作者 | 骑鲸出海 Chester

非洲手机之王，真的快卷不动了。

根据最新披露的年度业绩预告，传音2025年营收655.68亿元，较上年的687.15亿元减少31.47亿元，同比下滑4.58%。

营收端的收缩幅度差强人意，但利润端却出现剧烈坍塌：全年归母净利润约为25.46亿元，较上年同期减少30.03亿元，同比降幅高达54.11%，已过腰斩线。

更耐人寻味的是，在2025年三季报中，传音一度释放出回暖信号：单季营收同比增长22.6%，利润降幅也逐步收窄至11.06%，扣非净利润甚至实现了1.65%的正增长。

这意味着，真正压垮全年表现的变量，几乎可以确定，集中在第四季度。而市场早已先行预判：第四季度，传音控股股价暴跌近30%，开年至今又继续下挫逾8%。

只不过，如果再把时间轴拉长，从传音在非洲的整个扩张史回看，这场失速，其实早已埋下伏笔。

传音的时光机

很难想象，均价300多元的智能机，甚至5元左右的功能机，一年出货两亿部，到底卖给谁能赚钱？

答案是吴京老师说的：语言不通的黑哥们。

传音的故事，要从波导手机讲起。

创始人竺兆江，曾是波导海外业务负责人。巅峰时期的波导，连续七年稳坐国产手机销量第一，市占率一度压过诺基亚、摩托罗拉。2000年，波导豪掷1亿元在央视黄金时段刷屏，手机中的战斗机成为一代人的集体记忆，甚至被赵本山写进小品。