听潮Ti2024 许雯雯

3月6日，有媒体报道称，携程即将下线调价助手工具。

携程向听潮TI表示，该消息属实。3月10日起，携程商家管理后台Ebooking将下线AI生意助手（调价助手）功能。这也是国内目前首个宣布下线调价助手的OTA平台。

我司此前结合行业趋势引入调价工具后，逐渐收到了来自各方的优化建议，也充分认识到，这类在酒旅行业广泛使用的自动调价工具已不适应当前行业高质量发展要求。我司率先下线该类工具，旨在减少酒店间非理性价格内卷，扩大商户自主定价空间与盈利水平，进一步激发商户提升服务投入与服务质量的意愿和能力。携程方面如此说道。

此番下线调价助手，是携程的一次主动求变。

当前的携程正加速迈入复杂时刻，也处在业务转轨的新节奏中，面临的挑战和机遇都在无限放大：一边是悬而未决的反垄断调查，另一边是继续呈现出业务亮点及业绩稳定性。

2月25日，携程公布2025年第四季度及全年未经审计的财务业绩，整体来看还是突出一个稳字。

对比过去三年，携程的营收增速客观上有所放缓。2023年是122.19%，到2024年降至20%，再到2025年小幅放缓至17%。

但2023年的携程背靠用户出行链整体景气度加速回升的市场环境，高增速其实是非常态的，前一年基数也相对较低。做个简单对比，2023年携程的营收同比2019年增长了24.8%。

换句话说，对携程而言，过去两年20%上下的同比营收增速反而是常态化的。

反垄断调查风波下，市场显然也更关心携程的利润表现。

在这一层面，剔除投资收益后，携程2025年净利润为133亿元，净利润率约为交易额的1.2%。

但比起2025年的短期财务表现，携程这份财报所透露出的两个业务层面的转轨信号显然更值得关注。

入境游风起，国际业务挑起大梁

往前回顾，携程的全球化业务布局要更早一些，战略定调也相对更早。

2018年初梁建章就曾提到，我们的目标是在五年之内，将携程国际业务收入在整体收入的占比提高到40%-50%。

当时携程的全球化布局还处在初级阶段，不过布局力度已经在加大，布局节奏也在加快，整体以战略投资及收购的方式开展

2016年1月投资印度最大的在线旅游公司MakeMyTrip（携程近期超高利润的来源，在于出售该公司股份），10月战略投资纵横、海鸥及途风三家美国旅行社，11月以120亿元收购旅游搜索领域天巡公司，等等。

到2017年结束时，携程全球化业务的进展可圈可点。

出境游业务增速达到行业平均水平的3-4倍；2016年收购的天巡也带来了业务助力，的机票预订量连续五个季度都取得了三位数增长，当然Trip.com当时上线不久，基数相对较低。

但紧接着疫情黑天鹅，一定程度上拖累了携程原本定下的国际化扩张步伐。

2018-2023年，携程来自非大中华区的收入占集团收入占比始终未能迈过20%，好在整体曲线还是在螺旋上升。

再到2025年，国际化业务是携程最大的业务亮点，甚至没有之一携程国际OTA平台总预订同比增长了约60%，集团CEO孙洁在财报电话会上提到，2025年国际业务贡献了约40%的总收入和预订量，高于2024年的约35%（海外业务+出境业务），其同时预计这一势头将继续。

聚焦到去年四季度，携程核心的两块业务，住宿预订及交通票务营收的同比增长中，海外也是主要的驱动市场。

跟国内市场相似的是，很长一段时间里携程海外市场的高增速也是非常态的，因为有疫后经济全面复苏的红利在。

但要注意，去年二季度以来，携程出境酒店和机票预订就已经全面恢复到了2019年疫情前同期的100%水平，那之后至今的几个季度里，携程海外业务并未有明显降速迹象，而是过分稳定地保持了高增速：

