新10亿商业参考

近期，多家出海上市的新兴科技企业背后，都浮现出同一个熟悉的身影凭借《原神》风靡全球的米哈游。从股价持续走高的AI初创公司MiniMax，到即将登陆资本市场的潮玩品牌Suplay、社交平台Soul，这家以游戏发家的企业，早已跳出游戏圈的边界，成为资本市场不可忽视的隐形投资方。而这一系列布局的背后，既有丰厚的财务回报，更藏着米哈游突破游戏主业、抢占未来科技赛道的深层野心。

最具代表性的莫过于AI企业MiniMax。作为近期资本市场的热门标的，MiniMax股价一路攀升，而其崛起离不开米哈游的早期鼎力扶持。MiniMax创始人闫俊杰与米哈游联合创始人刘伟同为上海交通大学校友，这份校友情谊成为双方合作的契机。早在2022年初MiniMax成立之初、ChatGPT尚未引爆市场的前夜，米哈游便与高瓴、IDG等机构共同参与其天使轮融资，不仅提供了约3670万美元的资金支持，更凭借自身的行业影响力，为其对接人脉、资源，助力其快速站稳脚跟。

上市前，米哈游已稳坐MiniMax第三大股东之位，这笔早期投资的回报十分可观按照MiniMax当前的上市估值测算，米哈游的投资回报或将超过24倍。但对米哈游而言，这笔投资的价值远不止于财务收益，更在于技术层面的协同共赢。米哈游已将MiniMax的全模态AI模型，深度应用于自身旗下《崩坏：星穹铁道》等核心游戏产品中，用于优化NPC智能对话、剧情动态生成等环节，让游戏角色行为更具智能化、交互感更自然，为玩家带来更沉浸式的游戏体验。可以说，米哈游通过这笔投资，既赚得了真金白银，也为自身游戏业务的技术升级提前占好了位置。

不过，米哈游的投资之路并非一帆风顺，也曾有过交学费的经历。2022年，米哈游因所购买的五矿信托相关产品出现爆雷，与同为游戏企业的莉莉丝联合将五矿信托诉至法庭，相关事件一度登上热搜。外界纷纷调侃，这是手握巨额现金的米哈游，在理财投资中出现失误，相当于交了一笔昂贵的学费。事实上，对于常年营收数百亿元的米哈游而言，此次信托投资的损失并未伤筋动骨，但这一插曲也给当时手握大笔闲置资金的米哈游敲响了警钟，间接推动了其后续投资风格的调整与成熟。

梳理米哈游的投资轨迹不难发现，其投资风格在2021年前后呈现出泾渭分明的分水岭。2021年及以前，米哈游的投资极为务实，始终围绕游戏主业展开，核心目标只有一个：为《原神》《崩坏3》等核心游戏产品降本增效，打造自主可控的游戏产业链闭环。这一阶段的投资案例，几乎都与游戏业务深度绑定，且使用率极高。

例如，2018年米哈游投资美术外包平台米画师，截至目前已在该平台完成263次需求对接，至今仍在征集《崩坏3》的直播物料插图；同年投资的动画制作公司吾立方，为米哈游旗下多款产品打造了优质动画内容，包括《崩坏3》中布洛尼娅、琪亚娜的角色PV，以及《原神》原宇宙放映节相关动画，此外吾立方还参与过《哪吒之魔童降世》等动画电影的制作，实力雄厚；2019年投资的奇响天外，更是被业内称为米哈游御用配音团队，《原神》中的可莉、钟离、优菈，《崩坏：星穹铁道》中的AR-214、波提欧等经典角色的中文配音，均出自该团队之手；2020至2021年，米哈游两次增持蔚领时代，双方合作推出的《云原神》，成为国内云游戏领域的标杆案例，也推动了整个行业的发展。

2021年之后，随着《原神》全球爆火带来巨额现金流，米哈游的投资版图开始迅速拓宽，彻底打破游戏圈的边界，进入多元化布局的新阶段。其投资方向清晰而明确：左手重兵布局AI赛道，从MiniMax延伸至XR芯片、具身智能等细分领域，甚至由联合创始人蔡浩宇牵头成立新公司Anuttacon，推出以AI多模态交互为核心的新游戏；右手大胆进军硬科技领域，先后参投民营火箭公司东方空间、领投核聚变企业能量奇点，甚至亲自下场，与上海交大教授联合创立脑机接口企业零唯一思，同时投资瑞金医院脑病中心，形成科研+临床+产业的全方位布局。

