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纯债型券商集合理财产品1月平均回报为0.38%，纯债型保险资管产品为0.27%。“固收+”保险资管产品1月平均回报为1.17%，“固收+”券商集合理财产品为0.8%。主动权益类保险资管产品1月实现4.65%的平均回报，主动权益类券商集合理财产品也达到3.72%。

本文首发于21金融圈未经授权 不得转载

作者 | 唐曜华

编辑 |方海平 曾芳

排版 |黄玥

本期报告核心内容：

1、纯债型产品1月表现

1月纯债型产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括东海证券、诚通证券、天府证券等，平均回报排名靠后的公司有华西证券、中泰证券资管、广发资管等。

2025年纯债型产品平均回报排名靠前的保险资管公司有泰康资产、光大永明资产、中信保诚资管等，平均回报排名靠后的公司包括百年保险资管、国华兴益资管、生命资产等。

2、 “固收+”产品1月表现

1月“固收+”产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括德邦资管、中泰证券资管、太平洋证券等，平均回报排名靠后的券商及资管子公司则包括联储证券、国金资管、国联资管等。

1月“固收+”产品平均回报排名靠前的保险资管公司有生命资产、百年保险资管、建信保险资管等，平均回报排名靠后的保险资管公司则包括华泰资产、太平资产、阳光资产等。

3、主动权益类产品1月表现

1月主动权益类产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司有世纪证券、国泰海通资管、湘财证券等，平均回报排名靠后的券商及资管子公司包括国联资管、华龙证券、华宝证券等。

1月主动权益类产品平均回报排名靠前的保险资管公司包括建信保险资管、安联资管、中信保诚资管等，平均回报排名靠后的保险资管公司则有长城财富保险资管、合众资产、中意资产等。

一、产品表现：超九成产品1月实现正收益

今年1月债市在月初出现了调整，不过随后出现反弹。股市在1月上旬一度气势如虹，上证指数直逼4200点，不过随后在降温举措后，A股出现了震荡。

从整体表现看，大部分资管产品1月取得正收益，其中95.67%的券商集合理财产品1月取得正收益，95.25%的保险资管产品1月回报为正。券商集合理财产品平均收益率为1.38%，保险资管产品平均收益率为1.91%。

从不同产品类型来看，纯债型券商集合理财产品1月平均回报为0.38%，年化后为4.56%，纯债型保险资管产品1月平均回报为0.27%，年化后为3.24%。

“固收+” 产品因通过权益投资、配置衍生品等增强收益表现更佳，其中“固收+”保险资管产品表现更出色，1月平均回报为1.17%，“固收+”券商集合理财产品1月平均回报为0.8%。

主动权益类产品受益股市表现更为强势，主动权益类保险资管产品1月已实现4.65%的平均回报，主动权益类券商集合理财产品1月平均回报也达到3.72%。

1、 纯债型产品：部分短期纯债型集合理财产品收益亮眼

具体产品来看，1月回报排前十的纯债型集合理财产品中，短期纯债型和中长期纯债型各占一半。有两只纯债型券商集合理财产品中1月回报已超过2%，分别为“国海扬帆26693号”和“万联聚享添利3号”。

“东海海阳27号”以1.98%的收益率排第三。去年三季度末“东海海阳27号”配置固定收益类金融产品的比例高达99.9%。

若从1月回报居前的产品近1年回报和近3年年化回报来看，近1年回报较高的产品有“东海海阳27号”“东海证券海融年年鑫1号”，近3年回报较高的产品则包括“东海证券海融年年鑫1号”“万联聚享添利3号”等。

1月回报排前十的保险资管产品则以中长期纯债型产品为主，排第一的是“光大永明永聚固收58号”，1月回报为1.7%。

“光大永明永聚固收113号”以1.57%的回报排第二，“光大永明永聚固收7号”排第三，1月回报为1.49%。其中“光大永明永聚固收7号”和“光大永明永聚固收58号”近1年回报也不低，分别为7.41%、5.09%。

