特斯拉丢掉了电动车的王座，马斯克却说他不 Care。

作者｜曹思颀

编辑｜郑玄

特斯拉正迈入一个有趣的「过渡期」里。

一方面，它们的汽车业务连续两年下跌：刚刚过去的 2025 年，特斯拉整体交付量减少 15.3 万辆，汽车营收同比缩水 10%。全球纯电汽车的销冠位置正式被比亚迪取代，未来可能还会进一步拉大差距。

但另一方面，马斯克本人似乎对这种下跌并不担忧。在谈到 2026 年规划时，他不仅忽略了几乎所有和卖车有关的话题，反而宣布了一笔高达 200 亿美元的资本支出规划。这笔支出，将用在包括人形机器人 Optimus、无人车 Cybercab 等在内的六条全新生产线，以及和模型训练有关的算力建设上。

彭博社估算，在汽车业务增长停滞的情况下，预计 2026 年特斯拉的账上将减少 60 亿美元。

多年以来，外界对马斯克宣传的「特斯拉是一家 AI 公司」褒贬不一。争议很大程度在于他关于自动驾驶、机器人的各种承诺不断跳票，市场始终没有看到相对完整清晰的商业模式。这一次，在这 200 亿美元的资本计划里，马斯克显然透露了更多关于如何实现梦想的「路径」和「线索」。

当全球车企的主流叙事已经收敛到关于决赛圈争夺的时候，擅长反共识的特斯拉，已经悄然进入了一个全新的「烧钱创业」周期里。

01

汽车销售不再是重点

从最近的一个决策和一次表达里，我们可以很清晰地感觉到：马斯克对「决赛圈」不感兴趣。

一个决策是，特斯拉将从今年第二季度起停止生产高端车型 Model S 和 Model X，并决定改建这条加州工厂的生产线，用以量产擎天柱机器人 Optimus。

一次表达是，面对 2025 年下跌 10% 的交付量，当分析师再一次问起「廉价车型」（传说中的 Model 2/ Model Q）时，特斯拉车辆工程副总裁 Lars Moravy 的回复是：这取决于我们的时间和精力。

言外之意就是：我们的管理带宽有限，无人车 Cybercab 和 FSD 更重要。而开发更廉价的全新车型，继续参与全球汽车市场的决赛圈争夺，显然不是特斯拉现阶段的目标了。

特斯拉目前的产能规划 | 图源：业绩报告

相信全球很多正拼命希望上岸的车企们，听到这里应该能喘一口气。

其实，关于马斯克对卖车这件事的「心不在焉」，很早就有迹象显示出来了。

因为极简的 SKU 和设计风格，很多消费者会把特斯拉比作电动汽车领域的「苹果车」。但苹果对用户体验的极致追求，似乎是特斯拉不曾具备的。举个例子：当年在取消 3.5mm 的圆孔耳机接口后，苹果马上给用户提供了 AirPods 这种全新的选择（也顺便多赚了一笔钱）；而特斯拉的「极简设计」，却让用户不得不必须适应别扭的屏幕换挡和按键转向灯。

所以，特斯拉并非是一家完全「用户导向」的企业，而是一家「技术导向」的公司。比起极致的用户体验，马斯克在意技术带来的成本变化。

这种思路早年曾为特斯拉带来过巨大的先发优势：2022 年 Q1，特斯拉汽车业务的毛利率（不包含碳积分销售）一度超过 30%。

但同样也为追赶者留下了大量的机会。无论是中国还是欧洲的车企，都可以通过打磨产品细节，满足更多用户更细分的需求。同时，由于特斯拉现有车型的配置实在有点「减无可减」，加之一体化压铸等技术被追上、号称可以降本 50% 的 4680 电池迟迟没有进展，特斯拉在美国以外的市场被比亚迪、中国新势力、大众等对手逐渐蚕食，也就不奇怪了。

对特斯拉来说，好消息是：即便面临竞争加剧和降价，特斯拉全年的汽车毛利率（除去碳积分）也可以和 2024 年持平，保持在了 15.4%（Q4 回到了 17.9%）。全年，汽车业务一共为特斯拉带来了 123.8 亿美元的毛利，其中 103.8 亿来自「卖车」、19.9 亿 来自「卖积分」。预计 2026 年，汽车在财务层面依然是特斯拉最大的一块业务。

用十多年的时间，打造出一笔让 CEO「躺赚」的业务，这应该就是汽车目前之于特斯拉的意义。

02

储能，被忽视的「现金接力棒」

在特斯拉全年的业绩报告里，能源业务成为了最大惊喜。

2025 年，得益于储能部署量大涨 49%，达到 46.7GWh，特斯拉能源业务的全年总营收来到 128 亿美元，相比前一年增长了 27%，毛利率升至 29.8%，连续 5 个季度创下历史峰值，显著高于汽车业务。

推动能源业务大涨的，是一款 B2B 场景下的储能产品 Megapack。事实上，Megapack 早在 2019 年就已经推向市场。但在那个「前大模型时代」，电力还没有成为刚需和显学，所以它主打的储能经济学（削峰填谷赚差价）的叙事也在很长一段时间里被视为不务正业的拖油瓶。

特斯拉 Megapack 储能系统 | 图源：Tesla Energy

不过，当大模型时代到来之后，电力需求产生了两个关键变化：用电量极速上升，预计到 2030 年美国数据中心的用电量将加倍；另外，电网需要非常严苛的「零间断」——因为任何电压波动，都可能让长达数周的训练过程白费。

