国海证券研报指出，卫星化学2025年扣非归母净利润同比增长，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板。尽管裂解装置进入投放高峰，仍难以消化新增产量，过剩乙烷多用于出口或回注气田。据EIA数据，2015至2025年，美国乙烷产量由1.13百万桶/天增至3.08百万桶/天，CAGR达10.55%。预计2026年产量将达3.15百万桶/天，需求约2.50百万桶/天，整体供应充裕。卫星化学作为国内轻烃一体化龙头，率先构建自主可控的全球轻烃供应链；α-烯烃综合利用项目进展顺利，支撑公司长期成长。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长，维持“买入”评级。