若论1月回报居前产品的近3年表现，则“光大永明永聚固收7号”和“人保资产安心盛世28号”等产品的近3年年化收益率相对略高一些。

2、 “固收+”产品：部分产品青睐通过配置衍生品、基金等增强收益

不少“固收+”券商集合理财产品在以固收类资产为主要投向的同时，通过投资衍生品、基金等增强收益，部分产品投资场外期权、国债期货等。

1月收益表现最突出的“固收+”券商集合理财产品为“中泰银月5号”，1月回报达20.67%。据该产品去年7月修订的资产管理合同披露，该产品主要投资债权类资产，并择机配置优质公募基金、期货、衍生品构建投资组合。

“德邦心连心德盈5号”以9.33%的收益率排第二，Wind数据显示，去年三季度末该产品配置债券比例（占总资产）为62.16%，配置基金比例为20.72%，此外16.98%的比例为银行存款。

“华宝华享12号”排第三，1月回报达6.77%。排第七的“广发广泰昌隆1号”资产管理合同显示，该产品拟投资的场外期权结构为看涨期权，挂钩标的为大类资产配置策略指数（具体以管理人公告为准）。

若从1月回报居前产品的近1年回报和近3年年化回报来看，则近1年回报同样不低的产品有“银河融汇26号(RH2606)”“国泰君安君享荣耀进宝”等。近3年年化回报较佳的产品有“华宝华享12号”“太平洋金元宝25号”“中泰银月5号”等。

“固收+”保险资管产品中，1月回报排第一的是“生命资产-转债添益2号”，已实现5.6%的收益率。“泰康资产-开泰睿选”排第二，1月回报为4.17%，“民生通惠享利2号”以3.65%的收益率排第三。

从1月回报居前产品的近1年回报和近3年年化回报来看，近1年回报同样表现不错的有“国寿资产-睿进混合2213”“阳光资产-盈时10号”“百年资管弘远18号”等，其中“百年资管弘远18号”“阳光资产-盈时10号”近3年年化回报表现也不错。

3、 主动权益类：4只产品1月回报超20%

1月有3只主动权益类券商集合理财产品收益率超过21%，分别为“中信证券资管星河48号”“世纪添翼1号”“世纪添翼4号”。

2025 年第 4 季度报告显示，“中信证券资管星河48号”去年末配置买入返售金融资产比例（占总资产）达64.41%，配置银行存款和结算备付金合计比例为19.07%，其他资产占总资产比例为16.52%。管理人认为，2026 年将是策略剧烈分化、充满交易机会的年份，各类子策略的轮动表现可能进一步加快，比较考验CTA策略的风险控制和策略组合配置能力。

从1月回报居前产品的近1年表现来看，近1年回报不低的产品有“中信证券资管星河48号”“世纪添翼1号”“财达景明1号”等。

主动权益类保险资管产品中，1月回报最高的是“中信保诚资管诚益资源产品”，已实现25.44%的回报。“太平资产致远8号”排第二，1月回报为17.93%。“泰康资产-周期精选”以15.12%的回报排第三。

去年回报居前的产品“工银安盛周期成长1号”和“阳光资产-创新成长”，1月回报分别排第四、第五。

若结合1月表现和近3年年化回报来看，近3年年化回报同样不低的产品包括“阳光资产-创新成长”“泰康资产-周期精选”等。

二、资管机构整体收益表现

1、 纯债型产品：华西证券、中泰证券资管、广发资管等平均回报排名靠后

从券商及资管子公司纯债型产品1月回报的平均值来看，截至1月末，东海证券的纯债型产品1月回报排第一，为1.37%，诚通证券排第二，1月回报平均值为0.9%，天府证券以0.8%的平均回报排第三。其中诚通证券以短期纯债型产品为主，天府证券以中长期纯债型产品为主。

