2月10日，全球最大钓鱼装备制造商乐欣户外（2720.HK）正式登陆港交所主板，成为港股“钓鱼装备第一股”。上市首日，公司开盘报24.02港元，较发行价12.25港元上涨96.08%，对应市值约30.75亿港元。截至发稿，股价最高触及29.40港元，涨幅接近140%，市场关注度持续升温。

据悉，本次IPO发行认购情形火爆，香港公开发售获3654.23倍认购，国际配售获2.94倍认购。公司同时引入地平线创业投资、黄山德钧企业管理两大基石投资者，合计认购1.3亿港元发售股份，折射出资本市场对乐欣户外长期成长价值的高度认可。

作为千亿级垂钓赛道的绝对龙头，乐欣户外依托全场景产品矩阵、全球渠道网络以及柔性供应链构筑起多重护城河，稳固钓鱼装备基本盘的同时，加速新品类拓展和自有品牌业务扩张，正释放出巨大的成长潜力与长期投资价值。

垂钓运动年轻化破圈，乐欣率先卡位千亿级赛道

垂钓这项古老活动，正经历一场深刻的内涵裂变。过去，钓鱼更多是功能性的，人们为食而渔、为技而竞。如今，钓鱼逐渐演变为一种复合型情感消费，是年轻人对抗都市快节奏、高压力的“精神栖息地”。

据中央广播电视总台报道，我国钓鱼爱好者约1.5亿人，相当于约每10个中国人中就有1位爱好钓鱼。其中，25至44岁的中青年群体已成为钓鱼运动的主力军，占比高达46%。

可见，钓鱼运动已彻底打破“中年专属”的刻板印象，呈现出鲜明的年轻化、情感化趋势，推动钓鱼用具产业迎来价值重估。在此背景下，乐欣户外作为全球最大的钓鱼装备制造商，凭借深厚的行业Know-how、全面的产品解决方案以及全球化交付能力，有望率先把握产业升级机遇，释放更显著、可持续的长期成长价值。

从产品矩阵看，乐欣户外的核心优势在于构建了覆盖垂钓全场景的一站式钓鱼用具解决方案。公司拥有超1万+SKU钓鱼装备产品组合，可满足钓鱼人在不同地区、环境及钓法的差异化需求。2024年度，公司实现营收5.73亿元，同比增长23.8%。根据弗若斯特沙利文，以当年收入计，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市占率为23.1%，处于行业绝对主导位置。

在巩固钓鱼装备基本盘的同时，公司正通过拓展高附加值的新品类开辟第二增长曲线。根据招股书，公司正研发并导入鱼竿、渔轮等新品类：其中，鱼竿产品已投入销售，渔轮产品开发已于2025年下半年完成；此外，管理层亦积极探讨钓具品牌的收购机会，计划通过整合外部品牌资源与自身供应链优势，放大业务协同优势，持续扩大全球市场份额。

值得注意的是，乐欣户外所切入的这两大赛道均具备高速增长潜力。按弗若斯特沙利文数据，按零售额计，全球钓具市场规模预计将由2025年的1400亿元增长至2029年的1828亿元，2025-2029年CAGR为6.9%；全球钓鱼装备市场预计2029年达112亿元，2025至2029年CAGR为9.5%。

跨品类×多品牌×全渠道，打开估值提升空间

从业务模式看，乐欣户外不再局限于OEM/ODM的传统制造商角色，正加速向OBM自有品牌方向转型。公司积极拓展OBM业务并取得实质性进展，相关收入贡献逐年抬升，展现出稳健发展势头。 2022年至2024年，公司OBM模式收入分别为3373.2万元、3958.6万元、4131.8万元。

以英国垂钓品牌Solar为例，公司于2017年完成收购，并在此后六年间推动该品牌实现销售额约三倍增长。Solar 的成功运营不仅直接带来业绩增量，更重要的是帮助公司沉淀出一套围绕品牌管理、产品开发与营销策略的标准化框架。可以预见，乐欣若以这套框架为增长支点，撬动OBM业务矩阵化扩张，将大幅提高整体利润率、优化盈利结构并驱动业绩释放。

OBM业务的稳健推进，离不开乐欣持续完善的全球化销售网络。公司通过线上线下渠道的深度融合，增强与头部电商平台战略合作，并拓展大型商超和专业户外零售终端，有效扩大消费者覆盖，增强商业化转化效能。

同时，公司构建起覆盖全球、稳定且高粘性的客户生态，为订单持续增长提供坚实保障。公司与迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing、Ardisam、Rather Group等全球知名户外装备品牌及零售商建立了长期深度合作，其中与迪卡侬、Rather Group的合作已超过10年；截至2025年8月底，公司合作超过5年的客户高达85名，构建了同行难以短期复制的客户资产与信任壁垒。

整体来看，乐欣已形成“跨品类+多品牌+全渠道”的业务矩阵。一方面依托“钓鱼装备+钓具”的全场景产品矩阵加速全球市场渗透，另一方面通过新品类拓展与OBM业务扩张抬升毛利中枢。

在垂钓消费年轻化、情感化趋势明确，全球钓鱼用具市场扩容的背景下，高景气赛道将为乐欣锁定一条高速增长通道，扩大“规模增长×盈利提升”的乘数效应，打开未来估值提升空间。

设计×制造×品控闭环，构筑中后端效率护城河

乐欣户外的竞争优势不仅体现在前端的品牌、产品和渠道布局上，更深植于一套先进的产品开发与设计体系，柔性供应链管理能力以及严谨的品质控制体系，这使其在中后端构筑起显著的效率护城河，为未来业务扩张奠定了坚实基础。

在产品开发与设计环节，公司坚持对所有钓鱼装备进行系统化、精细化设计，全面兼顾多功能性、舒适性、耐用性、便利性与美学价值，以适配不断升级的市场需求。例如，公司计划应用高频热压技术增强防水性能，并结合智能模块实现远程监测与操控；同时顺应绿色消费趋势推进环保材料应用，并计划推出具备摄影摄像功能的钓鱼装备，增强钓鱼活动的社交属性。

在制造环节，乐欣户外拥有三座规模化、自动化程度高且支持柔性生产的生产基地，总建筑面积逾6.3万平方米、年产能达620万件，具备强劲的大规模交付能力。随着产能利用率提升与规模效应释放，单位固定成本将逐步摊薄，持续优化成本结构。

同时，公司柔性生产能力突出，可根据市场波动灵活调整产线布局与产能配置。在部分工厂，公司采用“U型”生产线，配合产销协同的及时物料采购与半成品生产模式，快速响应生产节奏变化，提升库存管理效率。得益于上述机制，公司生产周期缩短约20%，生产效率提升约10%。

品控方面，乐欣户外已建立覆盖样品试制、原材料采购、产品生产及成品检验的全流程质量管理体系，形成从源头到出货的闭环管控。其中包括超过130种原材料检验方法与标准，以及19大类制成品的严格检验标准，确保生产流程各阶段质量一致，为大规模交付提供可靠的品质背书。

结语部分

作为港股钓鱼装备第一股，乐欣户外凭借全面的产品矩阵、领先的商业化能力以及柔性供应链等综合优势，持续夯实钓鱼用具行业的领军者地位，理应享有稀缺性溢价与龙头优势估值。未来，随着钓具品类拓展和OBM业务扩张，这些新变量有望推动公司迈入业绩释放与估值提升的戴维斯双击通道。上市仅是起点，乐欣户外的未来增长叙事值得期待。