花旗发表研报指，北控水务2025年纯利按年跌6.9%至15.62亿元，主要受非现金建设收入减少及资产处置相关减值影响；自由现金流受惠于处置非核心项目回款及资本开支削减，按年急增2.5倍至52亿元；公司计划退出更多亏损项目。管理层预期2026年自由现金流将达30亿元，资本开支预算不多于40亿元。

考虑到建设及技术服务收入减少，花旗下调北控水务2026至2027年纯利预测9%至11%，但基于自由现金流改善及预测滚动，目标价由2.85港元上调至3.05港元，维持“买入”评级。该行认为，公司2025年每股派息按年增3.1%至0.166港元，派息比率达98%，2026年预测股息率6.1%仍具吸引力。