纯债型产品1月平均回报排名暂时靠后的券商及资管子公司包括华西证券、中泰证券资管、广发资管等，其中有少量产品1月回报为负，拖累了整体表现。

其中中泰证券资管两只赤月系列产品1月回报为负，中泰证券董秘2022年在回复投资者提问时曾提到，中泰证券资管管理的赤月系列产品为主投垃圾债的系列产品。

纯债型产品1月平均回报排名靠前的券商及资管子公司中，近1年回报平均值不低的有东海证券、华创证券等，近3年年化回报平均值不低的有华创证券、世纪证券、东海证券等。

纯债型保险资管产品1月回报平均值最高的是泰康资产，1月平均回报为0.55%，光大永明资产1月平均回报排第二，为0.44%。中信保诚资管1月平均回报0.39%排第三。

从1月平均回报居前机构的近1年表现和近3年表现来看，纯债型产品近1年回报平均值较高的券商及资管子公司有安联资管、人保资产等。阳光资产、光大永明资产则近3年年化回报平均值较高。

纯债型保险资管产品1月平均回报排名靠后的保险资管公司包括百年保险资管、国华兴益资管、生命资产等。

2、 “固收+”产品：联储证券、国金资管、国联资管等平均回报排名靠后

从券商及资管子公司“固收+”集合理财产品1月回报平均值来看，德邦资管1月平均回报1.96%排第一，中泰证券资管4.11%排第二，太平洋证券3.33%排第三。

结合近1年表现和近3年表现来看，1月平均回报居前的券商及资管子公司中，太平洋证券、华金证券、银河金汇等公司近1年“固收+”产品平均回报不低，太平洋证券近3年表现同样较佳。

而此类产品1月平均回报排名靠后的券商及资管子公司则包括联储证券、国金资管、国联资管等。

“固收+”保险资管产品1月回报平均值最高的保险资管公司为生命资产，1月平均回报为1.96%，百年保险资管以1.67%排第二，建信保险资管以1.59%排第三。

而1月“固收+”产品平均回报居前的保险资管公司中，近1年回报平均值不低的有新华资产、国寿资产、百年保险资管等，近3年年化回报平均值不低的则有新华资产、中意资产等。

1月平均回报排名靠后保险资管公司则包括华泰资产、太平资产、阳光资产等。

3、 主动权益类：国联资管、华龙证券、华宝证券等平均回报排名靠后

世纪证券在天翼系列多只产品1月回报超15%的加持下，主动权益类集合理财产品1月平均回报达15.9%，在券商及资管子公司中排第一。

国泰海通资管主动权益类集合理财产品1月平均回报6.55%排第二，湘财证券6.21%排第三。

从1月平均回报居前的券商及资管子公司近1年和近3年表现来看，主动权益类集合理财产品近1年平均回报同样不低的有世纪证券、财达证券等，近3年年化回报平均值不低的有财达证券、国泰海通资管等。

主动权益类集合理财产品1月平均回报排名靠后的券商及资管子公司则包括国联资管、华龙证券、华宝证券等。

主动权益类保险资管产品1月平均回报最高的是建信保险资管，1月回报平均值为7.71%，安联资管主动权益类产品1月回报平均值6.67%排第二，中信保诚资管6.55%排第三。

1月平均回报居前的保险资管公司中，近1年平均回报不低的有阳光资产、大家资产、招商信诺资管等，近3年年化回报平均值不低的有阳光资产、中再资产等。

也有的保险资管公司主动权益类产品1月暂时表现不佳，1月平均回报排名暂时靠后的保险资管公司有长城财富保险资管、合众资产、中意资产等。

三、资管机构动向

1、 产品发行

Wind数据显示，以推广起始日计，今年1月券商集合理财产品共发行155只，环比减少26.54%，其中债券型发行74只，FOF发行33只，混合型发行27只，占比分别为47.74%、21.29%、17.42%。

