我的好朋友：杠杆游戏！

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1949篇原创

图片来源|AI自动生成

倍轻松很不轻松。

2026年1月27日晚，这位“智能健康硬件第一股”披露业绩预告：2025年预计净亏损8400万至1.05亿元，扣非净亏损7100万至9200万元。而就在2024年，该司还勉强盈利1025万元。

从扭亏为盈到再度巨亏，这家在盈亏边缘反复挣扎的科技企业，似乎仍未能穿越迷雾。

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对于本次业绩大幅下滑并陷入亏损的核心原因，倍轻松方面给出的理由是：公司结合行业发展趋势及市场环境变化对经营战略进行阶段性调整，受战略调整过渡期影响，报告期内营业收入较上年同期下降，进而带动毛利额下降；

同时，经营端销售费用投入产出效能未达预期，而固定支出和刚性成本短期内无法与营收规模实现同步压降，多重因素叠加下，使得利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降。

公开信息里蜜妹看到，倍轻松专注于智能便携按摩器领域，产品矩阵围绕人体关键疲劳部位展开。比如眼部按摩器、颈部按摩器、头部及头皮按摩器，肩部及其他部位按摩器等。

值得注意的是，倍轻松虽然被誉为细分赛道的“领导品牌”，但其市场份额并不具备绝对优势。此前弗若斯特沙利文的报告显示，该司2024年在中国智能舒缓穿戴设备行业的市场份额为10.7%，排名第二，落后于SKG的21.5%。

而且倍轻松所在的智能便携按摩器市场，虽然这几年市场规模持续增长，但竞争格局高度分散。

差不多类型的SKG就不多说了，同样专注于小型便携按摩器，且在品牌营销和线上渠道方面表现强势。

还有传统按摩器具巨头如荣泰、奥佳华，虽然主营大型按摩椅，但也在向便携式产品线延伸，凭借其品牌和渠道优势构成威胁。

以及一些互联网及生态链玩家，如网易严选、小米生态链企业，擅长打造高性价比的“爆款”产品，通过线上渠道迅速起量，冲击传统品牌定价体系。

这还没完，一些国际家电品牌如松下，凭借其深厚的技术积累和品牌信誉，也正在该领域发力，想要分一杯羹。

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回到倍轻松这边。

回溯往年蜜妹看到，倍轻松的压力不止在2025年，其近5年来的财务表现近年来犹如过山车，充满不确定性。

2021年，倍轻松还赚了9186万元，营收11.9亿元；

2022年，也有宏观环境影响，公司面临线下客流减少、消费意愿降低的严峻挑战。倍轻松业绩遭遇重挫：全年营业收入约8.96亿元 但归母净利润却录得高达-1.24亿元的亏损。

图表来源|东方财富（特此感谢！）

2023年，倍轻松营收反弹，亏损收窄。营收显著增长至12.75亿元。归母净利润依然为负，亏损约5024万元。这表明虽然收入端有所恢复，但成本费用端的压力并未得到根本性缓解。

2024年，倍轻松扭亏为盈。而且是在营业收入同比下滑至10.85亿元的情况下，录得归母净利润约1025.32万元。

倍轻松这一年的业绩被市场解读为公司降本增效、优化经营的积极信号。营收下滑但利润转正，通常意味着费用控制取得了显著成果。

但2025年情况又变了，如上文所述，例如出现断崖式下跌与巨额预亏。

实际上，倍轻松2025年前三季度的数据已经预示了这一趋势，报告期内其归母净利润亏损已达约6563万元 。

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综合来看，倍轻松的盈利能力极不稳定，其增长根基十分脆弱。在蜜妹看来，其2024年的盈利更像是一次在营收下滑背景下，通过压缩费用实现的“极限操作”，而非基于健康、可持续的营收增长。

一旦营收下滑幅度超出费用控制所能弥补的范围，利润便会迅速被吞噬，并因经营杠杆效应而被急剧放大，最终导致2025年的业绩“雪崩”。

蜜妹以为，倍轻松要走出困境，得从战略层面开始重新思考。毕竟在当前市场环境下，单纯依靠“高端”“智能”等概念已经难以打动消费者。公司需要找到更加精准的价值锚点。

专业化可能是方向之一。与泛泛的健康概念相比，针对特定场景或人群的专业解决方案可能更具吸引力。

例如，针对办公室人群的颈椎护理方案，针对中老年人的居家康养方案等。通过深挖细分需求，建立专业壁垒。

服务化延伸是另一个可能路径。硬件产品的利润空间有限，而服务的毛利率更高且持续性更强。

公司可以考虑将硬件作为入口，提供持续的健康监测、个性化方案定制、远程指导等增值服务，构建硬件+服务的生态系统。

另外就是品牌年轻化。需要从根本上理解年轻消费者的价值观和生活方式，而不仅仅是设计几款年轻化的产品。从品牌语言、传播渠道到用户互动方式，都需要进行系统性重塑。比如渠道方面，如何进行更好的线上线下融合。

在智能健康这个充满希望的赛道上，期待看到倍轻松能够重新找到自己的节奏，实现从“至暗时刻”到“黎明曙光”的跨越。

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