数据中心在支撑AI发展中，也伴随着大量的能源与水资源消耗。若缺乏系统性规划，数据中心将加剧能源与水资源的系统压力。当前，在投资人、政策、市场的推波助澜下，数据中心开始重视ESG相关工作。其中，碳排放和水资源是两大核心环境指标。

那么，数据中心ESG表现与实际业务发展有何关联？其碳排放、水资源等关键数据的信息披露，能否真实反映可持续发展现状？3月5日-18日期间，澎湃研究所研究员与MSCI、数据中心企业进行深入交流。调研发现，数据中心更透明、更系统的ESG信息披露，将成为投资者评估数据中心企业可持续发展能力的重要基础。尤其是碳排放、水资源相关信息，不仅要披露出来，还要披露得更有效。

数据中心ESG表现与财务强相关

AI技术的爆发式发展，带来对算力基础设施的巨大需求，吸引着投资者目光。据MSCI相关数据，全球数据中心市场正处于快速扩张、指数式增长的发展阶段。当前，全球在建的数据中心资产的估计总价值已达到5500亿美元，这一资产规模，已超过自2007年以来整个行业资产交易规模的5倍以上。

然而，作为一种高能耗、高碳排的资产类别，数据中心的快速扩张与投资者投资组合的减碳目标间形成张力。数据中心本身是高度能源密集型的基础设施资产，在运营阶段碳排放（范围一、范围二）以电力间接排放为主，通常与所在区域电网平均排放因子接近。因此，当前全球资本市场对数据中心ESG的关注度持续提升，一些机构投资者为自身的投资组合设定了明确的减碳目标，并将其纳入投资决策的重要依据。

“越来越多投资者认为，企业的ESG表现与财务表现间具有强相关性。因此，当投资者参与AI主题投资时，会自然而然将ESG理念纳入评估框架中。”MSCI大中华区可持续与气候研究部主管郭思平谈到。这是因为，无论是碳排放还是水资源问题，本质上都与企业运营高度相关。

数据中心碳排放与电力成本密切相关。郭思平表示，通常情况下，电力成本占数据中心整体运营成本的40%到60%。因此，能源价格的波动及碳价格相关政策的变化，都会直接影响数据中心的盈利能力。特别是在一些风电、光伏和水电等可再生能源已实现成本平价的地区，使用绿电是更经济、更具成本优势的选择。

数据中心冷却需消耗大量水资源，如水源受到阻断，将可能造成关键硬件受损。根据国际能源署（IEA）预计，按照目前全球数据中心的建设速度和运行趋势，到2030年全球数据中心的年用水量可能会翻倍。这一趋势将为数据中心所在地带来显著的水资源压力。郭思平强调，如果数据中心因干旱或当地用水竞争加剧而导致冷却水源中断，短短几分钟内，服务器等关键硬件就可能因为过热而失效甚至报废，这将对数据中心财务收益造成极其严重的影响。基于MSCI对全球超过14000个数据中心进行地理空间分析后发现，其中约四分之一将在未来20年的设计和运营周期内面临日益加剧的水资源压力，即所在地区将更加缺水。同时，在当前规划和在建的数据中心项目中，约三分之一位于水资源本身相对短缺的地区。

可比性、完整性不足，导致披露信息缺乏有效性

尽管投资者愈加关注数据中心ESG表现，但相关的信息披露体系尚未完全准备好。数据中心行业是在资本快速推动、市场需求迅速爆发下加速建设的，因此很多企业在业务扩张的同时，并未来得及建立完善的ESG披露和管理体系。

一般来说，ESG有效信息披露至少需满足可比性、完整性两个基本标准。从MSCI所覆盖的数据中心范围看，尽管目前数据中心对碳排放、水资源使用相关指标的披露率正显著提升，但从数据质量上看，还缺乏一定的有效性。

所谓可比性，是指企业披露相关数据时，应使用统一、标准的指标体系，还需对披露边界作出清晰界定。例如，部分企业在披露碳排放数据时，如果没有清晰说明采用的是哪种核算方法，会影响数据的可比性。

具体来说，目前企业普遍采用两种方法核算碳排放，从不同角度反映企业碳排放情况。一是基于地点（location-based）。这一方法根据数据中心实际接入电网的平均碳排放强度来计算排放水平，能更真实反映企业所处地区电力结构、企业实际的碳排放水平，及企业对当地电网电力需求所带来的排放影响。二是基于市场（market-based）。企业可通过电力采购协议（PPA）或购买绿证等方式，在市场上采购可再生能源。这一方法反映的是，企业通过能源采购策略和合同安排所实现的减排方案。通过市场化手段能显著降低企业披露的碳排放数值，但数据中心实际消纳的电力仍来自当地电网，其电力结构并未发生实质性改变。

