市场对易鑫的认知，可能需要更新一下了。

过去很长一段时间，这家公司被贴上的标签是“汽车金融交易平台”——连接消费者、经销商和金融机构，赚的是渠道的钱。

但2025年的这份财报，正在撕掉这个旧标签。技术输出开始成为核心增长引擎，AI大模型正在嵌入业务毛细血管。当这些变化同时发生时，“AI驱动的金融科技平台”才更符合易鑫如今的定位。

一、金融科技的“质变”

先看几组核心数据：

2025年，易鑫总收入115.6亿元，同比增长17%；净利润近12亿元，同比增长48%。董事会宣布派发末期股息每股10港仙及特别股息每股4港仙，合计每股14港仙。

数据不错，但这只是开胃菜。整份财报最值得细看的，是另一个数字：金融科技板块收入45亿元，同比增长150%，占总收入比重近4成。

这意味着什么？意味着易鑫的商业模式正在发生质变——从“汽车金融”向“技术输出”转移。一家公司的估值逻辑，通常取决于它的收入结构，随着技术型收入占比快速攀升，市场通常会给予更多的技术溢价。

其中还有一个容易被忽略但值得玩味的细节：金融科技平台的核心客户数从2024年的17家增加到2025年的24家，增幅约41%；每名核心客户的平均收入（ARPCC）从1.04亿元大幅上升至1.86亿元，增幅近79%。

这说明易鑫的金融科技业务已经过了“跑马圈地”的初步阶段，进入了“精耕细作”的深水区。核心客户数量的增长固然重要，更关键的是单客价值的高增——这意味着客户与平台的绑定在加深，意味着易鑫的系统正在成为合作伙伴的“基础设施”，而不是可有可无的工具。

截至2025年底，易鑫金科平台已与近75家银行、金融租赁公司及主机厂建立合作关系。这个数字本身或许不算惊人，但结合核心客户贡献了金融科技业务99%收入这一细节，就能看出易鑫的策略：求数量，更求质量；广撒网，更要深绑定。

从业务模式看，易鑫通过两种互补模式推进金融科技业务：

“纯技术”模式为合作伙伴提供独立的技术解决方案，报告期促成融资32亿元，同比增长74%。其战略意义在于：易鑫可以不承担信用风险，纯粹靠系统、算法赚钱，证明了易鑫能够走通从“业务型平台”向“技术型平台”转型的路径。

“流量+科技”模式则整合易鑫在渠道、数据及营运方面的综合优势，为合作伙伴提供涵盖客户获取、风险评估及资产管理在内的端到端支持。该模式促成融资370亿元，同比增长93%。这是易鑫现阶段的“压舱石”——把十多年积累的经销商网络、风控经验和运营能力打包输出，让合作伙伴可以“拎包入住”。

两种模式看似只是“轻”与“更轻”的区别，实则在构建不同的护城河。纯技术模式打磨的是产品的标准化和可复制性，追求的是技术本身的溢价；流量+科技模式巩固的是生态的粘性和壁垒，追求的是场景和数据带来的复利。前者是“产品思维”，后者是“平台思维”。

能同时驾驭这两种思维，意味着易鑫的金融科技平台正在形成网络效应和数据飞轮效应——合作伙伴越多，数据和场景越丰富；数据和场景越丰富，系统越聪明；系统越聪明，吸引的合作伙伴越多。

这种“赋能者”角色，让易鑫从“做业务”变成了“卖水人”。从财务角度看，技术输出的边际成本更低、规模效应更强、抗周期能力更优。从战略角度看，一旦金融机构习惯了易鑫的系统，迁移成本会很高——这比单纯做贷款撮合的护城河要深得多。

未来，随着合作机构数量的增加和单客价值的提升，金融科技业务有望保持高增长态势，成为估值重塑的核心驱动力。

二、为何“AI冲击”论调不适用于易鑫？

近期市场存在一种担忧：AI会取代传统软件服务，导致SaaS价值缩水。但这种担忧有一个前提——它针对的是“同质化、工具化”的SaaS。易鑫的逻辑完全不同。

第一，场景为王，数据即壁垒。

通用大模型无法替代垂直领域的深度know-how。易鑫深耕汽车交易场景十余年，连接数万家经销商以及百余家金融机构，积累的海量交易与风控数据，构成了难以复制的数据护城河。

