消费财眼

2026年初，广州研趣科技向港交所递交招股书，此动作也被外界视为其旗下人人租平台正式迈出上市的关键一步。冲刺港股，不仅是对其深耕租赁赛道10年的阶段性肯定，也让这家中国最大的线上租用消费服务平台，迎来了资本市场最严格的审视。

在招股书中，按照该平台2024年总交易额计算，人人租以大约75亿元的交易规模，占据了国内高达27.5%的市场份额，居全国首位，可见其在业内的地位。此外，平台还入选了2025年向光奖科技向善榜单，一度在业内获得广泛赞誉。

但比较割裂的是，其在黑猫投诉平台上的相关投诉量已超过1.8万条。且2025年4月份，央视《财经调查》栏目也曾对其涉及到的高息租赁变相高利贷、隐私侵犯与远程锁机、商家管控缺失等一系列问题进行了曝光。

一边是行业领军者的荣誉，一边是合规争议，这种割裂也揭示了人人租目前的复杂处境，即：人人租作为循环经济的重要推动者，目前也需要面临在高速增长与合规建设之间，寻求平衡的挑战。

PART 01轻资产模式与流量红利

说到人人租的崛起之路，本质上就是靠着国内信用体系普及背景下，将数字化租赁模式赋于实践的结果。

就如文章开篇所讲，人人租在2024年高达75亿元的交易总额，占了国内整个线上租用消费市场27.5%的份额，这一规模甚至超过了行业第2名到第5名的总和。

这种地位，显然也是得益于人人租拥有持续的平台生态构建能力。截止到2025年三季度末，人人租的入驻商家已超2万家，更有着超6000万注册用户，其中付费用户达到170万名，日均交易订单超1.3万笔。

在如今的人人租平台上，交易品早已从最初的数码3C，发展到如今涵盖摄影航拍、医疗器械、企业办公等领域用品，平台已成功将过去的租赁模式复制到多元化场景。

这里有必要提一下，根据美团旅行的一份数据显示，在2025年的国庆假期旅游消费中，便携相机、运动相机、无人机、长焦镜头等热门品类的租赁订单，同比激增了348%。这串数据就说明了，租赁这一赛道仍具有极大的增长空间。

而人人租，正是精准抓住了Z时代消费群体的生活需求，并乘着互联网消费高速发展的风口，成为了该赛道的头部玩家，铸就了它在互联网租赁行业中绝对的领先地位。

PART 03

营收与流量结构的问题

不过，如果将目光聚焦在公司的财务报表上时，有几个现象也比较值得关注。

首先是在销售费用和流量结构方面。公司2023年、2024年和2025年这三年的前三季度，分别呈现的销售及营销开支为9751万元、1.66亿元、1.51亿元，占总收入比例分别为33.2%、39.4%、42.5%。

虽然公司的毛利率连续三年稳居80%以上，但其销售及营销开支占比在2025年达到42%这一数字，这就意味着公司每营收100元，就要付出42元用于营销获客等方面。

更需要重视的是，2024年公司的营收同比涨幅为43.2%，但销售及营销开支却同比增长了70%，营销投入的扩张速度明显跑赢了营收增长。这意味着公司营收增长对流量投放的依赖度较高，同时用户获取成本也呈现上升趋势，

对此，公司这边也坦诚，表示人人租平台的业务高度依赖支付宝小程序、微信小程序等第三方分销平台，一旦这些平台调整流量分配算法，或者直接提高佣金比例甚至关闭入口，那么人人租平台的获客体系或将面临巨大冲击。

当然，公司现在也通过中央数据平台运用大数据分析用户画像，加强在抖音等多渠道进行精准投放，显示出公司正在采取措施以降低对中心化流量入口的高度依赖。

其次是合规体系建设和用户权益保护方面，也是不容得忽视的地方。之前面对央视《财经调查》栏目曝光其涉及到的高息租赁变相高利贷、隐私侵犯与远程锁机、商家管控缺失等问题，人人租马上积极响应，并很快发布整改报告，明确会全面下架商家自检自发的商品，所有二手手机在出租前均需送至平台仓库进行严格检测，并由平台集中管理。且表示会持续优化租赁价格体系。

在合规方面，业界较为关注的还有人人租平台涉及大量的资金流，这其中包括租金、押金、买断费等在内的费用，已经形成了庞大的资金沉淀。虽然说平台以是信用免押为卖点，但平台依然涉及对用户押金的收取、管理和退还等环节，在外界看来这就是一种典型的类金融资金运作模式，但平台自身却未持有相关金融牌照。