华安证券研报指出，宏发股份继电器领先优势持续扩大，“制造出海”再迈新步伐。2025年实现营收172.02亿元，同比增长21.98%，实现归母净利润17.58亿元，同比增长7.76%。公司继电器中高级产线占比突破80%，继电器总体客诉不良率继续下降至0.04ppm以下，产品质量稳居行业一流。报告期内，新能源控制模块产品发货3.8亿元，同比实现翻倍增长，为模块化业务的增长提供了重要动力。报告期内，印尼宏发营业额同比增长64%，实现快速增长。此外，占地60亩的印尼宏发工业园自有生产基地于2025年11月顺利奠基，该项目有利于宏发进一步深化全球供应链布局、灵活应对国际形势变化。维持“买入”评级。