这里需要厘清一个概念：什么是“数据护城河”？不止是数据量的大小，更重要的是数据的精细化程度。易鑫积累的，不是公开渠道能爬到的泛化数据，而是具体到每辆车、每个客户、每笔交易的微观数据：这辆车的估值是多少？这个客户的还款意愿如何？这个经销商的诚信记录怎样？这些数据的价值不仅在于“多”，更在于“深”——它们是在真实的交易场景中一点点沉淀下来的，是任何通用大模型都无法“下载”的资产。

第二，AI是增强剂，不是替代品。

2025年11月，易鑫正式推出汽车金融行业首款代理型人工智能大模型XinMM-AM1。

该模型凭借300亿参数实现与通用大模型相当的推理效能，从而降低部署成本及延迟。同时，该模型可独立执行从客户获取、信用评估、融资结构设计到融后管理的复杂业务流程，进而解决业务流程过长、人工依赖度高等传统问题。

这种效率的提升，最终转化为实实在在的业绩——45亿的SaaS收入，正是AI赋能而非冲击的最好证明。

当前汽车金融行业正面临监管趋严、竞争加剧的整合期。比如针对“高息高返”等市场行为的监管行动持续推进，引导行业回归合理定价。这种环境下，没有技术能力的参与者会被加速淘汰，而拥有技术优势的头部企业反而能获得更多市场份额。

2025年，易鑫首次亮相世界人工智能大会，在世界互联网大会乌镇峰会上，获得全球互联网大赛开源模型应用类别唯一的一个一等奖。同年12月，易鑫被纳入“香港交易所科技100指数”，反映资本市场对技术实力及可持续增长潜力的认可。

三、国际化战略进入"收获期"

2025年年报中，国际化布局的披露比往年更加具体，也印证了国际化已升级为公司的核心战略之一，是未来增长的重要补充。

新加坡作为易鑫首个海外市场，已经成为全球化战略中的重要支点。按业务规模计算，易鑫已跻身新加坡非银行汽车金融服务供应商前三名，并与多家当地领先商业银行建立战略合作关系。

作为东南亚金融中心和商业枢纽，新加坡金融监管严格、市场竞争充分。能在这样的市场站稳脚跟，本身就说明了易鑫业务模式的成熟度和竞争力。更重要的是，与当地领先商业银行的战略合作，为易鑫提供了稳定的资金渠道和本地化资源，为后续拓展奠定了坚实基础。

2025年第四季度，易鑫进入马来西亚市场。仅用三个月营运期，就跻身当地非银行汽车金融服务供应商前三名，月度新增贷款发放规模接近1500万美元。

三个月，对于一个新进入海外市场的企业来说，通常还处于团队搭建磨合的阶段。而易鑫能够快速起量、快速进入前三，证明了两件事：第一，“AI+汽车金融”的商业模式在海外市场具备可复制性；第二，易鑫已经形成了一套成熟的海外市场进入方法论。

国际业务的快速拓展同样离不开易鑫的技术支撑，其中，XPort智能系统正是科技赋能推进国际化布局的核心。通过赋能当地经销商，XPort实现了库存管理的数字化及金融渠道的智能化整合，大幅提升营运效率及客户金融服务体验。

截至2025年底，XPort已覆盖新加坡超过50%的经销商网络。这意味着易鑫在海外市场不只是做业务，而是在输出系统、输出能力，把国内验证过的技术平台复制到海外。

展望未来，东南亚市场的成功验证了海外拓展的可行性，为公司打开了新的成长天花板。随着更多国家和地区的布局落地，国际化业务有望贡献更可观的增量收入。

四、结语

当市场还在争论AI会冲击谁、颠覆谁的时候，易鑫已经用2025年的财报给出了自己的答案：它不是被AI冲击的对象，而是这一轮技术红利的收割者。

在AI时代，最值钱的从来不是技术本身，而是“技术+场景”的化学反应。那数万家经销商织成的网、十余年沉淀的数据、XinMM-AM1的赋能、XPort的系统化输出——这些，才是AI无法替代的资产。