东吴证券研报指出，宁德时代25年营收4237亿元，同增17%，归母净利722亿元，同增42.3%，其中25Q4营收1406亿元，同环比+36.6％/+35％，归母净利232亿元，同环比+57%/+25％，Q4业绩超市场预期。产能方面，25年产能772gwh，新增232gwh，产能利用率高达97%，并且在建产能321gwh，预计到26年底产能将超1200gwh。展望26年，预计公司整体排产超1100gwh，同增45-50%，出货量900-1000gwh，同增40%+。考虑到公司为全球动力电池龙头，技术、成本客户行业领先，26年市占率有望进一步提升，给予26年30xPE，对应目标价618元，维持“买入”评级。