01 AI加速业绩兑现，四季度收入占比43%

当一众互联网大厂还在高呼“AI投入不设上限”时，百度已经已经先人一步完成了某种豹变。

2025年，百度实现总营收1291亿元，其中AI业务营收达到400亿元。特别是第四季度，不断提速的AI业务收入占到了一般性业务收入的43%。

这一数据不仅远超市场预期，同时还昭示出另一振奋人心的结论：百度AI正由过去的成本中心过度到如今以及未来的利润中心。

细究起来，在400亿AI收入中云业务占到了300亿。整个2025年，AI云整体增速达到了34%。不止如此，四季度AI高性能计算设施订阅收入分布更是同比大增143%，较三季度的128%更进一步。

炸裂的不只速度，2025百度智能云外战也堪称无敌。

根据第三方数据统计，2025年中国主流云厂商大模型相关中标项目累计341个，中标金额约27亿元。其中，百度智能云连续两年蝉联「中标数量+中标金额」的双料第一。紧随其后的云厂，是我们同样熟知的火山引擎与阿里云。

项目拿到手软，市场份额自然水涨船高。

按照赛迪顾问报告显示，2025年上半年，中国AI云全栈服务市场规模为280.9亿元，同⽐增⻓195.7%。百度智能云凭借从AI基础设施（AI Infra）、智能体基础设施（Agent Infra）到智能应⽤的全栈能⼒，以40.2%的市场份额位居市场第⼀。

此外，国际权威研究机构Forrester发布的《The Forrester Wave™: AI Platforms In China, Q4 2025》也得出了相似的结论：百度智能云、阿⾥云位列⾏业领导者象限TOP2，并分别在产品能⼒和战略布局维度得分第⼀。

与B端AI云业务同频共振还有C端AI应用。财报显示，2025年百度AI应用收入突破100亿元，其中AI原生营销服务收入同比暴增301%。12月文心助手月活用户数超过2亿，春节红包活动启动以来，文心助手月活同比增长了4倍......

老牌业务之外，备受用户追捧、同行效仿的萝卜快跑，则继续着全球化领跑步伐。

第四季度，萝卜快跑全球无人驾驶出行服务次数突破340万，同比增长超过200%。截至2026年2月，萝卜快跑累计提供全球出行服务次数超2000万，自动驾驶总里程累计超3亿公里（其中全无人驾驶里程超1.9亿公里）。

暴涨的数据当然不是原地打转，四面出击的萝卜已将足迹扩展到全球26个城市。特别是在阿布扎⽐、伦敦等国际名城，萝卜快跑取得了实质性突破性。

2025年11月，萝⼘快跑获得阿布扎⽐⾸批全⽆⼈商业化运营许可。次年1⽉17⽇，萝⼘快跑宣布在阿布扎⽐正式启动⾯向公众的全⽆⼈驾驶商业化运营。不久的将来，萝⼘快跑计划将迪拜全⽆⼈驾驶⻋队规模扩充⾄1000辆以上。

短短数月，萝卜创造了两个第一：首先，这是萝⼘快跑⾸次在海外推出⾯向公众的全⽆⼈驾驶服务；同时，萝卜快跑也是目前唯⼀在迪拜获准开展全⽆⼈测试的企业。这也标志着中国⽆⼈驾驶技术在商业化与国际化进程中迈出了关键⼀步。

除西亚的阿布扎比，萝⼘快跑还在快速驶向欧洲。据悉，萝卜快跑已与Uber、Lyft达成合作，计划于2026年在英国伦敦开启⽆⼈驾驶测试及出⾏服务。进军伦敦同样意义非凡，这意味着在香港之外萝⼘快跑正加速驶向进全球的“右舵市场”。

借助更先进的技术禀赋与更成熟的商业化落地方案，萝卜快跑为全球自动驾驶树起了行业标杆。高光的萝卜快跑自然引来了同行竞相追赶，包含特斯拉、阿里巴巴等国内外知名企业都在向着这一赛道进发，这又进一步繁荣了行业生态。

从面向B端的AI云到聚焦C端的AI营销服务，再到物理AI最直接的落地验证萝卜快跑，百度三箭齐发将“AI业务营收占比43%”这项无比艰难的事，演绎成了水到渠成。

02 技术只为更好的商业落地，百度AI全栈突围

AI收入占比快速提升，本质上是对百度“技术复用+商业落地”闭环的再次印证。这种业绩上的正向反馈也在反复释放一个信号：百度借AI驱动业务进化取得了实质性突破。

带来这种突破的关键因素之一，自然是百度人无我有的全栈AI能力。

以AI云业务为例，底层自研昆仑芯的可贵之处不止在于提供稳定、高性能的AI计算，还在于可通过持续迭代保障客户始终以更低成本、更快速度完成本地部署。而芯片之上的百度智能云千帆平台，又可将模型、工具链和部署能力打包一起，赋予企业直接套用的能力。

到了应用层，百度可借助伐谋等日新月异的产品深入最真实的产业场景，帮助企业寻找最优解。

其实，无论是技术如何复用，百度的终极目标都是为更好更快的解决企业痛点，找到近乎完美的商业化落地方案。

在这一方面，伐谋的表现可圈可点。2025年11⽉，百度伐谋上线当月便获超2000家企业试⽤。此后，伐谋逐渐覆盖物流、制造、金融、教育、AI4S等多个领域，以⽣态共创的⽅式让AI加速跑进产业侧。

