洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

2026年3月28日，爱奇艺与武汉城建集团签约，宣布华中首家爱奇艺乐园落地汉阳造文化创意产业园。

3月30日，爱奇艺连发三条重磅公告：以保密方式向港交所提交二次上市申请、董事会批准未来18个月最高1亿美元的股份回购计划、国内首个专业影视制作AI智能体“纳逗 Pro”正式开放预商用。

短短三天，爱奇艺完成了资本、线下、技术三大维度的集中布局，彻底打破了市场对长视频行业“内卷无出路、盈利不可持续、增长见顶”的刻板印象。

爱奇艺正在用一系列可落地、可验证的动作，重新定义长视频行业的商业边界与发展范式。

01

回港上市

与股份回购重塑估值叙事

在资本市场的叙事里，爱奇艺始终是长视频行业的“风向标”——从2018年纳斯达克上市时的“中国奈飞”故事，到行业寒冬时的亏损焦虑，再到如今的盈利修复与估值重塑，其资本动作的背后，是整个行业的逻辑变迁。

此次赴港二次上市与股份回购的同步落地，绝非偶然的资本操作，而是爱奇艺基于自身盈利稳定性的主动选择，更是其对市场质疑的直接回应。

据2025年财报，爱奇艺全年总营收272.9 亿元，Non-GAAP运营利润6.4亿元，已连续四年实现运营盈利。

与此同时，2025年爱奇艺通过极致的成本管控，实现了内容成本的同比优化——全年内容成本154.5亿元，同比下降2%，在保障内容品质的同时，守住了盈利的基本盘。

更关键的是，截至2025年末，公司经营活动现金流净额达1.06亿元，具备稳定的现金造血能力，这也是其敢于推出1亿美元股份回购计划的核心底气。

对于此次赴港二次上市，爱奇艺在公告中明确表示，核心目的是“提升在香港资本市场的融资渠道，扩大亚洲投资者基础，提升国际形象”，而非市场传言的“续命式融资”。

其更多是出于长期战略的考量：一方面，降低美股中概股的监管不确定性风险，对接更熟悉中国消费市场的亚洲机构与散户投资者，为估值修复打开空间。

另一方面，为海外业务、线下体验、AI技术三大新增长引擎，储备长期的战略发展资金。

公告发布后，爱奇艺美股盘前大涨超14%，资本市场用真金白银给出了积极回应。

02

轻资产IP乐园

规模化开辟增长新赛道

对于长视频行业而言，盈利已不再是核心焦虑，行业真正的痛点在于增长天花板的制约。

据QuestMobile数据，2025年国内在线视频行业会员规模增速已不足5%，用户红利见顶。同时，广告收入受宏观环境影响波动较大，单一的线上变现模式已无法支撑平台的长期增长。

在这样的行业背景下，爱奇艺选择跳出线上内卷，将目光投向了线下IP体验的蓝海市场，用一套已成功跑通的轻资产模式，打破了长视频行业的增长边界。

2026年2月8日，全球首家爱奇艺乐园在扬州正式开业，标志着爱奇艺的线下体验业务从规划走向落地；3月28日，武汉爱奇艺乐园正式签约，加上正在建设中的北京、开封项目，预计2026年内将有4家乐园落地，线下业务正式进入规模化运营。

区别于迪士尼、环球影城的重资产模式，爱奇艺乐园走出了一条“轻资产、强IP、快迭代”的差异化路径。

在合作模式上，爱奇艺采用“国企+互联网企业”的互补架构：当地国企负责提供场地、承担工程建设与固定资产投资，爱奇艺则输出核心IP内容、数字技术与运营能力，双方共享门票、餐饮及衍生品收入，实现风险共担、利益共享。

更重要的是，线下乐园业务彻底重构了爱奇艺的IP变现逻辑，实现了“一鱼多吃”的商业闭环。

此前，长视频平台的IP价值，只能通过线上播出一次性变现，IP的生命周期随着剧集的收官而快速衰减。

而线下乐园的出现，让线上爆火的IP可以在物理空间中持续释放价值，通过沉浸式体验、衍生品销售、IP联名等方式，实现二次甚至多次变现，大幅拉长了IP的生命周期。

随着线下乐园的全国化布局，这一业务将成为爱奇艺继会员、广告之后的第三大收入支柱，真正打破长视频行业的增长天花板。

03

“AI+全球化”

双轮驱动，重构内容生产逻辑

如果说线下业务解决了长视频的增长天花板问题，那么AI技术与全球化布局，则从根本上重构了长视频的底层逻辑，重塑了行业的长期发展范式。

3月30日，爱奇艺正式发布国内首个专业影视制作AI智能体“纳逗 Pro”，并开放预商用。

这是长视频行业首次将AI技术深度融入影视创作的全流程，标志着长视频内容生产完成了从“手工作坊式”向“工业化”的关键跨越。

区别于市面上零散的AI创作工具，纳逗Pro支持从剧本生成、分镜设计到成片输出的一站式创作流程，结合影视创作的专业分工，构建了编剧、美术、分镜、视效等专项智能体，独创“素材泛搜”“大片提示词”等功能，让创作者通过自然语言交互，即可完成专业级的长篇影视内容创作。

对于长视频行业而言，纳逗Pro的出现，直击了行业内容成本高企、爆款不可控、制作周期漫长的三大核心痛点，从根本上解决了长视频“高投入、高风险、低回报”的行业顽疾。

与此同时，AI技术的突破，也为爱奇艺的全球化布局提供了核心支撑，让其打开了全球市场的增量空间。

2025年财报数据显示，爱奇艺海外会员规模创下历史新高，带动全年海外会员收入同比增长超30%；其中巴西、墨西哥、印尼等新兴市场表现尤为亮眼，会员收入同比涨幅均超80%。

AI技术大幅降低了内容生产与多语言本地化的成本，让爱奇艺能够以规模化的内容供给，快速覆盖全球新兴市场。

而海外市场的增长，又反过来摊薄了其内容生产的边际成本，提升了IP的全球变现能力，形成了“AI降本-内容规模化-海外增长-IP价值放大”的正向循环。

从资本层面的估值修复，到商业模式的全新突破，再到行业底层逻辑的彻底重构，爱奇艺的三次跨越，不仅是自身的转型突围，更是为整个长视频行业指明了全新的发展方向。

当前，爱奇艺已经走出了一条“内容为核、技术为翼、线下为基、全球为局”的全新道路，而这条道路，或许正是长视频行业摆脱内卷、实现长期价值增长的终极答案。