而 Megapack 之所以能乘上大模型浪潮的东风，主要有以下两个核心原因：

第一，政策带来的需求和价格优势，这和卖车的关税战逻辑总体相似。对于美国客户来说，现阶段买 Megapack 的产品可以享受税收抵免，比直接买比亚迪、宁德时代的储能产品便宜。再加上部分州推出了「绿电」政策，也会提高公共服务对太阳能、储能的需求。

第二，更关键的是，Megapack 的一体化设计，可以让它更省时间。特斯拉官方宣传，Megapack 的安装速度可以比传统组装式储能系统快 4 倍，把部署周期从「数月」压缩到「数周」。这相当于建训练中心的时候可以直接买到「现卡」而不是「期货」，也支撑起了一定的「现货溢价」。

近日，特斯拉宣布向马斯克旗下的另一家公司 xAI 出售了约 4.3 亿美元的储能订单。同时，美国媒体普遍认为，除亚马逊外，包括谷歌、微软、meta 等科技巨头，都通过间接采买的方式，在自己的 AI 数据中心里部署上了 Megapack 产品。

从财报公布的工厂产能来看，目前加州和上海两个储能工厂满产可以贡献 80GWh 的年产能。这也意味着在当下 AI 需求依旧强劲的情况下，特斯拉的能源业务在 2026 年大概率还可以继续延续高速的增长。

不过，储能设施毕竟也需要和汽车相似的生产建设，而且它不像亚马逊云服务那样具备零边际成本的特性。所以，它大概率在市场成熟后依旧会回落到公共服务应有的毛利率，很难长期维持在 30%，或者成为所谓的「第二曲线」。

但至少在 FSD 和机器人大规模商业化落点之前，它有望为特斯拉的创新摸索过程，提供关键的盘缠和资金支持。

03

马斯克准备好「烧钱」了

关于自动驾驶和机器人，如果从现实的意义上看，特斯拉去年的发展似乎有些不及预期。

2025 年，FSD 在万众期待下入华，但这个传说中的「非完全体」版本并没有带来销量或订阅的上涨。

根据官方数据，FSD 目前在全球活跃的用户量达到 110 万，比起上一年增加 30 万，渗透率大约为 12.3%。不过，尽管最新的 V14 版本再次得到了业界的一致好评，甚至英伟达机器人业务负责人 Jim Fan 盛赞它「通过了机器人图灵测试」，但只要仍然是「监管版本」，就很难有大规模用户愿意为它付出每个月 99 美元的订阅费。

目前，自动驾驶的两个核心卡点分别是技术和政策端：一方面，技术层面要继续解决应对 corner case 的能力，国内各自动驾驶公司、团队也在 2025 年提出了 VLA、世界模型等新的架构；另一方面，只有真正无人化的产品，才会具备算得过账的商业潜能。

两门双座的无人车 Cybercab 计划于今年上半年开始投产 | 图源：特斯拉

这一次，马斯克一反常态地没有过多画饼，不再立各种量产、无人、商业运营的 flag。但我们恰恰能从他定下的 200 亿美元资本支出和特斯拉下一代的产品规划里，找到一些技术发展的线索。

首先，这 200 亿美元里，有一部分将用于 AI 训练。

在财报中，特斯拉明确披露了关于算力的扩建计划：在 2026 年上半年，将得州 Cortex AI 训练中心的规模翻倍。鉴于 Cortex 1 目前已拥有超 10 万张 H100 等效算力，若按新增 10 万张计算卡及配套的高昂液冷、电力基建成本粗略估算，仅这一项的投入就将高达 30 亿美元左右。

这笔投入的核心动因在于算力饥渴。特斯拉在描述扩产原因时，强调了目前存在的「训练积压」（training backlog）。它直接证明了在特斯拉看来，自动驾驶领域的 Scaling Law 远未撞墙。现阶段的瓶颈并非数据「喂不进去」，而是算力「消化不了」。换言之，特斯拉坚信只要算力跟上，模型的智能涌现依然会持续。

这一判断，从下一代车端推理芯片 AI5 的设计中得到了完美互证。这枚预计于 2027 年投产的芯片，其设计目标是惊人的：算力提升 10 倍、内存提升 9 倍、综合性能提升 50 倍。

所以，如果云端练不出一个参数量大 10 倍的巨型模型，车端 AI5 那激增的 9 倍内存就毫无意义。因此，Cortex 的云端扩容不仅是为了解决当下的积压，更是为了两年后 AI5 、甚至再下一代 AI6 芯片做提前准备。

特斯拉下一代自动驾驶车端芯片 AI5 的设计目标 | 图源：业绩报告

200 亿美元的另一个大头，在于制造层面的投入。特斯拉将在今年对 Cybercab 和 Optimus 擎天柱机器人的产线进行明确投入，尽管 2026 年，Cybercab 很可能只是小规模量产，而 Optimus 更大概率只是量产「测试」而非「交付」，但显然马斯克已经在为下一时代提前下注了。这是一个高投入且可能暂时没有产出的时期。

2026 年初，「汽车公司必然走向具身智能」逐渐成为一门显学，而疯狂的马斯克已经用 200 亿美元，宣告自己在这场面对未来的牌桌上再次加注。

*头图视觉中国

本文为极客公园原创文章，转载请联系极客君微信 geekparkGO

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