一、当日行情分析

1、市场观察——回调

2月2日，市场全天调整，三大指数均跌超2%，科创50指数跌超3%。沪深两市成交额2.58万亿，较上一个交易日缩量2508亿。全市场超4600只个股下跌，其中123只个股跌停。截至收盘，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。

美联储新主席提名人的“缩表”倾向是今日市场下跌的重要导火索。它通过改变全球流动性预期，引发了贵金属暴跌，并最终传导至A股。沃什的提名之所以引发巨大波动，关键在于其政策主张可能改变过去几个月全球交易的核心逻辑——“弱美元”。市场预期他将推行“缩表+降息”，其中缩表是直接从市场收回美元流动性，力度可能比加息更大。

不过，多数机构认为这只是短期扰动。支撑A股市场的核心逻辑——国内基本面改善、政策支持以及充裕的流动性——并未改变。市场在经历快速回调后，有望逐渐企稳，春季行情仍有望延续。

今天（2026年2月2日）国内期货市场经历了近期罕见的单边大幅下跌，整体走势呈现恐慌性抛售、板块普跌、贵金属领跌的显著特征。

根据彭博社的报道，尽管金价在近期出现暴跌，新加坡的零售投资者仍积极排队购买黄金，显示出市场需求的韧性。许多散户试图趁低价抄底，而非抛售黄金，这可能基于对黄金长期上涨趋势的预期。德意志银行也维持其预测，认为金价有望达到每盎司6000美元。在星展银行总部，贵金属交易休息室挤满了客户，甚至有退休人士为购金排队等待超过六小时。这反映了在当前市场波动中，部分投资者对黄金作为避险资产的信心。

2、美联储缩表为何影响这么大？

美联储“缩表”（即缩减资产负债表）的本质，是主动收回市场流动性，可通俗理解为“将此前释放的资金逐步收回”。市场中的美元基础货币减少，从而实现流动性收缩。

缩表和加息：都是“收水”，但力度不一样。

缩表的能实现什么效果：

抑制通胀

过剩流动性可能推高总需求，加剧物价上涨压力。通过缩表直接回收美元，有助于缓解通胀压力。

2.防范资产泡沫

宽松周期中释放的流动性易流入股市、楼市，推高资产价格。缩表可通过收紧流动性，降低资产过度泡沫化风险。

3.政策常态化需要

在危机时期（如2008年金融危机、2020年疫情），美联储通过“扩表”向市场注入大量流动性以稳定经济。待经济复苏后，需通过缩表使货币政策逐步回归常态，为未来政策调整预留空间。

凯文·沃什上任后也可能放弃其标志性的“缩表”主张。

若完全放弃缩表，将是一个重大政策逆转，此举短期内可能被市场解读为重大利好。

3、第三代特斯拉人形机器人来了

2月2日，特斯拉官方微博发布消息称，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，通过观察人类行为即可学习新技能，预计年产百万台。特斯拉CEO马斯克在视频中介绍称，特斯拉没有沿用现有的任何供应链体系，几乎是完全从第一性原理出发，重新进行设计。

目前，特斯拉已对外公布了三代Optimus人形机器人。

第一代是名为“BumbleC”的行走原型机，在2022年的第二届AIDay上被展示，它能够行走、挥手和完成简单的搬运任务；第二代机器人侧重于功能演示，相比第一代，它的步行速度提升了约30%，重量减轻了10公斤，并配备了全新的22自由度灵巧手，可以完成像“二指拿鸡蛋”这样的精细操作；尚未发布的第三代，才是面向用户销售的量产版本，需要解决手部灵巧操作和大规模生产难题。

综合已有消息，特斯拉机器人的时间线越来越清晰：第三代特斯拉人形机器人预计在2026年底前启动生产，并计划在2027年开始面向公众销售。

二、天兵三号——一箭36星

据人民日报消息，由天兵科技自主研制的我国新一代大型可复用液体运载火箭“天龙三号”首飞在即，这款备受行业关注和公众期待的火箭，目前已完成总装测试，蓄势待发。

近期，长征十二号乙全箭亮相并顺利完成点火试验，“国家队”此番切换至液氧煤油技术路线的动作，成为一大关键看点。而天龙三号与　SpaceX猎鹰9号、长征十二号乙技术同轨，因同样锚定了液氧煤油路线，也顺势被推至了聚光灯下。

作为即将服役于我国低轨卫星组网的主力火箭之一，若天龙三号首飞任务圆满完成，将为商业航天高可靠发射再添坚实实证，更能进一步印证液氧煤油路线的产业化价值，加速推动我国商业航天迈入全新发展阶段。

