美元持续走弱，或许正在成为美国总统特朗普以及美联储未来政策的一大潜在难题，尽管特朗普日前对记者表示，美元“表现很好”。

数据显示，按六种主要货币构成的美元指数衡量，美元本月已下跌2.1%，而去年全年跌幅超过9%。若美元进一步贬值，可能会推高美国未来的通胀风险，这不仅将冲击共和党的经济议程，也将成为下一任美联储主席必须面对的棘手局面。特朗普周四表示，他将于下周公布美联储主席提名人选。

长期以来，弱美元一直是特朗普政策主张的一部分。他在2024年接受采访时曾直言，“我们有严重的货币问题”，并称美元过强导致美国产品在海外“太贵、没人买”。在2025年开启第二任期后，特朗普也曾表示，他不会公开说喜欢弱势货币，但“美元更弱能赚更多钱”。

弱美元的逻辑在于，有助于刺激经济增长并缩小贸易逆差。对于卡特彼勒(CAT.US)等海外收入占比超过一半的制造业企业而言，外币收入兑换成美元后将增加收益。英伟达(NVDA.US)、美光科技(MU.US)等科技公司同样受益于这种汇率效应。

然而，美元贬值的风险在于，美国可能因此“进口通胀”。随着美元购买力下降，美国从海外采购的商品，从电子产品到汽车，都会变得更加昂贵。数据显示，美国去年11月进口商品总额高达3489亿美元，比出口商品价值高出568亿美元。即便关税政策可能刺激部分商品回流本土生产，但市场普遍认为，美国进口规模仍将长期维持在极高水平。

智通财经APP获悉，Ned Davis Research首席宏观策略师Joe Kalish警告称，特朗普对美元价值的轻视可能“反噬”其经济议程，甚至导致共和党在国会众议院失去多数席位。他指出，生活成本与可负担性问题正是共和党的政治软肋，最新民调显示，随着11月中期选举临近，选民对共和党的评价已趋于不利，而国会两院控制权都将面临激烈争夺。

在货币政策层面，美联储主席鲍威尔周三对记者表示，美联储并不直接讨论美元汇率，美元监管职责属于财政部。但讽刺的是，如果美元走弱进一步推高通胀，美联储的政策动作反而可能成为支撑美元的重要力量。

去年12月美国消费者价格指数(CPI)显示通胀率为2.7%，明显高于美联储2%的目标。如果美元继续下滑带来额外通胀压力，美联储不仅可能无法按特朗普希望的那样继续降息，甚至可能被迫重新加息。更高的利率通常会吸引海外资金流入美元资产(如美国国债)，从而推升美元汇率。

Kalish直言，“新任美联储主席可能正走进一个陷阱”。在美元贬值、通胀压力与政治周期交织的背景下，美联储未来的政策空间或将更加受限，而特朗普的经济战略也可能面临更复杂的挑战。