在市场繁荣的背后，是一场深刻的“供需共振”。在租赁化、电动化、全球化的三大趋势驱动下，中国工业车辆行业正告别粗放增长，全面迈入价值倍增的新周期。

于港股上市的行业龙头——佛朗斯股份（02499.HK），正是这一进程的典型代表。作为场内物流设备全生命周期管理服务提供商，公司自创立之初便确立了“打造全球领先的B2B工业和物流设备高维共享生态平台”的核心战略，历经从1.0经销商到5.0平台商的五次商业模式迭代。

凭借对市场机遇的精准把握，公司交出了亮眼的业绩表现。2025年财报显示，公司全年实现营收17.49亿元，同比增长8.6%；经调整净利润0.82亿元，同比增长10.3%，实现利润与营收双增。

透过佛朗斯2025年的表现，投资者可以清晰窥见行业的最新趋势与突破方向——这正是其作为行业典范的价值所在。

营收利润双增，成长“飞轮效应”加速显现

聚焦佛朗斯最新业绩，尤为亮眼的是：2025年公司经调整净利润增速跑赢了营收增速，充分展现出经营规模与质量的双重提升。而这份“量质齐升”的成绩，得益于“平台商”战略的持续深耕与三大业务线的协同发力，推动公司收入结构不断优化。

财报显示，公司高附加值与高毛利率的服务型业务（设备订用与维护维修）收入占比由2024年的62%进一步提升至67%，提高了5个百分点。其中：维护维修服务收入实现超30%的增长，达2.68亿元，毛利率提升至41.9%，服务型业务的显著增长，推动公司综合毛利率提升至30.0%。

以上成绩的取得，充分印证了公司全生命周期管理服务的专业性与优质性，公司已构筑起坚实稳固的竞争壁垒，推动收入结构向更健康、更可持续的方向升级。

与此同时，公司市场渗透能力持续提升，设备管理规模与客户触达能力作为核心竞争力的关键体现，表现亮眼。2025年，订用设备管理规模达到64,193台，同比增长13.9%；服务客户数量增至12,248家，同比增长7.5%，客户渗透率与规模效应进一步增强。

更值得关注的是，公司大客户收入保留率从2024年的93.15%提升至2025年的95.30%，进一步印证了公司全生命周期管理服务能力获得市场的广泛认可，业务规模效应持续释放。

在运营端，佛朗斯持续释放价值。2025年，公司的设备折旧成本率、综合融资成本率分别同比下降5%、1.6%，运营效率稳步提升。同时，经营费用率同比微升1.3%，这一变化并非公司的成本管理失效，而是其在加速海外布局过程中，在市场开拓、服务网络建设及本土化团队搭建等方面产生的阶段性投入。这体现了公司向内深耕精细化管理，向外积极拓展业务版图的战略决心，实现了短期成本管控与长期战略发展的有机平衡。

所以从整体来看这份财报的核心指标，不难发现佛朗斯的发展已呈现出显著的“飞轮效应”。它是由规模扩张、运营提效与盈利增长构成的良性闭环，各个环节相互赋能、持续强化。最终盈利能力的提升，又进一步支撑规模扩张，不断筑牢公司经营基本面。

政策与市场双轮驱动，行业确定性与成长性兼具

展望后市，笔者认为，佛朗斯仍具备良好的成长空间。首先在于行业前景：受益于政策导向与市场需求的双轮驱动，当前工业车辆行业已进入结构化升级周期，这为具备综合能力的头部企业打开了新的发展窗口。

从政策导向来看，场内物流设备下游应用广泛，其销量通常与宏观经济和制造业景气度正相关。如下图所示，中国月度叉车内销增速与制造业PMI增速表现出较高的匹配度。

宏观环境方面，2026年作为“十五五”开局之年，投资缺口存在修复预期，有望更大力度推进“两重”建设。在持续反内卷的背景下，传统产业经营环境有望改善。近期经济数据显示，工业生产增速加快，制造业PMI重返扩张区间，企业生产活动扩张步伐加快。可以期待今年宏观经济呈现总量稳定、结构优化的态势，制造业筑底回升，为国内叉车销量带来利好。