过去六个季度里，国际OTA平台酒店和机票预订这一项上，除了2024年四季度同比增长70%，其余几个季度都是60%。

换言之，如果说疫后复苏阶段携程国际化业务的高增速背后，体现的是这家公司的韧性，过去两年这一业务的高增速指向的其实是更纯粹的成长性。

进一步拆解，这种成长性也源于国际化业务的结构性变化，即入境旅游带来的市场增量持续增长，为携程贡献了核心增长动力。

梁建章在财报电话会上也提到，展望未来，我们将把投资重点放在三个关键领域：入境旅游、社会责任举措和人工智能创新。我们将入境旅游视为我们平台和目的地经济的结构性重要增长驱动力。

当然，携程客观上也是乘上了入境游全面复苏、持续爆发的东风。

过去一年，在免签政策、离境退税即买即退支付机构外卡内绑等多措拉动下，外国游客入境游已经成为新风潮。

援引财新网此前报道，2025年全国移民管理机构共查验外国人入境8203.5万人次，同比上升26.4%。其中免签入境外国人达3008万人次，占入境外国人总数的73.1%，同比上升49.5%，再到2025年下半年，免签入境占比进一步提升至75%。

这一背景下，携程针对入境游产品及服务体系上做了很多努力，本质上还是聚焦到海外游客入境游全链条上的需求，做一站式服务优化。

其中包括但不限于：

在北京上海等主要城市主要机场设立的一站式入境服务柜台、补充性中转旅游项目；在全国241个景点扩展的多语言自助服务设施；主打沉浸式餐饮体验的中国味道项目；定制化入境旅游团项目，等等。

图/国信证券

其二，做个落地预演，即便市场上的AI助手们后续可以直接切入到预订场景，AI直接预订是否会对OTA平台造成直接冲击？

携程在财报电话会上其实作出了一些回应。

梁建章表示，核心OTA模式建立在三个支柱上：灵感、交易和服务，虽然人工智能代理擅长激发旅游灵感，但也强化了携程在交易和服务层的关键重要性。

旅游中的真正闭环不仅仅需要行程生成。它需要与复杂的全球供应链、航空公司、酒店、当地活动提供商的深度整合，以及实时价格、安全支付和有保障的履行，这正是我们的运营专业知识和服务能力的优势所在。他如此说道。

举个很简单的例子，现在你要求市面上主流的通用AI助手预订距离最近的酒店，它们中的不少多半能给出附近的酒店有哪些、特色是什么、预订电话，但很多会缺失一项关键内容评价体系。

换句话说，AI的赋能程度越深，OTA龙头的护城河反而也会更深。

龙头在垂直数据、广泛用户、实时应用交互反馈上具备领先优势。垂直场景的实际应用时，通用大模型AI基座之上需要引入大量具体数据、专家知识以及实时的用户交互反馈数据，并通过强化学习机制形成迭代。而旅游产业链本身较为复杂，OTA基于垂直领域的数据、直接应用场景、资源可以先尝试潜在收益方向，在垂直场景的潜在布局上或具备直接优势。国信证券在一份研报中也如此提到。

从这一角度来看，携程的AI探索整体上不算激进，但也相对完整，面向用户端及商家端，从前端到后端都有布局。

旅游行业首个垂直大模型携程问道；

推出的两款AI旅行助手TripGenie和TripPlanner，前者侧重对话式智能问答与个性化推荐，后者侧重行程规划与一站式预订整合。梁建章在财报电话会上说，这两款工具不仅能提供个性化推荐，还能提供基于实时库存和价格的实时可预订结果；

AI驱动的内容型榜单产品携程热点榜携程口碑榜携程特价榜。

适配入境游东风推出的AI翻译引擎智译未来，等等。

整体来看，携程其实充分结合了自身在点评、专业服务上的优势，不论是前端AI产品还是后端AI产品，携程的优势一是喂的专业数据足够准确，二是随时可以引入真人客服辅助AI服务。

此外，AI布局在携程的战略重要性也在持续提升。梁建章说，我们将生成式人工智能的快速发展视为验证和加速我们长期战略的催化剂。

这一点从不断加码的研发投入也能得到证实：2025年，携程包括AI投入在内的产品研发投入达到151亿元，占集团净收入比重为24%。

当然，整体来看，聚焦到行业视角，携程还远未到可以开香槟的时候，当确定性和不确定性被同时放大，留给这家公司的松懈空间也不多了。