经2.0阶段的生成式AI，迈向3.0阶段的多模态智能体，具备感知环境、自主决策和持续任务执行能力。2025年以来，开源生态成为技术发展重要驱动力，国产大模型纷纷开源，AI智能体实现突破性进展，重塑人机协作模式，在内容创作、企业服务等多个领域展现出巨大应用潜力。

企业布局方面，2020年以来，美股科技巨头持续加码AI领域资本开支与研发投入，聚焦基础设施搭建与技术创新，云业务成为AI业绩重要支点，形成“云+AI”相互推动的发展格局。国内头部科技企业亦加速AI布局，2024年以来资本开支阶段性快速增长，标志着中国AI产业进入规模化投入阶段，云业务与AI发展协同推进，产业生态持续完善。

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