政策导向也在促进行业向绿色与智能领域转型，这为佛朗斯带来结构化的市场需求红利。比如“十五五”规划明确提出促进物流业态、模式、技术创新，并推动物流全链条绿色化转型，直接推动电动叉车、叉式移动机器人等绿色与智能装备的渗透率持续提升。放眼全球，各国要实现“双碳”目标，政策对环境保护要求不断提高，行业排放标准逐步升级，长期推动电动化产品的占比提高。

而佛朗斯已在电动化设备订用业务领域构建起规模化服务能力，更依托于数字化工具、再制造体系及智能化运营平台的协同优势，实现对电动化设备的高效配置与全生命周期价值的系统挖掘。公司在智能调度、数据驱动运维等智能化领域，以及电动设备领域的持续布局，使其与行业绿色、智能的转型趋势高度契合。

从市场空间来看，有数据显示，中国是亚洲乃至全球最大的设备租赁市场之一，但叉车租赁渗透率目前仅为10%，远低于欧美成熟市场约70%的渗透率水平，随着客户对租赁模式接受度的提升、市场教育的深化以及行业服务的优化，预计未来5-10年的渗透率有望提升至30%。这一广阔的增长空间，为佛朗斯这类具备先发优势与规模化服务能力的头部企业带来了明确的成长机遇。

更值得关注的是，东南亚、非洲等新兴经济体的叉车渗透率较中国市场更低，且目前这些国家和地区正处于制造业高速增长、物流基础设施建设加速推进的阶段，叉车市场需求正加速释放。

这一趋势将为佛朗斯带来持续的业绩增量。公司去年已率先落子印尼、越南，凭借本土化的团队搭建与服务网络建设，精准卡位东南亚市场。与此同时，佛朗斯作为独立第三方场内物流设备服务平台，依托中国叉车产业丰富的产品品类、完善的供应链、优质的售后服务等综合优势，有效对接全球多元化需求，深度挖掘全球市场潜力，充分彰显中国企业全球化布局的示范价值。

“四化”战略：佛朗斯迈入新发展周期

面对全球市场所释放的业务机遇，佛朗斯今年给出了清晰的战略规划，具体来说，公司提出“四化”战略，即“网络化、多品化、国际化、智能化”。在笔者看来，这一布局释放出关键信号——佛朗斯或已步入新发展周期的拐点。

网络化：织密全球服务网络，巩固渠道核心壁垒

佛朗斯目标逐步构建全球千余家服务网络规模，其中，国内600家以上、海外200家以上。在此基础上，公司通过数字化手段来提升网点与业务板块的协同效应，深化“线上+线下”一体化的商业模式。

全球网点规模化布局将有效扩大服务范围、增强客户粘性，尤其在全球化竞争格局下，海外服务网络的完善将直接支撑海外业务拓展与品牌落地。叠加数字化赋能，公司打通服务全流程，既弥补了传统线下模式的效率短板，也规避了纯线上模式服务触达不足的局限。

随着全球服务网络持续完善、协同效应逐步释放，将帮助公司进一步巩固在服务密度、效率、品质上的竞争优势，为公司收入增长和市场份额提升提供长期支撑。

多品化：丰富产品服务矩阵，深挖客户多元价值

佛朗斯覆盖的产品品类已由叉车延伸到电动装载机、清洁设备、智能化物流装备，乃至更广泛的工业与物流设备领域，综合解决方案的竞争力持续完善。同时，依托公司已积累的客户资源，可以在既有服务基础上，开拓更多元化的服务场景，从而持续拓展收入边界。

从行业角度看，不同产品的租赁毛利率存在差异，用户同时或先后租用多种产品的情况较为普遍，各品牌、各类型产品的功能也不尽相同。公司通过“多品化”战略，可以组合不同产品和服务从而形成有效的交叉销售，以较低成本持续提升市场拓展能力和运营效率，为长期毛利率提升打开空间。