事实上，当前包括《温室气体核算体系》（GHG Protocol）、ISSB（IFRS S2）及中国相关气候信息披露框架在内的主要准则，均要求企业披露范围二碳排放，并通常基于GHG Protocol方法进行核算。其中，国际主流做法是同时采用基于地点（location-based）与基于市场（market-based）的双重口径，以分别反映电网平均排放水平与企业通过绿电采购等方式实现的减排效果。郭思平表示，企业需以更清晰、更规范的方式披露碳排放数据，以便投资者进行有效区分和比较。“整体看，未来基于地点的碳排放指标将越来越受关注，在这方面披露不充分的企业，可能会面临更大的市场和监管压力。”

完整性则意味着披露内容覆盖一定范围，全面反映企业相关活动的实际情况。郭思平强调，尤其在水资源管理方面，不同数据中心所披露的水资源指标往往并不一致。据了解，这些披露数据包括取水强度、总取水量、水资源循环利用率，且各家企业对指标的定义也不尽相同。这使得不同企业间的数据难以进行直接比较。此外，投资者也会关注企业是否设定了明确的环境目标，例如绿电使用比例、PUE目标或碳排放减排目标，以及这些目标是否配套具体的执行路径和阶段性进展披露。

同时，当前披露边界不清晰的问题普遍存在。比如，一些企业披露的数据究竟是仅覆盖总部所在地的数据中心，还是包括企业在全球范围内运营的所有数据中心，这些信息往往没有明确说明。“这种边界模糊进一步削弱了披露数据的完整性和可比性。”郭思平谈到。

ESG数据披露质量亟须提升

投资者迫切需要更充分、更可靠的数据来支持其投资决策，从而有效控制碳排放、水资源等相关环境风险。从整体披露情况来看，当前数据中心行业呈现明显的“两极分化”趋势。一些企业建立了较为完善的披露体系，但还有不少企业在某些关键领域的披露几乎是空白。比如，在碳排放披露方面，未明确区分基于地点（location-based）还是基于市场（market-based）的核算方法；在水资源管理方面，一些企业几乎没有任何相关披露。“很多时候，企业已经披露了大量数据，如果能进一步对这些数据的定义和边界进行清晰说明，将更有助于投资者理解数据背后的含义。”郭思平称。

当前，数据中心企业提升ESG披露水平主要动力来自三方面。一是投资者的推动。投资者通过持续沟通和投资决策压力，促使企业提升信息披露质量。二是政策和监管的推动。2025年是A股ESG强制披露的“规则落地年”，2026年是“首考年”，数据中心等高耗能行业将成为监管与市场重点关注领域。三是供应链压力。对数据中心行业而言，下游客户的推动尤为重要。远景能源AIDC产品线副总裁李军谈到，头部互联网客户选择合作伙伴时，越来越重视ESG表现，很多客户明确要求供应商具备ESG承诺和相关能力。数据中心运营方如果能提供更高比例且可追溯的绿色电力，就会形成重要的竞争优势。一些数据中心下游客户提出，到2030年数据中心必须实现100%绿电供给。如果供应商无法直接提供足够比例的绿色能源，需要通过购买绿证等方式来弥补，以满足客户的ESG要求。

在实际调研中，澎湃研究所研究员也注意到，尚未发布ESG报告的数据中心企业对ESG报告的认知，处于提升企业社会形象、带来社会效益的阶段。一位数据中心ESG相关负责人谈到，ESG是企业市值管理的一部分，是一项较为综合的财务指标。且由于数据中心与绿电强绑定，有必要进行ESG报告披露。

从长远看，数据中心披露ESG报告还需注重以下三方面。

首先，ESG相关指标需更清晰的定义。如果企业披露的数据缺乏清晰的定义或边界，即使企业进行了披露，相关数据也可能无法被正式采信。以绿电为例，究竟是数据中心在实际运行中真正消纳的可再生能源电力，还是通过电力购买协议（PPA）、购买绿证获得，抑或通过绿电直连等方式接入数据中心，不同来源的绿电在性质上存在明显差异，需要更加清晰的界定和分类披露。

其次，需关注ESG风险敞口的披露。例如，数据中心选址是位于水资源压力较大的地区，还是水资源相对充足的区域；当地碳排放监管政策压力高或低；区域碳价格水平大致处于什么区间。“这些信息均可帮助投资者更好理解企业所面临的ESG风险，并将其纳入投资决策框架之中。”郭思平称。

最后，需具备相关数据基础设施和管理能力。例如，Google在ESG披露框架建设方面起步较早，建立了相对完善的碳盘查与碳披露体系，具备较为成熟的碳核算和数据管理能力。因此，在人工智能带动数据中心需求快速增长的当下，企业能基于此前积累的碳管理基础，更好披露与碳排放和能源使用相关的信息。

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