信达证券研报指出，中国神华煤电一体筑牢业绩韧性，战略并购打开成长空间。2025年公司实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.2%；实现归母净利润528.49亿元，同比下降5.3%。成本管控成效显著，盈利韧性凸显。高分红承诺持续兑现，股东回报丰厚。电力板块，燃料成本下行叠加多元化收入，盈利稳健增长。其他板块，运输业务稳健增长，化工业务改善。公司制定2026年经营目标，商品煤产量3.3亿吨（同比-0.6%），煤炭销售量4.35亿吨（同比+0.9%），发电量2237亿千瓦时（同比+1.6%），自产煤单位生产成本预计同比增长4%左右。公司高长协比例及煤电港运一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加资产注入打开成长空间，在高现金、高分红、高成长背景下，公司长期投资价值显现。预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为545/560/581亿元，EPS为2.57/2.64/2.74元/股，维持“买入”评级。