更重要的是，这一战略构建了难以被行业其他玩家快速复制的护城河：

客户粘性层面，客户普遍更倾向于选择由一家服务商来提供统一的综合服务，以获得更高服务效率与品质保障，由此带来了较高的客户粘性，随着市场规模扩张，佛朗斯的行业领先地位持续巩固。

另供应链与再制造层面，佛朗斯依托供应链优势，对众多品牌和型号的设备及配件拥有较强的采购议价能力，有效降低采购及物流成本。同时，成熟的再制造技术体系持续释放价值：2025年，公司设备再制造约3,500台，同比增长70%；配件再制造近4万件，同比增长82%，再制造能力不仅最大程度延长设备使用寿命，提高企业客户的经济效率，也推动公司盈利能力的持续增强。

服务运维层面，随着产品矩阵的丰富，公司同步构建了覆盖多品类设备的运维服务体系。依托数字化调度平台与全国性服务网络，佛朗斯可实现跨品类设备的统一调度、快速响应与高效维保，有效降低客户多设备管理的复杂度。这种“一站式”运维服务能力，不仅提升了客户体验与粘性，也进一步放大了公司多品化战略的协同价值。

通过“多品化”战略，佛朗斯正从单一设备租赁商向综合性服务平台加速转型。产品品类丰富、服务场景拓展，叠加供应链与再制造体系的深度协同，共同构筑起难以复制的竞争壁垒，为公司打开更广阔的收入空间与盈利弹性，持续巩固行业领先地位。

国际化：全球深耕布局，打开第二增长曲线

佛朗斯正加速布局东南亚、中东等新兴市场，如同前文所说，可以精准切入新兴市场制造业与基建快速发展所带来的设备需求缺口，深度受益于“一带一路”的政策红利。凭借当地较低的渗透率与广阔的增长空间，新兴市场将为公司业绩增长注入强劲动能。

更重要的是，佛朗斯的国际化不仅是市场拓展，更是生态能力的全面输出。公司依托在中国市场沉淀的成熟商业模式、供应链整合能力与数字化运营体系，将设备租赁、智能调度、终端服务等全链条能力复制至海外市场，推动全球服务能力的持续升级。与此同时，公司通过构建本土化团队与服务网络，实现与当地产业链的深度融合，逐步形成可复制、可延展的全球化运营模式。

对投资者而言，国际化战略还关乎资本市场对公司价值重估的逻辑。随着公司海外业务形成规模效应，佛朗斯将在不同地域、不同制度环境下持续验证其盈利能力的稳定性与可扶植下，推动公司在资本市场上的成长潜力加速释放。

智能化：技术赋能全链路，打造智能服务生态

随着工业智能化浪潮全面提速，佛朗斯紧抓人工智能发展机遇，精准切入智能化运维这一市场空白。公司以无人叉车、工业机器人、智能货柜、无人物流车等核心载体，在场内物流领域打造全场景的无人化解决方案，构建覆盖“设备—调度—运维—管理”全链路的智能服务体系。

值得期待的是，智能化布局正推动佛朗斯从“设备服务商”向“智能解决方案提供商”跃迁。公司不仅致力于以技术赋能客户降本增效，更志在成为智能化服务领域的领军企业——通过填补智能化落地运维的市场空白，为客户创造持续价值，为行业发展注入新动能。

从当前行业趋势来看，随着工业智能化浪潮的全面提速，佛朗斯在这一领域的先发布局，有望重构公司发展的想象空间，为公司长期估值提供新的支撑点。

结语：

综上，佛朗斯的网络化、多品化、国际化、智能化“四化协同“战略，共同构筑起公司长期发展的核心体系，各维度既立足当下巩固优势，又面向未来布局增量，相互支撑、有机融合。

展望后市，佛朗斯的成长逻辑清晰且坚实。政策层面，“十五五”开局之年对物流业高端化、智能化、绿色化的导向愈发明确，为头部企业构筑了稳定的增长底座；市场层面，国内租赁渗透率的提升空间与新兴市场的增量需求，共同打开了广阔的成长天花板。凭借多维度的竞争优势，佛朗斯正从“规模扩张”迈向“价值驱动”，持续夯实长期价值壁垒。