2025年，银行业在“适度宽松”的货币政策与“稳增长”政策协同下，整体业绩逐步企稳。市场对高股息、低估值资产的配置需求持续升温，银行板块的防御属性和价值底色愈发凸显。

就在这样的背景下，平安银行交出了2025年的成绩单，当期营收1314.42亿元，净利润426.33亿元，同比均有所下降。表面看，这组数字延续了业绩承压的态势，但深入拆解便会发现，真正的看点不在“降了多少”，而在“改善了多少”。

这家曾经以零售黑马姿态狂奔的银行，在过去两年主动踩下刹车，清理高风险资产、优化负债结构。2025年年报传递出的核心信号是：最难的时候或许已经过去，平安银行正在从“止血”进入“造血”的修复期。

一、三个积极信号，读懂业绩背后的“质变”

息差降幅大幅收窄，是这份年报中最值得关注的信号之一。

净息差是银行的“生命线”，过去两年LPR持续下调、让利实体经济的大背景下，行业净息差普遍承压。2024年，平安银行净息差同比下滑了51个基点，而2025年这一降幅收窄至9个基点。

这种变化并非偶然——年报显示，该行计息负债平均付息率同比下降47个基点至1.67%，吸收存款平均付息率下降42个基点至1.65%，活期存款日均余额同比增长5.8%。这说明，平安银行在负债端的精细化管控正在见效，低成本存款的沉淀能力在增强，为息差企稳筑牢了基础。

零售业务的“止血”成功，则是战略调整成效的直接体现。

此前，高风险业务压降导致营收下滑、利润承压，2024年零售金融净利润一度跌至不足3亿元，在全行利润中的占比仅剩0.6%。2025年年报显示，零售金融净利润已修复至26.8亿元，利润贡献占比回升至6.3%。

更关键的是，这一修复并非靠规模扩张拉动，而是来自风险出清后减值损失的大幅回落——零售金融业务信用及其他资产减值损失同比减少近111.5亿元，降幅超过22%。个人贷款不良率从1.39%降至1.23%，信用卡、消费贷、按揭贷款的不良率均有明显下降。可见，管理层“主动收缩高风险、加码中风险”的战略调整，正在一步步兑现。

财富管理的逆势增长，则为零售业务注入了新的增长动能。

2025年资本市场波动、基金发行遇冷，不少银行的中收业务承压，但平安银行财富管理手续费收入达到50.61亿元，同比增长15.8%。其中，代理个人保险收入12.92亿元，同比大幅增长53.3%，成为最亮眼的增长极。

这背后是平安集团综合金融优势的持续释放——综合金融贡献的新增财富客户数占比达50.2%，新获客AUM占比49.1%。高净值客群增速显著高于整体零售客户增速，私行客户同比增长9.1%，说明“做精”策略正在落地，客户结构在不断优化。

二、低估值高股息，构筑双重安全垫

如果说上述指标指向的是基本面的改善，那么分红与估值则决定了这家银行在当前市场环境下的配置价值。

在营收净利双降的年份，平安银行的分红力度反而更进了一步。

2025年全年以每10股派发现金股利5.96元，合计派现115.66亿元，占归母普通股股东净利润的比例为28.83%。按3月24日收盘价计算，股息率达5.48%。

在当前无风险利率持续下行、10年期国债收益率在2%左右徘徊的背景下，这样的股息率对于险资、养老金、银行理财等长线资金而言，已经具备很强的吸引力。

更重要的是，公司能够执行这样的分红策略，向我们传递出两个信号：一是资本充足率有底气——核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率较上年末分别上升0.24、0.80、0.66个百分点，达到9.36%、11.49%、13.77%；二是管理层重视股东回报的态度明确。

从估值角度看，平安银行依然处于历史底部区域。富途显示，截至3月24日收盘，平安银行最新市净率约0.47倍，在股份制银行中处于中游水平，且远低于行业历史均值。

一般来说，银行股估值修复的核心驱动力有两个——资产质量改善和业绩增速拐点。2025年末，平安银行不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率220.88%，风险抵补能力保持良好。不良贷款生成率1.63%，同比下降0.17个百分点，连续两年下降。资产质量的持续向好，为估值修复提供了基本面支撑。

值得注意的是，回顾管理层的时间表，2026年正处在一个关键的节点。

在2024年8月的中期业绩发布会上，平安银行行长冀光恒曾给出明确的改革时间表：2024年是最难的一年，希望到2025年零售问题基本解决，2026年重回正轨实现增长。

从2025年年报来看，零售业务净利润从不足3亿元修复至27亿元，个人贷款不良率显著下降，“零售问题基本解决”的判断正在兑现。最难的经营时期已经过去。“2026年重回增长”的发展方向逐渐清晰。

三、结语

当行业仍在规模扩张与风险防控的矛盾中摇摆时，平安银行用三年时间完成了“主动收缩—风险出清—结构优化”的华丽转身。2025年年报的数据证明，这条路虽然难走，但方向是对的——息差降幅收窄、零售利润触底回升、财富管理稳步增长，这些都不是一日之功，而是战略定力的体现。

对于投资者而言，0.47倍的PB和5.48%的股息率，已经为不确定性提供了足够的安全边际。当市场还在纠结于营收何时转正时，不妨将目光投向更远处：一家敢于自我革新的银行，终将穿越周期，迎来属于自己的价值重估。