在连续两天放量普涨后，今天A股开盘大跳水：昨天上海发布“沪九条”后资金兑现，房地产、建材板块大跌；津巴布韦锂矿事件导致锂价大涨，市场担心成本上升会影响到锂电池，整个锂电储能板块也跳水；最后昨天大涨有色、化工、半导体设备开盘也被兑现。但随后国产算力、pcb板块爆拉，又是科技股救场，成功带动市场情绪回暖，市场成交额小幅放量至2.56万亿，上证指数收盘微跌。

节后两个交易日融资分别净买入338.89亿、236.38亿，已经把节前那一天卖出的都给买回来了，再加上量能放大，节后行情算是很活跃了，主线还是科技+资源，当然轮动也很快，一个板块涨两天就要休息。一般来说，下周重要会议是一个关键兑现点，然后下个月将进入一季报业绩预告窗口期，需要回归业绩主线。

今天离岸人民币汇率再次大涨近300点，已经升值到6.83了，本周美元其实没大幅贬值，单纯就是人民币单方面升值，这个斜率就很夸张了。不过这一次人民币升值没有带来显著的人民币资产走强，A股涨的还是产业逻辑，港股更是不涨反跌，恒生科技感觉彻底被市场抛弃了。

再来看今天的重磅消息：

英伟达四季度营收681亿美元，同比增长73%，市场预期为656.84亿美元，上年同期为393.31亿美元；英伟达预计第一财季营收764.4亿-795.6亿美元，市场预估727.8亿美元。

虽然英伟达财报和业绩指引大超预期，但盘后股价博弈剧烈，从一度涨超3%到涨幅几乎抹平。

我觉得市场最大的分歧是明年的资本开支，强悍如谷歌，今年的资本开支已经让现金流捉襟见肘，明年如果继续大幅提升资本开支，钱从哪里来？大规模发债的话风险就很大，市场也不买账，如果资本开支增速下降，那么整个硬件的增速也会下降，意味着AI硬件很难再有β行情。但万亿美元级别的资本开支摆在那里，只要有细分增量的机会，就会被市场追捧，还是得找增量细分。

据报道，特朗普计划于下周召集亚马逊、meta、微软、谷歌等科技巨头签署承诺，要求这些公司保证自行承担高耗能数据中心的电力成本，再次验证数据中心需求高增带动北美缺电主线延续。

根据McCoy，4Q25全球燃机新签订单34GW同/环比+134%/+42%，2025全年全球燃机新签订单合计100GW，同比+75%，超出年初60-80GW预期。美国市场以159%的同比增速领跑全球，订单占比44%；其中数据中心占比持续提升，以西门子能源为例，截至25年末公司燃机协议+预定协议中数据中心贡献25%+，较3Q25大幅提升9.5pct；与此同时，非美市场保持40%强劲增长，全球燃机需求持续共振。

今天以燃气轮机为代表的北美电网主线掀起涨停潮，东方电气、神马电力、应流股份、万泽股份等多股涨停。

我觉得电力已经成为北美数据中心建设的重要约束，虽然此前北美csp大幅上修资本开支，但受电力供给端的约束，可能未必能达成，这可能是后面AI硬件的一大风险。

据报道，房地产咨询公司世邦魏理仕（CBRE）周三发布的最新报告指出，美国在建数据中心容量从2024年末的6.35吉瓦降至2025年末的5.99吉瓦。数据中心进度落后的原因包括审批流程缓慢、分区规划以及电力采购延误等。这也是美国新建数据中心容量自2020年以来首次出现下滑。

津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。

今天国产算力掀起涨停潮，特别是华为昇腾和字节产业链，高澜股份、泰嘉股份、华胜天成涨停，润泽科技盘中一度涨停，午盘寒武纪也爆拉，一度涨近10%。

消息面来看，“字节seedance 5000多一年的高级会员排队10多万名的消息”发酵，显示算力高度紧缺。另外，随着TOKEN需求快速上量，算力需求急剧攀升，2026年有望成为国产算力大年，国内互联网大厂有望自研+外采并重，其中华为有望凭借其生态链占据较高份额，据报道，Deepseek独家授权华为昇腾芯片软件适配。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数微跌0.01%，创业板指跌幅为0.29%；港股恒生指数跌幅为1.44%，恒生科技指数跌幅为2.87%。

分行业来看，通信、电子、国防军工、机械设备、钢铁等行业领涨，房地产、传媒、非银金融、商贸零售等行业领跌。

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风险提示：

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