最近财经圈有个看似“皆大欢喜”的消息：德龙汇能实控人正式变更，前实控人、唐山首富丁立国，以10亿元的价格转让控股权，潇洒离场。

不少网友感慨，“8年保本退出，不赚不亏已经赢了”。

但扒完整个事件来龙去脉后不难发现，这根本不是保本离场，而是一场大败而回的无奈撤退。

所谓“落袋10亿”，不过丁立国这场失败的跨界投资的遮羞布。算上8年资金利息、错过的投资机会，他至少巨亏了好几亿。

要搞懂这场“看似不亏、实则巨亏”的投资，得先从德龙汇能说起。

一、德龙汇能：从“华联商厦”到“大通燃气”，一路换赛道的上市企业

德龙汇能现在主营城市燃气、清洁能源供应，说白了就是给居民、工业用户送天然气，顺带做燃气管道建设、储能业务。但很多人不知道，它最初和“能源”“德龙”毫无关系。

其前身是1994年成立的成都华茂股份，后改名成都华联商厦，主营零售，1996年在深交所上市。

随着电商崛起，传统零售遇冷，公司经营下滑，2006年更名为“四川大通燃气”，正式转型燃气业务，彻底告别零售。

转型后，大通燃气聚焦城市燃气终端，布局供应网络，2016年剥离零售业务，成为纯粹的清洁能源企业。

2018年，丁立国以10亿元收购其29.64%股份，成为控股股东；2022年，公司更名为“德龙汇能”。

这家公司虽多次求变，但核心竞争力薄弱，财务数据显示，德龙汇能过去6年速动比率、流动比率均小于1，偿债困难。

就是这样一家不算优质的企业，为何被钢铁巨擘丁立国看中？这背后，是他的多元化野心，也是一场致命误判。

二、钢铁大佬跨界燃气：丁立国的“多元化野心”，藏着三个考量

丁立国是唐山丰润人，德龙钢铁集团董事长，旗下德龙钢铁2025年跻身世界500强第467位，钢铁产能3500万吨，国内第七、世界第十一，妥妥的钢铁大佬。

钢铁生意已足够赚钱，他为何跨界燃气？并非一时头脑发热，而是有三个核心考量，看似合理，实则都是翻车伏笔。

一是分散风险。钢铁是典型周期性行业，受宏观经济、政策、原材料影响极大，丁立国曾亲历1994年钢材价格谷底，深知其不稳定性。而燃气是刚需，行业波动小、现金流稳定，能对冲钢铁行业风险，保证财富不缩水。

二是押注清洁能源风口。2018年国家大力推进“煤改气”，燃气行业迎来政策红利。丁立国认为，燃气作为清洁能源市场空间广阔，且行业重资产、高壁垒，一旦布局成型就能稳定盈利，凭自己的资金实力能做好。

三是完善资本版图。德龙钢铁虽强，却没有便捷的上市融资平台。大通燃气作为上市“壳资源”，能让他通过资产重组、资产注入等方式实现资本运作，为钢铁主业融资。

但他忽略了核心问题：钢铁与燃气是完全不同的赛道，经营逻辑天差地别。他能在钢铁行业呼风唤雨，源于钢铁行业的“天时、地利、人和”，这根本无法复制到燃气行业。

三、唐山首富的发家史：钢铁行业的“天时、地利、人和”，缺一不可

丁立国能成为唐山首富，绝非偶然，而是精准抓住了钢铁行业的黄金时代，集齐了“天时、地利、人和”。

天时上，他完美踩中钢铁行业“黄金二十年”。1991年他大学毕业赴深圳，利用唐山钢铁资源优势，为单位联系钢材，很快崭露头角。1993年放弃工作回唐山做钢材贸易，赚取第一桶金。90年代中期至2010年，中国城镇化、工业化推进，钢材需求爆发，他从贸易转向实业，接手濒临破产的钢厂并成功盘活，逐步打造钢铁帝国。

地利上，唐山是钢铁摇篮，靠近煤铁资源产地，运输成本低，基础设施完善，聚集大量钢铁人才，为他的创业提供了坚实支撑，他始终将核心产业扎根唐山。

人和上，丁立国敏锐果断，敢于接手“硬骨头”，还打造了凝聚力极强的“德龙铁军”，秉持共赢理念，积累了大量合作伙伴，赢得社会认可。

正是这三大要素，让他一路顺风顺水，也让他产生错觉：自己的成功模式能复制到任何行业，这也成为他跨界失败的根源。

四、跨界必翻车？丁立国的失败，早已注定

丁立国在钢铁行业的成功模式，在燃气行业完全行不通，这场投资从一开始就注定失败，核心有四个原因。

一是行业逻辑不同。钢铁重资产靠规模效应，投入巨资扩产能就能降本盈利，模式简单直接；而燃气重资产体现在管道铺设、气源储备，前期高投入、后期慢回报，盈利依赖用户增长，增速缓慢。丁立国习惯了“大投入、快回报”，低估了燃气行业的慢节奏。

二是缺乏核心资源技术。丁立国在钢铁行业有完整的原材料、人才、渠道体系，但在燃气行业从零开始：无稳定气源，成本居高不下；无专业运营团队，效率低下；无完善管道网络，用户增长慢。更关键的是，燃气价格由政府定价，他无自主定价权，商业头脑无从发挥。

三是产业协同性极差。他本想让燃气业务为钢铁主业提供现金流，却发现两者毫无协同——钢铁需煤炭、电力，与燃气无关；客户群体也完全不同，无法共享资源。

四是机会成本过高。10亿资金“躺平”8年，若投入钢铁主业或其他优质项目，按钢铁行业平均回报率，至少能赚几个亿。再加上贷款利息，这笔投资至少亏3-5个亿，所谓“落袋10亿”，实际连本金都没收回来。

五、结语

丁立国这场跨界投资，历时8年，看似保本，实则巨亏，不仅损失资金，更破碎了多元化梦想，也给企业家敲响警钟。

他的成功是时代产物，离不开钢铁行业的土壤，脱离这个土壤，复制成功绝无可能。很多企业家主业成功后，陷入多元化误区，殊不知跨界不仅需要资金，更需要对行业的敬畏、专业能力和资源储备。

如今丁立国回归钢铁主业，这场失败或许是深刻教训：与其贪多嚼不烂，不如深耕主业，把擅长的事做到极致。

对德龙汇能而言，也未必是坏事，新主或许带来新机遇。