这一转变的背后，是米哈游充沛的现金流支撑。2022年，国内创投圈曾流传一则消息：上海一家游戏公司手握50亿现金，正在积极寻找多元化理财与投资路径，当时市场普遍猜测，这家企业正是米哈游。而这份底气，源于其游戏业务的持续爆发2025年，米哈游游戏业务营收预计将达780亿元，同比增长38%，这一增速远超腾讯游戏（同比增长约12%）、网易游戏（同比增长约15%）等行业巨头的板块增速，展现出强劲的核心竞争力。按照行业保守净利润率55%估算，米哈游2025年净利润或将达到429亿元，巨额的盈利的为其多元化投资提供了坚实的资金保障。

与此同时，米哈游在消费领域也果断出手，聚焦IP变现的核心逻辑，实现游戏IP价值的最大化。其中，领投潮玩品牌Suplay便是典型案例。Suplay成立于2019年，专注于Z世代潮玩领域，拥有卡牌品牌卡卡沃Kakawow、潮流玩具品牌HeyDolls嘿粉儿等多个品牌矩阵。2021年，米哈游领投Suplay A+轮融资，成为其最大外部股东，持股比例达11.86%，同时大手一挥开放《原神》《崩坏：星穹铁道》等顶级游戏IP授权。

得益于米哈游的IP加持与资源赋能，Suplay实现了跨越式增长。据其招股书披露，营收从2023年的1.46亿元增长至2024年的2.81亿元，净利润从不足300万元跃升至近5000万元，其中仅《原神》阮梅造物迷你手办系列，2024年GMV就超过5000万元。为了强化协同效应，米哈游副总裁吴頔还担任Suplay非执行董事，深度参与公司治理，助力其更好地挖掘游戏IP的商业价值。此外，米哈游也是Z世代社交平台Soul的股东，并拥有一个董事会席位，实现了在社交消费领域的布局延伸。

米哈游的多元化投资布局，背后离不开核心决策人联合创始人刘伟，也就是玩家口中亲切称呼的大伟哥。回溯米哈游的创业历程，三位创始人有着清晰的分工：蔡浩宇专注产品研发，罗宇皓深耕技术领域且鲜少公开露面，而刘伟则包揽了公司对外沟通、运营管理等各类琐碎事务，甚至曾以客服娘的身份与玩家直接互动，凭借亲和的态度收获了无数玩家的喜爱。

凭借出众的情商与交际能力，刘伟逐渐成为米哈游对外连接的核心窗口，公司诸多前沿领域的投资布局，均出自他的决策。他的投资风格直率而随性，却暗藏深意：投资零唯一思，仅仅是因为交大的老师有创业想法，我们愿意提供支持；2022年参投民营火箭公司东方空间、领投核聚变企业能量奇点，面对外界疑问，他甚至在公开场合调侃，能量奇点仅凭两份PPT就拿到了两亿元融资，投资理由是情怀。

这番话虽带几分玩笑意味，却也从侧面反映出米哈游手握充沛现金流后的投资从容。事实上，能量奇点并非空中楼阁，该公司专注于研制有商业发电潜力的高温超导托卡马克装置，2024年6月其研发的全球首台全高温超导托卡马克洪荒70获得第一等离子体，2025年2月自主研制的经天磁体创下大尺寸高温超导D形磁体最高磁场纪录，具备强劲的技术实力。米哈游的情怀投资，本质上是对前沿硬科技赛道的长期看好。

截至目前，不包含米哈游入股的资本机构间接投资，其已直接对外投资30家公司，囊括了动画制作、美术、配音等游戏上下游产业链，以及人工智能、聚变能源、商业航天等高新技术领域。从游戏主业到多元化投资，米哈游早已不再是单纯的游戏印钞机，而是逐步成长为兼顾商业回报与技术布局的多元化企业。

如今的米哈游，投资看似随性，实则每一步都有明确的规划：早期围绕游戏主业投资，夯实产业链优势，实现降本增效；后期向AI、硬科技、消费领域延伸，既是为巨额现金寻找优质出口，赚取丰厚回报，更是为未来布局技术壁垒，实现游戏+科技的双向赋能，打破游戏业务的增长天花板。

从游戏开发商到资本市场的隐形赢家，米哈游的转型，不仅彰显了中国游戏企业的成长底气，更折射出新兴科技领域的投资新趋势。或许若干年后，当我们回望米哈游的投资版图，会发现它早已凭借这些布局，悄悄站在了未来科技的风口之上。