以中信百信银⾏与百度共同启动伐谋智能⻛控合作项⽬为例，伐谋⾸次在银⾏业智能⻛控领域的实践，便实现了⾦融⻛控特征挖掘效率提升100%的效果。相比，北京⼯业⼤学、天津⼤学科研团队将伐谋应⽤到中国空间站空⽓质量监测设备研发、地质灾害防控等科研领域，科研效率更是提升了10倍以上。

全栈AI硬解能力与无缝衔接的接地气服务，既成就了百度AI云的高速增长，也促进了行业AI生态的持续繁荣。

数据不会说谎。2025年百度智能云核⼼伙伴收⼊增⻓超过100%，渠道侧年收⼊千万级伙伴营收规模则实现了超三倍增⻓。更有甚者，百度云业务与合作伙伴共创并进⼊复制阶段的解决⽅案已达上百个，⽣态活⼒与商业价值得以加速释放。

通过全栈AI能力，百度最大限度的解决了行业落地难题。这样的事情，同样发生在C端领域。

随着AI战场不断演化，大厂的角力点不再是简单的用户量化比拼，而是聚焦在对用户核心关切的服务深度上。

举个简单例子，无代码服务一直是科技大厂扫平技术壁垒、推动技术平权的重要战场。但结果往往是“口惠而实不至”，技术开发小白们依然看不懂、用不好这一服务。

对比下来，百度的无代码开发平台“秒哒”，更易上手、更懂用户关切。自第四季度推出秒哒国际版“MeDo”后，全球用户借助秒哒实现了“会说话就能做AI应用”的梦想。截至2026年2月，秒哒已帮助全球用户生成了超100万个AI应用。

同样，百度⽂库⽹盘发布的GenFlow3.0则实现了“用AI替代重复劳动”。目前，2000万活跃用户已经愿意为“时间节省”而支付订阅费。而百度主推的慧播星数字人技术也在从直播赛道赋能到更广泛的行业生态，目前已服务京东、TikTok等行业大厂。

无论是AI云还是AI营销服务，将AI能力不断跨场景复用的百度目标简单且明确：那便是解决行业痛点、纾解企业难题。

在这一过程中，百度与行业生态完成了一场场多向奔赴，各自推高了自身发展的天花板。

03 分拆昆仑芯、大手笔回购，百度价值重估

AI能力跨场景复用，让百度无比丝滑的多点开花、多向奔赴。

此前，百度昆仑芯或将分拆、上市的消息，在资本市场不胫而走。从业务层面来看，这既是市场对百度智能云（尤其昆仑芯）业务的价值肯定，同样也反馈出百度对该业务的更大战略追求。

战略级业务牵一发而动全身，敏感的资本市场开始重估百度价值：它们不再只看PE，而是紧盯（芯片）分部估值。

Benchmark是百度的坚定看多者。它将此前不在的昆仑芯价值纳⼊最终估值模型，一举将百度⽬标价上调⾄215美元。Benchmark还认为，百度是 2026 财年最具超预期上⾏潜⼒的标的之⼀。

摩根⼤通则基于分部估值法（SOTP）测算，将百度12 ⽉⽬标价上调⾄200 美元。在摩根⼤通看来，中国AI基础设施的核⼼受益⽅（阿⾥巴巴、百度）将成为这轮AI浪潮中的二阶段赢家。

看好百度的远不止Benchmark与摩根大通，近日已经有近20家机构纷纷上调百度目标价。

其实，这种“被低估”的声音不只来自于外部。日前，百度通过抛出“50亿美元股票回购”计划，向外界暗示当前股价仍有巨大的修复空间。

向资本市场释放信号只是其一，笔者认为百度大规模回购的底气根本还在于：对“未来能靠AI赚回更多钱”这件事充满信心。

百度的股票回购计划，看似是一场高调的资本层面反攻，但背后真正展现的是百度全栈AI能力驱动下“技术-商业”的完美闭环。

经济学家何帆曾在热销书经济学丛书《变量》中指出，企业要想在残酷的竞争环境中脱颖而出、破局重生，既要发挥自身的“比较优势”，也要找到行业对手的失衡点。就整个AI浪潮来看，有异于行业、优异于行业的全栈AI能力便是百度手中的破局点。

AI营收占比近半，以及超级股票回购计划，让百度处在了非常关键的时间节点。对于未来，目前我们还不好下定论。但通过外部案例，我们还是可以来提前预判企业的未来走势。

自2003年后，伴随”派息+回购”一系列组合策略，微软市值从2500亿美元跃升至如今的3万亿美元。另一个案例是苹果，自2012年重启派息后该公司10年累计分红超6000亿美元，股价涨幅超过700%......

回购派息拉升股价事小，最根本的是它向市场传递出了百度AI进击的雄心与底气。借全栈AI能力，百度向上搏击的广阔空间正逐渐被资本市场看见、认可。

百度AI，终于到了业绩兑现期。王者百度，正在归来的路上。