雷递网 雷建平 4月12日

蔚来汽车日前发布2025年的年报。年报显示，截至2026年3月31日，蔚来创始人、董事长、李斌持有30,475,479股A类股，148,500,000股C类股，一共持股为7.1%，有34%的投票权；

截至2026年3月31日，蔚来股权结构

蔚来总裁秦力洪持有13,968,262股，持股为0.6%，有0.3%的投票权；蔚来执行副总裁、乐道汽车总裁Feng Shen（沈斐）、执行副总裁Xin Zhou（周欣）分别持股为0.1%，CFO曲玉持股为1,151,673股。

蔚来董事及管理层人员

中东资本CYVN Investments RSC持有418,833,157股，持有16.7%股权，及11.8%的投票权。

截至2025年4月7日，蔚来股权结构

截至2025年4月7日，李斌持股为7.9%，有36.7%投票权；中东资本CYV NInvestments RSC持股为18.6%，有12.7%的投票权。

对比可发现，过去一年，李斌持股比例下降0.8个百分点，投票权下降2.7个百分点；CYV NInvestments RSC持股比例下降1.9个百分点，投票权下降0.9个百分点。

蔚来去年募资超百亿港元

李斌持股比例下降的核心原因是，蔚来汽车2025年进行了两次募资，其中，2025年3月27日，蔚来通过“闪电”配售方式，募集40.3亿港币资金。

2025年9月30日，蔚来再次完成总额10亿美元的股权增发融资，发售价为美国存托股5.57美元，或A类股发行价43.36港元。

通过两次募资，蔚来集团2025年募资超过118亿港元。

拟授予李斌特定绩效目标股份激励，全部归属需净利超60亿美元

2026年3月，蔚来集团董事会已批准通过2026年股份激励计划，据此将向公司创始人、董事长、首席执行官李斌授予约2.48亿股公司限制性股票。

该限制性股票分为等额十批，其归属条件与公司市值及净利润相关的特定绩效目标挂钩。该计划于2026年3月6日生效，有效期为十二年。

蔚来称，必须在达成一定绩效目标后，上述股份才会分批次归属于李斌。

绩效目标与公司市值及净利润直接相关。具体而言，当蔚来公司美股市值依次超过300亿、500亿、800亿、1000亿、1200亿美元时，将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。

当蔚来公司净利润依次超过15亿、25亿、40亿、50亿、60亿美元时，亦将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。当公司市值突破1200亿美元，同时净利润超过60亿美元时，将触发全部激励股份的最终归属。

Q4营收875亿 经调整净利7.3亿

蔚来2023年、2024年、2025年营收分别为556.18亿、657.32亿、874.88亿（约125亿美元）；净亏损分别为207亿、224亿、149亿（约21.37亿美元）。

蔚来2025年一共交付了32.6028万辆车，较上年同期增长46.9%。

蔚来2025年第四季度营收为346.5亿元（约49.55亿美元），较上年同期的197亿元增长76%，较上一季度的217.94亿元增长59%。

蔚来2025年第四季度净利为2.827亿元（4043万美元），上年同期的净亏损为71.115亿元，同比扭亏为盈。

蔚来2025年第四季度经调整净利润（非公认会计准则）为7.268亿元（1.039亿美元），上年同期的经调整净亏损为66.222亿元。

截至2025年12月31日，蔚来用户体验（销售、营销及服务）人员为16885人，产品及软件开发人员6912人，制造人员9653人，行政管理人员1582人，蔚来员工总数一共有35032人。

蔚来持有蔚来中国91.8%控股权益

2024年3月至12月，蔚来就向蔚来中国的投资与一组投资者（称为蔚来中国B轮投资者）订立一系列最终协议（或称蔚来中国B轮协议）。根据蔚来中国B轮协议，蔚来中国B轮投资者同意投入现金总额33亿元认购蔚来中国新发行股份，蔚来同意投入现金总额100亿元认购蔚来中国新发行股份（统称为蔚来中国B轮投资）。

截至本年报日期，蔚来中国B轮战略投资者已向蔚来中国投入现金总额28亿元，蔚来已向蔚来中国投入现金总额人民币100亿元。

蔚来及蔚来中国B轮战略投资者正推进投资剩余部分的完成。

于2025年7月，根据蔚来中国B轮投资协议，蔚来行使权利，按与蔚来中国B轮投资相同的价格及条款，对蔚来中国追加投资200亿元。

于2025年12月及2026年1月，蔚来与蔚来中国的若干投资者订立协议，以购买其持有的蔚来中国约1.08%的股权，将于2026年9月前以不超过10.02亿元的总代价分三批进行结算。

截至本年报日期，蔚来持有蔚来中国91.8%的控股权益。完成上述现金注资及股权购买后，蔚来预计控股权益将增加至92.3%。

2025年下半年实现正向经营现金流

截至2025年12月31日，蔚来总资产为1244亿元（约177.89亿美元），其中，流动资产为766.33亿元（约109.58亿美元），非流动资产为477.68亿元（约68.3亿美元）。

截至2025年12月31日，蔚来总负债为1117亿元（约159.74亿美元），其中，流动负债为785.83亿元（约112.37亿美元），非流动负债为331.26亿元（约47.37亿美元）。

截至2025年12月31日，蔚来股东所有者权益为41.41亿元（约5.92亿美元）当下，蔚来的流动负债超过流动资产，不过，蔚来在2025年第三及第四季度产生正向经营现金流量。

截至2025年12月31日，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为459亿元（66亿美元），其中，现金及现金等价物、受限制现金为261亿元（约37.33亿美元）。

2026年维持全年盈利目标

李斌在最近的媒体交流活动中表示，蔚来前几年一直都用英伟达芯片，高峰的时候一年要买3亿美金的英伟达芯片。自研智驾芯片虽然研发费用投入大，就不需要花这么多钱。

李斌还说，自己和秦力洪共用不到20平米的办公室，公司的差旅标准都是比较低的。要住好一点的酒店，都是自己掏钱，自己和一线同事的差旅标准是一样的。

“前几年蔚来在基础设施方面投入确实比较坚决，这里面不可避免的有一些ROI比较低的项目，把钱花在哪更合算，这其实是要建立一个能力，要把投资回报率尽可能提高。”

这之前，李斌在与媒体交流中表示，2025年第四季度盈利只是一个起点，汽车行业的竞争是马拉松，实现盈利让用户对蔚来有了更多的信心。实现盈利也给了投资者以及团队很大的信心，2026年维持全年盈利目标。

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