1月保险资管产品共登记87只，环比去年12月减少45.96%。登记产品较多的保险资管公司有阳光资产、安联资管、阳光资产等。

2、 机构观点与策略

国金资管公众号发文展望2026年时提到，2026年债市收益率或将继续维持宽幅震荡的行情。权益市场方面，流动性环境和政策监管环境相对有利，长期资金呈现持续流入趋势，科技持续突围与经济结构性亮点有望带来部分行业基本面景气向上的结构性机会。权益市场的投资机会将更具广度和纵深，优质股权投资市场相较其他资产配置，或更易吸引居民财富配置。

华泰证券资管官方公众号“华泰证券产管理”去年12月底发文也提及对权益市场的看法，认为当前权益投资依然处于“牛市后半程”，流动性保持充裕+经济下行期末端+资本市场政策支持+中美关系紧张局势暂缓，权益资产震荡上行仍是大方向。建议投资主线聚焦：一是基本面维持扩张态势的、调整到位的科技成长；二是受益于反内卷政策、生命周期扩张的上游，例如有色、中游化工和建材；三是中游先进制造相关的机械设备和电气设备；四是处于深度价值区间，且前期筹码出清较为充分的消费与非银金融。

华西证券研报指出，中长期视角下，对比A股历次牛市，本轮行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续。行业配置上，建议关注：1）科技产业行情扩散：如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等；2）受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等；3）年报业绩预告高增行业：如电子、机械设备、医药等。

四、行业动态

1、券商资管迎转型大考 “固收+”与另类资产双线突围

近年来，行业两大事件深刻改变券商资管的业务格局：一是参公大集合产品转型在2025年底走向终篇；二是券商资管申请公募牌照之路遇阻。在传统业务巨变的阵痛之下，券商资管亟待加快转型步伐，寻找新的业务增长极。

整体来看，“固收+”与多资产成为券商资管的两大战略重心。而REITs（不动产投资信托基金）、衍生品、商品等另类资产业务，成为业内扩展收益来源的“富矿”。

2、券商资管公募化提速 华南机构千亿元级阵营扩容

随着公募基金市场规模突破37万亿元，券商资管公司的公募化转型显著提速。Wind资讯数据显示，截至1月26日，全市场公募基金资产净值合计达37.49万亿元，较2025年同期增长14.03%。

在这一背景下，华南地区券商资管公司表现亮眼，广发资管、招商资管、平安资管等机构公募管理规模突破千亿元，成为华南基金行业的重要增量力量，与易方达、广发等传统公募形成互补格局。

3、在沪首批外资独资保险资管机构开业

1月28日，友邦保险资产管理有限公司、荷全保险资产管理有限公司等两家新设外资独资保险资管机构在沪举行集体开业仪式。友邦资管与荷全资管是上海首批开业的外资独资保险资产管理公司。

4、底仓收益降权益增强难 券商资管“固收+”出招应变

多家券商资管在接受采访时表示，当前“固收+”产品面临债券底仓收益下降、权益增强难度上升的双重压力，相关策略正经历深层次转型。面对挑战，多家机构正从多资产、运用量化工具、风控等维度推进“固收+”产品的迭代升级。

展望年内股债走势，机构普遍认为，今年债券表现将较去年改善，预计收益率水平维持震荡，权益市场则有望在震荡中走强。

1、固收+基金指的是以固定收益类投资为主同时投资了少量股票的基金。本期月报固收+基金统计的是混合债券型（包括混合债券型一级和混合债券型二级）和偏债混合型基金。

2、主动权益类基金统计普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金这四类基金。纯债型基金统计的是短期纯债型基金和中长期纯债型基金。

3、产品数据提取日为2月5日。统计券商及资管子公司主动权益类集合理财产品时，剔除了上市公司员工、高管战略配售类产品。

4、为避免数量过少以偏概全，统计机构平均回报时已剔除有1月回报数据的相关产品不足3只的机构。

5、本期月报对资管产品的分析仅供参考，不作为推荐。过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。