黄金主题ETF迎来反弹，上海金ETF建信、黄金ETF工银、上海金ETF中银、黄金ETF国泰、黄金ETF华夏、黄金ETF前海开源、金ETF富国、金ETF广发、黄金ETF华安、黄金ETF博时、黄金ETF易方达、上海金ETF、金ETF嘉实涨超3%；金ETF南方、黄金股ETF华夏、黄金股ETF华安、黄金股ETF国泰、黄金股ETF工银、黄金股ETF永赢、黄金股ETF平安上涨。

上海金ETF密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高而且流动性好，支持T+0日内交易。

黄金ETF锚定实物黄金，其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持T+0交易。

黄金股ETF投资于在港A股上市的黄金相关公司，权重股聚焦金矿股，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含珠宝零售公司，如老铺黄金、周大福等。

对于黄金，机构迎来分歧。

华联期货指出，短线黄金依然处于弱势，等待企稳。从消息面上来，第一是中东局势造成油价继上涨，造成通胀预期上升，降息下降，虽然之前已经交易了预期2026年只降一次息，也符合上周三晚美联储会议预期。但油价持续上涨，造成降息预期或再下调；各家央行均强调中东冲突导致的不确定性，市场加息的预期升温。其次是美元昨晚再次强势上攻100，美以军事强势对伊的战事占上方，预计短期美元难于下跌。第三是流动性风险，资金都流向美元避险和能化品种去炒作，而从金属商品里流出，而贵金属处于相对高位，避险情绪处于次于的。结合上面三点，预计贵金属短线还要寻底，黄金支撑位900-1000。

中国银河证券研报称，黄金接连下跌并非避险失效，而是定价逻辑由风险驱动转向利率驱动。近期金价连续八个交易日下跌，单周跌幅超过10%，在地缘冲突持续升级的背景下显得反常。但本质上并非避险需求消失，而是市场优先定价的变量发生了变化。过去冲突升级往往对应资金流入黄金，而当前阶段，市场首先反应的是通胀与利率路径，使黄金与地缘风险出现阶段性背离。短期承压不改长期逻辑，黄金仍取决于利率与信用的再平衡。当前高油价与高利率环境下，黄金短期波动加大在所难免。但从中长期看，央行购金、储备多元化以及地缘不确定性，仍构成支撑。整体来看，本轮调整更多是节奏变化，而非趋势逆转。

中金研报指出，2025年以来金价一路高歌猛进，其中一个常见的观点是全球央行出于避险而大幅购金。但中东冲突爆发后，金价波动明显加大。实际上，影响黄金价格的因素比较多，但全球去金融化近几年来推升实体资产价格，黄金价格上升也是一个体现。新的宏观范式下，传统的黄金定价框架也面临挑战。全球央行购金与金价之间的相关性也有所增强，不过数据显示，近几年来主要是新兴市场和发展中国家的央行持有黄金数量有所增加，尤其是非浮动汇率经济体。而发达国家央行因为无需干预汇率，外汇储备本身也比较平稳，增持黄金的意愿也不甚显著，少数央行还出现小幅减持黄金的现象。基于全球央行购金量与金价的关系，并根据不同假设可以简单推演相应情景中的金价。初步结果显示在涨势过快的情况下出现调整有其合理性。但要注意的是，现实情况远比假设的复杂，理论推演也只是一个视角下的参考。

申万宏源认为，美伊冲突爆发后，金价在地缘政治冲突爆发的短暂刺激上行后转而和权益市场同步震荡下行，背后的逻辑是共同的流动性冲击。具体逻辑为：冲突升级→油价暴涨→通胀担忧→降息推迟→美债短端利率上行→股金同跌→局势缓和→油价暴跌→通胀缓解→降息重启→美债短端利率下行→股金同涨。如果未来两个季度油价中枢抬升至90美金/桶以上，则美国将面临显著约束宽松空间的通胀风险。另一方面在通胀压力下，3月18日议息会议美联储上调2026年的通胀增速预期，点阵图显示年内降息一次，同时鲍威尔鹰派发言，截止2026/3/21，市场预计26年和27年上半年美联储均不降息。美伊冲突+美联储鹰派表态下，实际利率大幅上升带动10Y美债利率上行至4.39%的高位。回顾石油危机，当中东局势恶化导致油价大幅上涨的时候，金价整体趋势上行，但是需要注意，2000年之前美国是石油进口国，油价上行利空美国经常项目，美元指数下行，金价上行，但是2000之后美国成为石油出口国，油价上行利好美国经常项目，美元指数上行，金价反而会承压下行。所以核心在于相比于石油危机，油价上行反而短期提振美元指数，边际利空金价。

未来金价走势怎么看，申万宏源指出：流动性下杀≠趋势反转。首先，从技术面来看，1）量价角度：目前黄金处于超跌区间。2）衍生品角度：目前黄金隐含波动率仍处于高位，同时偏度处于历史底部区域，并且成交量认沽认购比处于历史高位。我们认为中短期内金价仍需消化高位波动率。3）资金流向角度：投机性多头仓位早已平仓，而配置型资金刚刚开始减仓。COMEX黄金净多头持仓从2026年初就开始由于多头仓位的快速回落而下行，近期并无较大变动，而配置型资金持续高位，直到最近开始大幅回落。如果复盘1970年以来黄金3日大跌大于10%的日期，后续一周、一月、三月的上涨概率并没有明确倾向。综合来看，技术面提示短期有超跌反弹，但是尚不确定是否能够形成本轮回撤的最低点。本轮金价大幅回落主要来源于美伊冲突+美联储鹰派表态导致的流动性危机背景中流动性最好的黄金被错杀，后续如果美伊冲突有阶段性缓解，油价高位回落，流动性冲击缓和，黄金仍有做多机会。其次，当前美国经济内在增长动能弱于2022年俄乌冲突时期，美联储年内实质性加息难度较大，美元短期大幅走强后中期或重回震荡区间，届时对黄金的压制将缓解。此外，如果中期尾部情景下油价持续大幅上行，最终触发全球经济衰退风险，加息预期转为系统性降息预期，届时黄金也可能迎来支撑。中长期来看，全球央行购金持续+美元信用的衰退仍有利于黄金继续作为战略配置资产的价值。