本文时代商业研究院 作者：时代商业研究院

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年1月16日，云峰莫干山生态家居有限公司（以下简称“莫干山家居”）正式向港交所递交上市申请，中信证券担任独家保荐人。招股书披露，莫干山家居发源于浙江湖州德清，专注于绿色人造板及定制家居产品与服务，按2024年收入计，为中国第三大绿色人造板服务商及前十五大绿色定制家居提供商，此次冲刺港股旨在拓展业务发展空间。

招股书显示，莫干山家居在浙江、山东运营三大工业4.0标准智慧生产基地，获得“国家绿色工厂”“国家绿色供应链示范企业”“5G全连接工厂”等国家级荣誉认证，实现从设计到交付的全流程数字化管理，保障生产效率与产品一致性。在渠道端，截至2025年9月30日，该公司拥有875家经销商，销售网络覆盖全国所有省份及45个海外国家和地区，据灼识咨询评估，其线下经销门店网络规模位居行业前列，2023—2025年前三季度，其经销商贡献收入占比分别为90.3%、85.6%、76.0%，渠道根基稳固。

莫干山家居业绩表现稳健，产品结构持续优化。据招股书数据，2023—2025年前三季度，其营收分别为33.94亿元、34.56亿元、25.19亿元，净利润分别为3.20亿元、3.21亿元、2.80亿元；毛利率呈稳步提升态势，从2023年的22.2%增至2025年前三季度的25.7%。收入构成中，其传统核心业务人造板收入占比从2023年的69.0%降至2025年前三季度的59.6%，定制家居业务占比逐步提高，形成多元盈利结构。

同时，招股书也披露了莫干山家居面临的多项挑战。主营产品人造板及地板依赖OEM外包生产，2023—2025年前三季度，外包生产成本占销售成本比例分别为76.0%、75.6%、72.3%，对外包制造商的质量与交付管控存在不确定性。研发投入占比偏低，同期研发成本占收入比例分别为1.2%、1.3%、1.4%，技术迭代能力或受限制。

依托绿色家居定位及行业积累，莫干山家居已构建起差异化竞争基础。此次赴港上市有望为其生产升级、渠道拓展提供资金支持。未来能否优化供应链结构、提升研发投入效率、巩固绿色产品优势，将影响其长期发展，值得资本市场关注。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。