刘旷

2026年刚开春，又有一家PPT造车公司，准备上市了。

在2024年岚图汽车把IPO的帷幕给拉开之后，阿维塔也跟着递交了上市申请，成了第二家以央企身份为代表的新能源车企，去冲刺港股的那一个先行者。它作为长安汽车、华为、宁德时代CHN铁三角联手打造的明星项目，刚在市场上露面的时候，就收获了不少关注。

如今，它站在资本市场的大门口，手握着高端智能电动车的王牌，也背着百亿亏损的重担。

国家队的资本突围：不只是为了补血

2025年，造车新势力的厮杀早已进入下半场，有人退场了，也有人收缩。在这一背景下，阿维塔却迟迟才把港股IPO的申请书递交上去。

但阿维塔的起点，是多数新势力梦寐以求的终点。它靠着长安汽车的制造底盘，宁德时代的电池血脉，华为的智能灵魂，直接跳过了初创企业从0到1的试错过程。

这份得天独厚的背景，让它在短短三年内实现了营收的爆发式增长。

根据数据显示，阿维塔2022年营收只有0.28亿元，2023年增加到了56.45亿元，2024年突破150亿元达到了151.95亿元，2025年上半年更是实现了122.08亿元的营收，同比增速接近100%。截至2025年上半年末，其累计交付量达到了13.8万辆，展现出强劲的增长势头。

可光鲜的背后，是越卖越亏的那个怪圈。

2025年上半年，阿维塔累计亏损达到113亿元，平均每个月差不多要烧掉10亿元左右。从成立开始到现在，阿维塔已完成四轮融资，累计募资接近190亿元，最新估值约260亿元，但在行业融资窗口期缩紧的背景下，光靠私募融资很难支撑长期发展。

对于外界关于缺钱的质疑，阿维塔管理层直接说了：不上市不行。

此次IPO募集的资金，将主要用于产品开发、技术升级及全球化扩张，这不仅是为了解决眼前的现金流饥渴，更是为了在与华为引望深度绑定后，争取技术变现的宝贵时间窗口，也为2026年推出5款升级车型、完善产品矩阵给出资金支撑。

轻资产神话与重亏损现实的博弈

阿维塔最能打动资本市场的一个点，莫过于它那套轻资产的逻辑。

它没有盲目去布局整个产业链，而是专心去做一个资源整合者，聚焦在产品的定义和用户的体验上，把制造、电池、智能这些核心环节，都交给长安汽车、宁德时代、华为这些巨头们来做。

这套模式让阿维塔在2024年的毛利率成功转正到了6.1%，2025年上半年更是飙升到了10.1%，在一年半的时间里提升了13.1个百分点，这妥妥的是高端品牌盈利的潜力。要知道，在新能源行业里，毛利率转正往往被视为盈利拐点这一个说法，这也成为阿维塔冲击IPO的核心筹码。

但很少有人注意到，支撑这一高毛利的，是巨额的研发与营销投入。

财报数据显示，截至2025年上半年，阿维塔的研发人员占比高达57.1%，2024年研发投入超过了12亿元，同比增长83.9%，2025年上半年研发投入超过了8.3亿元，同比增幅更是达到了167%。

这些资金，大多投向了情感智能、高阶辅助驾驶等前沿领域，看似构筑了深厚的技术壁垒，却也让它陷入了增收不增利的尴尬境地。

更让外界担忧的，是供应链和销量这两个方面。

阿维塔一直在努力减少对长安汽车的依赖程度，但前五大供应商仍占据近半采购额，供应链集中度过高，这意味着只要上游出问题，公司就会被动接受。而在销量表现上，2025年阿维塔高举22万辆的年度目标，可到11月底的时候，完成率53.77%，六成都不到。

虽然企业三年内完成了推出四辆车的产业布局，包括06、07、11、12这四款车型，覆盖了20万到70万元的高端市场，甚至还有限量联名版车型。但随着产品矩阵的不断完善，大众对其品牌认知度却不高。据杰兰路调研报告显示，能认出阿维塔品牌的受访者远不及特斯拉、蔚小理等品牌。

销量跟不上、品牌声量不足，再加上持续的高额投入，阿维塔的轻资产神话，正在面临重亏损的现实考验。

全球化野心和灵魂归属的拷问

除了盈利这一个压力，阿维塔的另一个大看点，就是它高举高打的全球化野心。

和很多车企出海的降维打击不一样，阿维塔不是靠低价去抢占低端市场，它一出海就瞄准了高端赛道，在泰国、阿联酋、新加坡等38个国家和地区，直接以高端形象切入，试图用智能体验和设计美学，抢走传统豪华品牌的蛋糕。

这份自信，还是来自CHN铁三角的赋能。

按照规划，2026年阿维塔会有4款重要车型落地，2030年计划进入80个国家和地区，布局超过700个渠道触点，海外销量占比目标要达到30%，十年内更是要实现海外销量占比40%-50%。目前，阿维塔海外收入占比已经从2024年的1.5%提升到了2025年上半年的5.6%，全球化的脚步正在稳步前进。

但阿维塔的全球化并没有想象中那么顺利，还有水土不服的风险。不同市场的政策、用户习惯、充电基础设施差异巨大，高端定位能不能被海外消费者接受，还是未知数。而比水土不服更难破解的，是阿维塔的灵魂归属问题。

随着华为智能汽车合作伙伴越来越多，最后形成一塔两境五界的新格局，市场的疑虑也越来越深：阿维塔豪掷115亿元绑定华为，到底是强强联合，还是其只能依附在华为身上才能活下去？

从短期来看，这份深度绑定是阿维塔最大的护城河，作为华为乾昆系拥有量产车型的品牌，阿维塔能优先获得乾昆ADS高速L3、鸿蒙座舱L3这些最新技术的赋能，甚至华为员工都成了它的核心用户。

但从长远来看，过度依赖华为的技术，也让阿维塔陷入了一种身份模糊的困境。当消费者一提起阿维塔，想到的会是华为智驾的展示窗口，还是阿维塔自己本身的品牌？如果未来华为减少了对它的支持，或者把核心技术给到其他合作的伙伴，阿维塔又能靠什么来站稳脚跟？

结语

这场港股IPO，是终点也是起点。

如果IPO能成功，它就是央企新能源改革的标杆，证明国家队在资本市场上也能把高科技玩起来。一旦IPO失败了，公司品牌形象受损，现金流被切断，更会拖累整个央企系新能源资产的证券化进程。

总之，这场IPO赌局，阿维塔输不起，背后的三巨头同样输不起。2026年，港股能否接纳这位国家队头号玩家？时间会给出答案。