当AI开始吞噬现金流，世界首富——马斯克的商业帝国也被迫进入“重组模式”。

1月31日，据彭博报道，随着人工智能投入成本持续攀升，埃隆·马斯克正重新审视其旗下企业的资本结构。围绕SpaceX上市、与特斯拉或xAI合并的讨论，正从“可能性”演变为现实选项。

在达沃斯世界经济论坛上，马斯克畅谈人形机器人、逆转衰老，甚至把太阳能数据中心送上太空。但真正的问题在于：这些宏大设想，资金从哪里来？

AI吞噬现金，成为一切变化的起点

推动这一轮结构性调整的直接原因，是AI的资金需求已超出单一公司的承受范围。

xAI目前的现金消耗速度约为每月10亿美元。财务文件显示，该公司去年第三季度净亏损14.6亿美元，前九个月现金支出达78亿美元

即便在完成多轮大规模融资后，这种烧钱速度仍在放大压力。

Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza评价称：

“这不是20年前就写好的计划，但AI把所有业务都拉得更近了。”

除了研发模型，基础设施建设更是吞金巨兽。xAI去年曾告知投资者需要至少180亿美元建设数据中心，但这一数字如今已显保守。

相比之下，OpenAI计划未来几年在基础设施上投入超1.4万亿美元，meta也承诺到2028年投入6000亿美元。

SpaceX IPO与合并讨论，本质是“现金流整合”

为了填补这一资金黑洞，马斯克将目光投向了旗下最赚钱的资产——SpaceX。

市场消息称，SpaceX正在探索最早于今年6月进行IPO，目标估值高达1.5万亿美元，融资规模或达500亿美元，有望成为史上最大IPO。

这不仅是为火箭融资，更是为了资助马斯克“将太阳能数据中心发射到太空”的宏大构想。

而更为激进的方案也在酝酿中：SpaceX可能与特斯拉，或者与xAI进行合并。甚至有传闻称，通过某种形式的“大一统”，将能源、制造、卫星和火箭发射整合到一个屋檐下。

马斯克本人也在X上写道：

“令人意外的是，我的公司正在走向融合。”

Buttonwood Funds的创始合伙人Joseph Alagna指出：“目前市场对AI公司的需求是无法满足的。你会看到这些公司开始通过公开市场更低成本地获取资金。”

xAI估值高企，融资空间正在收窄

尽管xAI当前估值约2300亿美元，但分析人士指出，其融资难度正在上升。

据情报分析师Mandeep Singh估算，xAI在2025年的现金消耗可能高达110亿美元。相比之下，Anthropic和OpenAI的估值提升，更多依赖于收入增速，而非单纯规模扩张。

这使得通过并购“绑定”现金流更充沛的资产，成为现实选项。

特斯拉不再是“安全垫”

而在这一宏大叙事中，特斯拉的角色正变得微妙且危险。

过去，特斯拉常被视为马斯克体系中的“现金后盾”。但这一角色正在弱化。

尽管特斯拉账上仍有440亿美元现金，其核心汽车业务已连续两年销量下滑。公司本周宣布，将向xAI投入20亿美元，并计划将资本开支翻倍

华尔街对此表示警惕。Evercore ISI的分析师预测，由于在AI基础设施上的巨额投入，特斯拉在2026年可能会面临50亿至70亿美元的现金流赤字。

投资者：恐惧与贪婪的博弈

对于这种“资本大乱炖”，华尔街的态度极度分裂。

机构投资者普遍担心财务纠缠会带来风险。SLC Management董事总经理Dec Mullarkey指出，投资者倾向于战略清晰、易于追踪的公司，而不是一个需要深度挖掘才能看懂业绩的“大杂烩”。

然而，散户投资者却在欢呼。对于许多特斯拉的忠实拥趸来说，合并意味着他们手中的特斯拉股票将成为通向SpaceX和xAI的门票。

管理着拥有22万粉丝X账号的特斯拉股东Alexandra Merz表示：“这终于让特斯拉这一唯一上市公司的散户股东，有了参与另外两家巨头增长的权利。”

无论交易形式如何，方向已定：特斯拉和SpaceX正感受到巨大的引力，被吸向一个以xAI为中心的工业综合体。