天龙三号是北京天兵科技有限公司为中国卫星互联网星座建设定制、自主研制的大型液体运载火箭，总长72米，直径3.8米，起飞质量约600吨，起飞推力770吨，近地轨道运载能力17吨，太阳同步轨道运力14吨。该火箭采用液氧煤油推进剂和二级构型设计，一子级配备9台“天火十二”发动机并联工作，具备自主返回和重复使用能力，性能对标SpaceX猎鹰9号火箭。

一箭36星

2025年10月的时候，天龙三号的确成功完成了一箭36星分离实验，这也是我国第一次实现36星同步分离，这可以说是中国商业航天的重大突破。与传统多星分离技术相比，冲击强度降低了90%，质量也降低了60%，不仅实现了污染物零排放，而且大大提升了安全性和可测试性，成本也比传统方案减少了70%。

天龙三号是目前国内最像猎鹰9号的火箭。两者都选择了技术成熟度高、供应链稳定的液氧煤油路线，目标都是实现火箭一级的垂直回收和重复使用，这是降低发射成本的关键。发动机性能有细微差距：天龙三号的“天火12”发动机与猎鹰九号的“梅林1D”在海平面推力上相当，但在衡量燃料效率的比冲和推重比上，经过多次迭代的“梅林1D++”仍略有优势。不过，“天火12”通过广泛应用3D打印技术来减重和简化结构，正努力追赶。

应对相同的市场需求：两款火箭的运力级别（约20吨）完美契合了当前全球低轨通信星座（如星链、星网、千帆星座）大规模组网的需求，是发射市场的“主力机型”。

已在酒泉完成发射前准备

北京天兵科技自主研发的“天龙三号”大型液体运载火箭，首飞箭已在酒泉卫星发射中心完成所有发射前准备，进入待发射状态，最快将于下周迎来“首秀”！

在张家港的总装基地，瞄准后续高频次发射需求——这座智能制造基地堪称“火箭工厂”，满产状态下年产能可达约50枚火箭，3条组装滑动轨道可同时推进9枚火箭总装，一枚火箭从组装到下线仅需两个月，为后续规模化星座组网提供坚实保障。

天兵科技凭借专利技术，提出差异化的一子级回收方案：火箭一级分离后不急于减速，

利用空气动力学原理优化燃料效率（理论节省15%-20%燃料），在距地面5-10公里高度时，20-30秒内完成180度掉头、发动机反向推进减速，精准落向预定着陆点。

该方案适配国内内陆发射场安全要求，可减少地面人员疏散范围，为可重复使用火箭开辟新路径。

天汽模

天汽模持有天津清研陆石投资管理有限公司5%的股份。天津清研陆石作为一家私募基金管理人，其管理的基金（如天津陆石之星股权投资中心）投资了江苏天兵航天科技股份有限公司。因此，天汽模是通过私募基金间接持有天兵科技1.72%的股份。

海翔药业

海翔药业公司参投的寓鑫基金持有天兵科技1.352%股权。海翔药业是寓鑫投资的创始合伙人之一，持有10.69%的份额。

四、积成电子——电力自动化

积成电子（002339）是国内电力自动化核心企业，核心业务聚焦能源电力数智化、公用事业数智化与信息安全三大领域。公司的收入主要来源于电力自动化（占比约71%），其中配用电自动化和变电站自动化是支柱。

电力系统全环节覆盖：产品线贯穿发、输、变、配、用、调度，为国家电网、南方电网核心供应商，2024年国网集招中标额6.17亿元，同比增长19.35%。核心产品包括电网调度自动化系统、变电站自动化系统、配用电自动化设备等，在特高压、超高压领域有重要份额，自主研发的iES-GTS电磁暂态仿真产品可支撑特高压工程规划建设。

提供风、光等新能源发电自动化方案，储能领域覆盖BMS、EMS全栈服务，AI优化充放电策略可提升储能效率15%以上，已落地多个工业园区级“源网荷储”项目。

还有虚拟电厂与微电网业务，虚拟电厂调度系统接入分布式电源超5000万千瓦，调峰精度±1%，AI平台时延＜1秒；智能微电网覆盖全链条，2024年新签合同额同比增67%。

积成电子2025年前三季度收入增长23.11%，但是归母净利润亏损7614.73万元（同比减亏16.28%），Q3单季亏损1584.31万元（同比扩大80.89%），核心症结在于毛利率大幅下滑、新业务尚处投入期、应收账款高企拖累现金流与盈利、行业竞争加剧四大主因，叠加季节性与项目结算节奏影响，导致“增收不增利”格局持续。

据2025年12月11日公告，公司中标国家电网华北、华中及川渝区域一二次融合成套环网箱等15个包，金额约21,472.69万元，合同履行将对业绩产生积极影响。

合同金额占2025年前三季度营收（17.58亿元）的12.23%，预计2026年Q1-Q2集中确认收入，可带来1.5-2.15亿元的营收增量。

特别声明：

文中股票仅为投资逻辑，无任何买卖建议。

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