被视为最“老登”板块的白酒股，又有公司暴跌了。

洋河股份，业绩、股价齐暴跌

这两天，A股内部上演了冰火两重天的走势。一边是黄金站上5000美元大关，带动大批黄金、有色股集体大涨，另一边则是大量的商业航天、光伏股大跌。

要说商业航天和光伏股下跌，实在再正常不过，毕竟多数属于纯概念炒作，股价被炒透支了。

但陪着商业航天和光伏股下跌的，还有白酒板块的洋河股份。

当天，洋河股份以9.85%的“准跌停”跌幅，位居两市跌幅榜第80名，成为白酒板块跌幅最大的个股。

同时，洋河股份当天成交额高达22.8亿元，创出最近一年多以来最大单日成交额。

准跌停+放巨量，大概率是里面的大资金在出逃。

1月27日，洋河股份再度下跌3.62%，同样是放出巨量，全天成交额12.9亿。

洋河如此暴跌，跟1月24日发布的2025年业绩预告有关。

洋河股份预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为21.16亿元-25.24亿元，较上年同期的66.73亿元下降62.18%-68.30%；扣非净利润为18.53亿元-22.61亿元，同比下降66.92%-72.89%。

扣非净利润下降至少三分之二，如果股价还不暴跌反应一下，那反而是奇怪了。

洋河股份把股价下跌原因归于“报告期内，白酒行业处于深度调整期，在存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。”

大幅降低分红，告别高股息时代

跟暴跌的股价相比，洋河股份更受争议的是修改了分红条款。

1月23日，洋河股份发布公告，将之前《现金分红回报规划（2024年度-2026年度）》中“每年现金分红总额不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元”调整为新规划《现金分红回报规划（2025年度-2027年度）》中的“每年现金分红总额不低于当年归母净利润的100%”，取消了每年70亿元现金保底分红的承诺。

按照当下洋河净利润算，其实际分红金额将从70亿元大幅缩水至大约23亿元。

2023年开始，洋河股份的分红金额大幅提升，当年现金分红70.2亿元，分红比例提升至70.1%。2023年，洋河股份的股息率达4.24%-5.18%，2024年进一步升至5.5%-7.56%，成为白酒行业股息率最高的企业之一。

但这次修改分红方案之后，洋河的股息率将从2024年的高点7%以上骤降至大约2.5%。

这当然会引起很多看重股息收入投资者的不满，一部分投资者也会大失所望，砸盘而去。

也别怪洋河修改分红办法，如果强行维持原有的分红办法，2025年洋河需分红70亿元，相当于净利润的280%-330%。

截至2025年三季度，洋河股份货币资金约153.91亿元，同比减少28%。公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑72%，公司需要资金用于去库存、稳价格等。

如果分红70亿元成真，将极大削弱洋河原本就大幅弱化的现金流。

从长远经营发展的角度看，洋河的实际中大幅降低分红似乎也是有必要的，这将为公司保留很大的发展资金。

随着分红金额的大幅缩水，现在洋河2.5%左右的股息率已经低于茅台3.73%、五粮液4.32%、泸州老窖5.29%的股息率了。

总裁退休，“省内一哥”受到冲击

洋河股份最近还发生一件高管变动大事，公司副董事长、董事、总裁钟雨因到龄退休，已向董事会提交书面辞职申请，辞去其所担任的全部职务。董事长顾宇接任总裁一职，由此洋河股份也恢复了“董事长兼总裁”的管理模式。

钟雨是洋河股份的核心高管，他在2015-2026年初担任公司总裁，曾搭档过三位董事长，他也是洋河2009年上市以来任职最久的总裁。

钟雨也是技术型专家，他极大推动了洋河绵柔型白酒工艺的深化应用、智慧工厂建设、核心研发平台的搭建。在他担任总裁的期间，洋河股份营收从2015年的大约160亿元增长至2023年的331.26亿元，净利润从大约50亿元增长至100亿元以上。

在钟雨的带领下，洋河跻身“茅五泸洋”四大白酒股，甚至“茅五洋”三大白酒股的行列。

但在他任职的后期，洋河股份开始业绩下滑。2024年，公司营收同比下降12.8%，净利润下降33.4%。2025年，洋河业绩进一步大幅下滑，这个前文已经细说。

由于贵州茅台和五粮液稳居前两名，洋河的主要竞争对手便是山西汾酒和泸州老窖。

目前，洋河股份市值已经缩水至818亿元，远远落后于1967亿元的山西汾酒，1654亿元的泸州老窖。

2025年、2026年至今，洋河股份股价分别下跌23%、10.52%，跌幅同样远高于山西汾酒和泸州老窖。

洋河股份从“茅五洋”的行业前三跌至白酒第五，核心原因是产品结构失衡、渠道模式失效与品牌定位模糊。

高端产品线一直是白酒企业利润的最大来源，洋河正是这里出了问题，其高端产品缺乏市场认可度。尽管公司推出了“梦之蓝M9”等高端产品，但由于历史底蕴不足，导致未能站稳高端市场。

洋河出自江苏宿迁，但目前江苏省内的今世缘都开始冲击洋河的高端酒地位了。

2019-2023年，洋河在江苏省的内市占率从29%降至23%，今世缘则从13%升至15%。2024年，今世缘省内营收105.51亿元，同比增长13.32%，而洋河同比下降11.43%。到了2025年上半年，洋河在省内营收降至71.2亿元，同比下降高达25.8%，今世缘省内营收62.54亿元，双方的差距进一步缩小。

被张坤抛弃，洋河继续下跌

之前，凭借着业绩高增长，洋河股份成了“白酒之王”、顶流基金经理张坤的重仓股。

自2013年起，张坤连续持仓洋河股份超过30个季度。2023年，尽管洋河业绩明显下滑，张坤依然逆势加仓。截至2024年末，张坤的易方达蓝筹精选持有洋河股份3600万股，持股市值30.07亿元，占基金净值比例8.02%，位列前十大重仓股。

但2025年之后，张坤终于撑不住了。2025年一季度，张坤大幅减持洋河股份1050万股，持股数量从3600万股降至2550万股，持股市值从30.07亿元降至19.44亿元，占基金净值比例从8.02%降至5%。

这是张坤自2013年持有洋河以来，首次对其大幅减仓。同时，张坤又小幅增持了山西汾酒和泸州老窖，这足以表明张坤对洋河已经大失所望。

2025年二季度，张坤继续大幅减持洋河股份，最终完全清仓了洋河，二季度末持有的洋河变为0万股。

虽然张坤因持有的白酒股大幅下跌，在最近几年备受吐槽，虽然张坤清仓洋河显得过于后知后觉，但现在看来，张坤的做法又是对的。

因为在张坤清仓完洋河之后，2025年三季度以来，洋河又下跌了20%！

也别怪张坤抛弃，洋河实在是太不给力了。