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2026年，泡泡玛特办了场最高调的年会。

创始人王宁直接甩掉工装，上台打了一套咏春拳，行云流水，有模有样。其打咏春的视频24小时内刷爆社交平台，年会直接出圈登上热搜。

LABUBU突然爆火，背后是蕾哈娜把它挂在包上，Lisa的晒照引爆泰国，明星效应点燃了社交话题；泡泡玛特海外渠道也铺到了临界点，以及丑萌这个东西在Z世代审美里刚好到了爆发期。

不过，王宁却不认为LABUBU是突然爆火的，因为它已经10岁。

但说穿了，这就跟一个演员演了十年戏突然被看见一样。这世上就是有一夜成名，也有走狗屎运，LABUBU属于前者，熬了十年运气来了，恰好接得住。

王宁不接受运气这个解释，他说还是产品足够好。

这句话里有傲气。

傲的不是我签对了IP，而是我陪它熬了10年。他愿意承认时间的力量，却不愿把功劳分给偶然。这种傲气，是从十几年前那个攒够1万块才敢摆地摊的人身上，一寸一寸长出来的。

现在的他有资格说：我选中的东西，本来就好。

不过，面对2025年泡泡玛特业绩与市值的飞升，王宁却说这是他最焦虑的一年。整个公司在承担越来越重的责任。

事实上，LABUBU的快速蹿红，市场的担忧随之而来：会否只是昙花一现？IP价值会随着话题降温而消退吗？

这种担忧并非空穴来风。去年下半年，LABUBU的降温已现苗头。8月发售的迷你版，开售一周后均价跌超50%。12月，泡泡玛特五折甩卖冲上热搜，部分款式跌破发行价，三代隐藏款从4522元峰值暴跌至540元，跌幅88%。黄牛退场，二手平台无人接盘。资本市场同步反应，市值自高点蒸发超2000亿港元。

面对这些，王宁的态度倒是平静：IP公司会很长寿，一家企业可能会经历很多周期、波动，但IP的价值会永远存在。

这话听起来像自我安慰，但他或许真这么想。一个相信熬了十年才火的人，自然也信火了还能再熬十年。

LABUBU也让潮玩的价值被更多人看见，竞争者蜂拥而至。

52TOYS、布鲁可、桑尼森迪扎堆递表；乐华、华策、阅文携明星资源入场，潮玩赛道一夜之间挤满了人。

最直接的竞争者，是叶国富。去年9月，名创优品旗下的TOP TOY正式向港交所递交招股书，对标意图彻底摊牌。

但数据摆在桌上：泡泡玛特以46.6%的市占率遥遥领先，第二名TOP TOY仅占12.3%。真正让同行眼红的，是70.3%的毛利率TOP TOY只有32.4%。换句话说，泡泡玛特卖一个赚的钱，别人要卖两个。

对于竞争，王宁表现的很有信心。他说，潮玩不是纯粹拼钱、拼资源、拼运营就能拼出来。

所以他没打算跟对手拼速度，不去激进，也不正面接招。

2025年上半年，国内门店仅净增12家。4月LABUBU前方高能系列发售后，毛绒品类只推出了mini系列，没有大肆联名，没有加速消耗IP。他说自己是一家说NO多过于说YES的公司不开某些店、不做某些品类、拒绝某些机会。

他相信对手看得见他的打法，但复制不来他的底牌。不理会对手，透露着他骨子里对这门生意的自信。

从幕后走到台前

2025年，王宁从泡泡玛特背后走了出来。

去年9月，他以河南新首富的身份回母校参加开学典礼。面对网上三流大学毕业的调侃，他没有回避，而是当场接住：西亚斯是一流大学，因为你们都是‘一流学生’。这段回应被网友称为高情商回应，并剪成了短视频，在社交平台爆火，传了好几天。

那之后，他出现在央视的节目里，和演员惠英红对坐而谈，聊的是开工，我就有生命。7月，王宁接受了央视新闻的深度专访；此后，《人民日报》用了近三分之一的版面刊发对他的专访这是与企业家谈‘新’系列报道的开篇。

如今，这份野心落到了海外市场。

2025年，是泡泡玛特海外战略的爆发元年。上半年，其海外市场营收同比增长439.6%；第三季度，仍保持365%至370%的增速。王宁在年中接受采访时说：2025年，海外销售大概率会超过国内，增速远比我们想象的快。

相比于国内的克制，海外布局明显加速：2024年末海外130家，2025年末已达220家，全年净增约90家。尤其在美洲，上半年净增19家。王宁在中期业绩会上定下目标：到今年年底估计海外会超过200家，剩下的几个月里平均每周都要开3家。

到2026年1月，泡泡玛特员工刚过1万人，其中外籍员工就超3000人。

门店可以一周开三家，人却没办法一周招满三千。过去这一年，他说得最多的一句话是：怎么才能把大家组织在一起去做更大的事情。那个曾经靠直觉捕捉情绪的人，如今需要靠组织承载野心。

从读懂消费者到驾驭大公司，这是王宁的下一关。